黑色周报：短期矛盾不大，区间交易为主

黑色周报：短期矛盾不大区间交易为主 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024/7/8 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 01 02 目录螺纹：区间操作双焦：区间操作 03 04 铁矿：震荡偏弱玻璃：区间震荡 01 螺纹钢：区间操作 01投资策略：短期矛盾不大区间交易为主 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格冲高回落。一方面，央行借入并卖出国债，资金可能从债市流向其它资产；另一方面， 全球制造业采购经理指数连续三个月运行在50%以下，全球经济复苏动力趋弱；基本面来看，产量需求双弱、库存小幅累积，螺纹供需矛盾不大。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需稳中偏弱，约为235万吨/周；（2）供给减少至237万吨/周，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加2万吨，库存底部徘徊；（4）成本端，焦炭开始提涨第二轮；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性偏低水平。 走势预判：短期矛盾不大，价格涨跌空间均有限，维持震荡格局。 操作策略 震荡运行，区间操作，RB2410关注3500-3700。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）； 2、需求大幅回落（下行风险）。 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 主要工业品期货价格上周涨跌幅 -2% -3% 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02行情回顾：冲高回落 现货价格：螺纹钢价格先涨后跌，上周五杭州三级 螺纹报3500元/吨，环比前一周上涨20元/吨。 期货价格：冲高回落，螺纹10合约收在3553元/吨，环比前一周上涨9元/吨。 基差：低位波动，目前螺纹10合约基差-53元。 6100 5800 5500 5200 4900 4600 4300 4000 3700 3400 3100 杭州螺纹 3900螺纹钢2410 3800 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日… 1月12日 1月22日 2月1日… 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日… 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 螺纹10基差 3700 3600 3500 3400 500 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 400 300 200 100 2月1日 2月9日 2月17日 2月25日 3月4日 3月12日 3月20日 3月28日 4月6日 4月14日 4月22日 4月30日 5月11日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月20日 6月28日 7月6日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月15日 8月23日 8月31日 9月8日 9月16日 9月24日 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 2024 2023 2022 2021 2020 2019 03钢厂利润：即期利润偏低 原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格上涨 10元/吨，日照港PB粉价格上涨17元/吨。 长流程：钢厂即期利润低位徘徊，根据模型测算，华东吨钢利润约-37元/吨。 短流程：华东即期利润小幅增加，吨钢利润约-323元/吨。 盈利面：247家样本钢厂盈利率44.59%（+1.73%）。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 华东螺纹钢点对点利润：长流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月11日 2月25日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月15日 7月30日 8月14日 9月1日 9月16日 10月1日 10月16日 11月3日 11月18日 12月3日 12月18日 0 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东螺纹钢点对点利润：短流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 04期货估值：中性偏低 上周焦炭持稳、铁矿与废钢价格上涨，钢厂即期生产成本上移，而螺纹钢期货价格涨幅偏小，期货估值略有回落，目前静态估值处于中性偏低水平。 螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0 6700 6300 5900 5500 5100 4700 4300 3900 3500 3100 2020/012021/012022/012023/012024/01 -4 -8 -12 -16 -20 2700 2300 1900 1500 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 05供需格局：产量需求双弱库存小幅累积 产量：上周螺纹钢产量减少8.01万吨至236.75万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少1.02万吨至234.78万吨。 库存：上周螺纹钢库存增加1.97万吨至786.59万吨。 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周度表观需求 2024年 2023年 2022年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月28日 8月12日 8月27日 9月11日 9月29日 10月14日 10月29日 11月13日 12月1日 12月16日 12月31日 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 螺纹钢周度产量：钢联口径 430 390 350 310 270 230 190 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 2023年 2022年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月28日 8月12日 8月27日 9月11日 9月29日 10月14日 10月29日 11月13日 12月1日 12月16日 12月31日 2021年 2020年 2400 2000 1600 1200 800 400 螺纹钢总库存：钢联口径 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月21日 8月6日 8月25日 9月10日 9月29日 10月15日 11月3日 11月19日 12月8日 12月24日 2021年 2020年 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 06重点数据/政策/资讯 中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，当前铁矿石定价机制已不能反映市场的真实供需情况。 欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。其中，上汽集团加征税率为37.6%，吉利为19.9%，比亚迪为17.4%；其它配合欧盟调查的车企平均加征税率为20.8%，未配合调查的车企加征税率为37.6%。这一临时关税将从2024年7月5日起适用，最长期限为四个月；期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。 国家统计局数据显示，6月份，制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。6月财新中国制造业PMI升至51.8，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 7月5日，有消息称央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。央行确认该信息，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。 美国劳工统计局最新数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万人，高于预期的19万人。值得注意的是，5月和4月新增非农就业分别由27.2万、16.5万下修至21.8万、10.8万，两月合计下修11.1万。此外，6月美国失业率4.1%，创2021年12月以来的最高水平。市场人士表示，非农就业人数被频繁下修和失业率走高，打击了市场信心，预计9月美联储降息的概率进一步提升。 中国物流与采购联合会：全球制造业采购经理指数连续三个月运行在50%以下，全球经济复苏动力趋弱。 资料来源：我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 双焦：区间操作 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地多数煤矿维持正常生产状态，短期内产地炼焦煤供应难有较大增量，目前煤矿出货一 般，不过库存压力较小，价格多维持稳定。近期随着钢价上涨，原料端市场情绪好转，叠加下游焦炭预期向好，整体煤矿线上流拍率较为可控，炼焦煤竞拍结果涨跌互现。需求方面，主产地焦企利润微薄，生产基本稳定，市场存在提涨预期，不过焦钢企业多维持原料煤低库存运行，以刚需采购为主，对高价资源接受度一般。综合来看 ，短期内焦煤市场震荡运行，重点关注焦企利润情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 区间操作 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险） 2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，主产地焦企开工正常，市场情绪较前期转好，焦企出货情况良好，焦企厂内焦炭库存多维 持低位运行。需求方面，近期下游钢材市场价格小幅回暖，盘面表现较好，叠加钢厂整体生产水平较高，焦炭采购需求较为稳定，对焦炭采购积极性有所增加。港口方面，港口焦炭现货稳中偏强运行，两港库存持稳，近期受盘面走强影响，市场情绪好转，报盘价格保持小幅探涨趋势。综合来看，短期内焦炭市场震荡运行，重点关注下游钢厂需求持续情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 区间操作 风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险） 2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 1月2日 1月1