橡胶：高位震荡，谨防回调

期货研究 二〇 二2024年06月10日 四年度 橡胶：高位震荡，谨防回调 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【美国前4个月轮胎进口量同比增加19%】最新数据显示，2024年前4个月美国进口轮胎共计货9160万条，同比增加19%。其中，乘用车胎进口同比增13%至5582万条；卡客车胎进口同比增研32%至2046万条；航空器用胎同比降11%至10.2万条；摩托车用胎同比增37%至100万条；自究行车用胎同比降10%至191万条。 所 1-4月，美国自中国进口轮胎数量共计879万条，同比增17%。其中，乘用车胎同比降34%至53 万条；卡客车胎同比降22%至59万条。 1-4月，美国自泰国进口轮胎数量共计2261万条，同比增48%。其中，乘用车胎为1375万条，同比增41%；卡客车胎为620万条，同比增57%。 泰国、中国为美国轮胎主要进口国。 2、【马来西亚橡胶手套出口今年将实现两位数增长】据马媒6月6日报道，马来西亚种植与商品部谨慎乐观地认为，马来西亚今年的橡胶手套出口收入将实现两位数增长。 该国种植与商品部副部长DatukChanFoongHin表示，去年马来西亚出口价值超过110亿马币的橡胶手套，占全国橡胶产品出口总额的58%。马来西亚也是全球橡胶手套行业的领导者。马来西亚在2024年第一季度的橡胶手套出口收入为33亿马币。 同时，马来西亚橡胶手套制造商协会（MARGMA）会长OonKimHung表示，面对充满挑战的全球环境，橡胶手套行业表现出非凡的韧性和灵活性。 他称，尽管2023年全球橡胶手套需求因库存过多和平均销售价格暴跌而大幅下降，但马来西亚的橡胶手套生产商仍然坚定不移地开展业务，并继续推动行业向前发展。关于另一项发展，MARGMA目前正在探索为马来西亚制造的橡胶手套制定行业标准，并实施马来西亚可持续天然橡胶倡议，包括绿色手套和其他生态友好型选择。这些努力突出了对可持续实践和保护环境的奉献精神。与利益相关者密切合作，利用人工智能等技术，可以提高供应链效率，简化运营，加强决策，从而提高全球竞争力，有效应对即将到来的挑战。 3、【海关总署：2024年5月中国进口橡胶同比降20.9%至48.5万吨】据中国海关总署6月7日公 布的数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%。 2024年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计281.4万吨，较2023年同期的337.3 万吨下降16.6%。 4、【5月我国重卡销量同比降2%至7.6万辆】根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年5月份，我国重卡市场销售约7.6万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比下降8%，同比下降2%，减少了约1000多辆。此成绩单，可见行业整体仍在去库存阶段。 其中，燃气重卡与电动重卡销量大幅增长，出口也小幅增长。燃气车和新能源重卡增长势头将持续，出口增长有望至二季度末。下半年销量增长前景取决于老旧货车换新政策。 累计来看，2024年1-5月，我国重卡市场销售各类车型约43.1万辆，比上年同期上涨7%，净增加近3万辆。 （资料来源：QINREX） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化 RU2409.SHF15,39516,07014,85016,0204.06%152,82330,989 RU2501.SHF16,58017,30516,01517,1953.71%51,7092,410 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 18000 元/吨09-01月差橡胶2409收盘价橡胶2501收盘价 20000 元/吨 -950 16000 14000 18000 16000 14000 12000 -1000 -1050 12000 10000 -1100 10000 8000 6000 -1150 8000 4000 2000 -1200 6000 0-1250 2023-06-062023-08-062023-10-062023-12-062024-02-062024-04-062024-0 2024-04-072024-04-172024-04-272024-05-072024-05-172024-05-272024-06-06 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 65 60 80 55 70 50 6045 5040 35 40 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 % 90 80 70 60 50 40 30 2