钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240611 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号黑色金属与建材研究中心研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策： •1、美国5月新增就业大幅增加，失业率上升，美联储降息概率再次下降 ； •2、欧日韩5月制造业PMI环比上升，美国环比下降，东盟维持在50以上，全球制造业PMI连续两个月低于50； •3、中国5月出口增速好于预期，汽车、家电增速维持高位，土耳其宣布 对进口中国汽车加征40%关税。 • •钢材产业链： •1、螺纹需求同比降幅扩大，库存同比由降转平，产需继续走弱，热卷需求仍存韧性，但产量较高，产需弱稳，冷系压力较大； •2、铁水产量继续回落，钢厂盈利率下降，钢材成本端承压。 • •总结：钢材基本面明显走弱，使得铁水见顶回落的预期增加，同时近期美联储降息概率重新回落，商品市场降息交易也再次降温，产业及宏观影响下，钢材短期负反馈压力仍在，延续偏弱波动，只是在全球流动性宽松的背景下，淡季基本面权重又逐步下降，因此不应过于悲观。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润9 七、钢材价差（期现、月间、品种间）10 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场15 十、宏观经济&政策17 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率3 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量4 图8：螺纹钢：短流程产量4 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量5 图12：热卷表观消费量5 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图0：成交量:建筑钢材:主流贸易商6 图18：混凝土产能利用率6 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图29：8 图30：8 图29：螺纹钢注册仓单量9 图30：热轧卷板注册仓单量9 图31：螺纹钢独立电炉利润（华东）9 图32：螺纹钢高炉即期利润（华东）9 图33：唐山钢坯平均利润10 图34：全国(247家)钢厂盈利占比10 图35：热轧卷板即期利润（华东）10 图36：热卷库存滞后20天利润（华东）10 图37：螺纹钢10合约基差（北京）10 图38：螺纹钢10合约基差（上海）10 图39：螺纹钢10合约基差（广州）11 图40：螺纹钢10合约基差（杭州）11 图41：螺纹钢10合约基差（西安）11 图42：螺纹钢10合约基差（重庆）11 图43：螺纹钢10合约基差（长沙）11 图44：螺纹钢10合约基差（南昌）11 图45：螺纹钢月间价差（5-10）12 图46：螺纹钢月间价差（10-1）12 图47：热轧卷板月间价差（1-5）12 图48：热卷月间价差（10-1）12 图49：期货卷螺价差（主力合约）12 图50：现货卷螺差（上海）12 图51：冷热价差（乐从）13 图52：期货螺矿比（主力合约）13 图53：期货螺纹焦煤比（主力合约）13 图54：期货卷矿比（主力合约）13 图55：热卷-带钢（唐山）13 图56：现货螺废价差（江苏）13 图57：方坯国际价格14 图58：螺纹钢国际价格14 图59：欧盟&美国热卷价格14 图60：东南亚热卷进口CFR价格14 图61：欧盟冷轧价格14 图62：欧盟镀锌板价格14 图63：日本&韩国冷轧卷板价格15 图64：热卷出口FOB价格15 图65：欧洲及美国制造业PMI15 图66：东南亚主要国家制造业PMI15 图67：30大中城市商品房销售面积16 图68：100大中城市成交土地溢价率16 图69：二线城市二手房挂牌价指数16 图70：乘用车：厂家批发&零售量16 图71：汽车行业库存：乘联会16 图72：国房景气指数16 图73：存款余额同比增速：企业-住户17 图74：货币与工业品价格指数同比增速17 图75：货币流通与工业产成品库存增速17 图76：制造业PMI数据17 图77：BCI：企业利润前瞻指数18 图78：BCI：企业销售前瞻指数18 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 弱势波动 弱势波动，强于螺纹 价格区间 3580-3700元 3750-3830元 主要逻辑 1、美联储降息概率下降，商品市场情绪再次降温；2、螺纹基本面继续走差；3、铁水见顶回落，成本端承压；4、国内政策依然积极，海市场除美国外PMI多数回升。 1、美联储降息概率下降，商品市场情绪降温2、热卷产需弱稳，未进一步走差，但冷系较弱；3、铁水见顶回落，成本端承压；4、国内政策积极，直接出口维持高位，制造业偏强。 市场基本情况 供应 周产量233万吨，环比-6万吨，同比-36万吨，高炉产量小幅下降，电炉开工率略降 周产量325.52万吨，环比2.86万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3610元，利润-95元；高炉利润3680元，利润45元。 华东热卷利润110元，环比增60元 需求 周度需求231万，环比-18万吨，同比-74万吨，同比降幅继续扩大 周需求330万吨，环比13万吨，同比14万吨 库存 小口径库存776万吨，环比2万吨，同比持平，降幅持续收窄 社会库存324.95万吨，环比-6.49万吨；钢企库存89. 90万吨，环比2.10万吨；总库存414.85万吨，环比-4.39万吨 海外 海外钢价涨互现，欧洲热卷上涨，土耳其大幅下跌，中国出口价回落5美元，印度国内钢价下跌，海外需求延续弱势。 基差 上海-42元，北京118元，环比扩大 上海基差-3元/吨，环比15元/吨 仓单量 86300吨，同比53618吨，环比1481吨 142523吨，同比107433吨，环比0吨 宏观经济&政策 1、美国5月新增就业大幅增加，失业率上升，美联储降息概率再次下降；2、欧日韩5月制造业PMI环比上升，美国环比下降，东盟维持在50以上，全球制造业PMI连续两个月低于50；3、中国5月出口增速好于预期，汽车、家电增速维持高位，土耳其宣布对进口中国汽车加征40%关税。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹3580-3700元区间内逢 1、现货产需持续走弱； 1、商品市场整体走势及 1、市场情绪继续走差； 高卖保，短期若快速跌至3550附近可尝试低买； 2、市场情绪明显降温； 情绪变化；2、卷螺产需表现； 2、成本端坍塌；3、国内出台新刺激政策 热卷3750-3850元区间内逢高卖保，短期若快速跌至3 3、铁水产量及成本端走势 700元附近轻仓低买 月间套利 螺纹月间反套，短期10、1 市场主要逻辑仍是交易 1、市场预期演变； 1、预期继续转差； 价差接近-100减仓 远期供需两端改善 2、国内政策兑现情况 2、美联储继续偏鹰 期现套利 短期正套；6月下旬后择机布局期现反套 基差面临季节性下降；价格大幅下跌后，市场可能会重回预期交易上 1、商品市场整体情绪；2、前期强势商品走势 1、预期继续转差；2、美联储继续偏鹰 品种间套利 卷螺差逢低做多 板材需求中期仍好于螺纹近期钢厂开始有转产行为 热卷及螺纹产量 1、热卷出口大幅下降2、热卷产量继续增加 场内期权 暂时观望 - - - 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-06-07 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3743 3655 3715 3836 3813 3828 涨跌 4 -10 -5 -2 -15 -7 涨跌幅 0.11% -0.27% -0.13% -0.05% -0.39% -0.18% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-06-07 3758 3780 3620 3610 3720 3870 3700 3730 3750 上周同期 3830 3810 3670 3670 3780 3940 3760 3810 3840 上月同期 3862 3810 3690 3680 3900 3950 3780 3840 3870 上年同期 3800 3740 3680 3690 3820 3950 3710 3700 3740 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-06-07 3808 3800 3810 3790 3800 3700 3740 3660 上周同期 3834 3860 3830 3810 3830 3730 3780 3680 上月同期 3855 3920 3880 3850 3870 3760 3790 3710 上年同期 3856 3830 3810 3780 3870 3700 3740 3690 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-06-07 3490 3430 3580 3970 3820 3970 3600 4120 上周同期 3540 3510 3670 4030 3850 4020 3690 4180 上年同期 3530 3440 3570 3910 3700 3810 3570 4110 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 华东热轧卷板即期利润 2024-06-07 3615 3680 -95 45 110 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-06-07 2440 2605 248100 207240 5437700 上周同期 2500 2655 288500 235643 5156800 上年同期 2520 2555 152611 81550 3087500 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 三、钢材供应 图1：全国(247家)钢厂产能利用率图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量 资料来源：Mysteel、方正中期研究院资料来源：Mysteel、方正中期研究院 图3：五大材（螺线冷热中）产量 图4：热轧卷板产量 资料来源：Mysteel、方正中期研究院资料来源：Mysteel、方正中期研究院 图5：热轧卷板：商品卷产量图6：热轧卷板：内部供料量 资料来源：Mysteel、方正中期研究院资料来源：Mysteel