大越期货国债期货周报

杜淑芳期货从业资格证号：F0230469投资咨询资格证号：Z0000690 证券代码：839979 国债期货周报 2023年6月3日——6月7日 本周行情回顾 本周国债期货继续偏强运行，其中超长端表现尤为强势。整体来看，前期由于地产端利好集中释放带来的乐观情绪退潮，期债市场交易重心再度回归基本面，叠加权益市场持续弱势运行，避险情绪升温背景下再度推升期债。进出口方面，中国5月出口维持增长趋势，外贸向好的势头继续得到数据的验证。尤其是对东盟出口增速增长超20%更是很大程度拉动了我国出口的增长，此外，发达经济体制造业复苏也有效带动了外需增强，5月对美国出口增速转正，对欧洲出口降幅则有一定程度的收窄。欧美近期关于对华关税消息扰动不断，可能存在因对潜在的关税增加担忧导致的“抢进口”现象，可能给今年出口带来额外上行动能。总的来看，随着我国“一带一路”的推进，当前我国对东盟等发展中经济体出口态势明显好于对美欧等发达经济体，这其中有我国商品转口东南亚出口美国市场的原因，但汽车制造业以及高附加值产品出口继续保持较快增长水平，也显示出我国外贸结构正持续改善。进口增速较预大幅期偏弱，主要受农产品、原油、铁矿石拖累，显示内需修复还有一定提升空间。地产端来看，6月30个大中城市商品房成交面积同比延续下滑，显示新房销售持续疲弱。二手房成交情况有所好转，接下来重点关注房地产二级市场价格是否可以企稳。就目前来看，前期针对地产端出台的一篮子政策更多的是带来了情绪面的波动，实际成效仍有待观察。海外方面，本周加拿大、欧洲央行官宣降息，基本符合市场预期，但对未来降息路径来看欧央行态度偏鹰。美国5月就业数据则出现一定程度的背离，非农就业数据和失业率同步上升，前期ADP就业却弱于预期，对市场情绪造成了一定程度的波动，关注下周美联储6月议息会议。资金面方面，本周央行公开市场基本维持小额操 作，整体来看市场流动性维持较为宽松，DR利率低位运行，由于经济恢复的需要，近期流动性或将维持宽松状态。总的来说，近期期债高位运行， 多头情绪回归后避险情绪一定程度推升期债价格，但利率下行空间以及非常有限。操作上，建议暂时观望。 本周要闻回顾 以美元计价，5月中国出口同比为7.6%，较上月上升6.1个百分点；进口同比为1.8%，较上月回落6.6个百分点；贸易顺差826.2亿美元，连续三个月扩大。前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。 加拿大中央银行5日宣布将基准利率即隔夜拆借利率下调25个基点，由5%降至4.75%。这是加央行自2020年3月底以来首度降息。当地时间6月6日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定在连续22个月维持高利率之后降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。 美国5月新增非农就业27.2万人，预期18.5万人，前值16.5万人；失业率4%，预期3.9%，前值3.9%。美国5月平均时薪同比增长4.1%，预期3.9%，前值3.9%；环比增长0.4%，预期0.3%，前值0.2%；平均每周工时34.3小时，预期34.3小时，前值34.3小时。 走势回顾 PPI:全部工业品:当月同比 PPI:生产资料:当月同比 PPI:生活资料:当月同比 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2012-04 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 PPI 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 PMI 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 中国:CPI:当月同比 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 中国:CPI:食品:当月同比 2016-05 2016-09 2017-01 CPI 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 中国:CPI:非食品:当月同比 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 400,000.00 GDP 20.00 350,000.00 15.00 300,000.00 10.00 250,000.00 200,000.005.00 150,000.00 0.00 100,000.00 -5.00 50,000.00 0.00-10.00 GDP:现价:当季值GDP:不变价:当季同比 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 现券分析 DR利率 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162021-12-162022-12-162023-12-16 DR001%DR007% 数据来源：wind资讯数据整理：大越期货 现券分析 中债国债到期收益率 4.0500 3.8000 3.5500 3.3000 3.0500 2.8000 2.5500 2.3000 2.0500 1.8000 1.5500 1.3000 银行间国债到期收益率:2年 银行间国债到期收益率:5年 1.0000 0.7500 0.5000 0.2500 0.0000 银行间国债到期收益率:10年 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 2018-01-02 2018-03-19 2018-05-31 2018-08-13 2018-10-29 2019-01-07 2019-03-22 2019-06-05 2019-08-16 2019-11-01 国债期限利差 10Y-2Y 2020-01-14 2020-04-01 2020-06-15 2020-08-26 2020-11-11 2021-01-22 5Y-2Y 2021-04-09 2021-06-23 2021-09-02 2021-11-18 2022-01-29 2022-04-18 10Y-5Y 2022-06-30 2022-09-09 2022-11-25 2023-02-09 2023-04-23 2023-07-06 2023-09-15 2023-12-01 2024-02-09 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 1.6000 1.4000 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 -0.2000 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 T2406CTD券基差 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-01-03 2024-01-10 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024/2/22 2024/2/29 2024/3/7 2024/3/14 2024/3/21 2024/3/28 -0.1000 -0.2000 -0.3000 -0.4000 2024/4/8 0.6000 0.5000 0.4000 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 2023-10-19 2023-10-25 2023-10-31 2023-11-06 2023-11-10 2023-11-16 2023-11-22 TF2406CTD券基差 2023-11-28 2023-12-04 2023-12-08 2023-12-14 2023-12-20 2023-12-26 2024-01-02 2024-01-08 2024-01-12 2024-01-18 2024-01-24 2024-01-30 2024-02-05 2024-02-19 2024/2/23 2024/2/29 2024/3/6 2024/3/12 2024/3/18 2024/3/22 2024/3/28 2024/4/3 基差分析 数据来源：wind资讯 数据整理：大越期货 0.3000 0.2000 0.1000 0.0000 -0.1000 -0.2000 -0.3000 2023/9/11 2023/9/15 2023/9/21 2023/9/27 2023/10/11 2023/10/17 2023/10/23 2023/10/27 2023/11/2 2023/11/8 2023/11/14 TS2406CTD券基差 2023/11/20 2023/11/24 2023/11/30 2023/12/6 2023/12/12 2023/12/18 2023/12/22 2023/12/28 2024/1/4 2024/1/10 2024/1/16 2024/1/22 2024/1/26 2024/2/1 2024/2/7 2024/2/21 2024/2/27 2024/3/4 2024/3/8 2024/3/14 2024/3/20 2024/3/26 2024/4/1 四、免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，