港股公司信息更新报告：核心商业货币化率提升，新业务减亏进程超预期

公司概述与业绩更新

关键要点总结：

1. 配送业务：即时配送单量增速有所上调，预计增长将进一步提速。广告货币化率提升，补贴策略优化，有望促进利润增长。

2. 到店业务：利润率预期企稳，得益于市场竞争格局的边际改善，佣金率的环比提升预示着利润率的潜在恢复。

3. 新业务表现：社区团购业务在减亏方面表现好于预期，驱动整体利润释放。

财务预测与评级

• 净利润预测：上调至2024年至2026年的non-IFRS净利润预测至362亿、459亿、621亿元，对应同比增速为55.5%、27.0%、35.3%。
• 每股收益：预计摊薄后EPS分别为5.8元、7.4元、10.0元。
• 估值：当前股价对应PE分别为17.6倍、13.9倍、10.3倍。
• 评级：维持“买入”评级。

季度表现概览

• 收入：2024Q1收入达733亿元，同比增长25%，略超预期。
• 利润：non-IFRS净利润为74.9亿元，同比增长36.4%，显著超出预期。

业务亮点与展望

• 核心商业：收入增长27.4%，即时配送交易笔数增长28.1%，外卖业务受益于低价模式，用户数量及频率显著增加；闪购业务供应侧持续优化，利润率环比提升。
• 新业务：收入增长18.5%，尽管经营利润率仍为负值，但环比缩减至-14.8%，显示减亏成效。

短期关注点

• 到家业务：即时配送单量增长预期进一步上调，闪购业务的品类和用户渗透空间仍然存在，广告货币化率持续提升，补贴优化将加速利润增长。
• 到店业务：短期内关注佣金率的修复和闪购业务的发展，以推动利润率企稳。
• 新业务：美团优选通过策略调整实现持续减亏，长期目标在于巩固用户心智，稳定市场份额，从而打开利润空间。

风险因素

• 消费复苏不及预期的风险。
• 竞争加剧、监管政策变动的风险。
• 新业务拓展面临挑战的风险。