港股公司信息更新报告：核心商业货币化率提升，新业务减亏进程超预期

配送单量增速小幅上修，到店利润率有望企稳，新业务减亏驱动利润释放 基于即时配送单量增速小幅上修、广告货币化率提升且补贴优化；到店业务利润率有望企稳；社区团购业务减亏好于预期，我们上调公司2024-2026 non-IFRS净利润预测至362/459/621亿元（前值：317/444/616亿元），对应同比增速55.5%/27.0%/35.3%，对应摊薄后EPS 5.8/7.4/10.0元，当前股价110.4HKD对应17.6/13.9/10.3倍PE。外卖壁垒稳固、闪购业务具弹性，待到店业务利润率企稳回升、新业务减亏驱动整体利润释放，具备中长期配置价值，维持“买入”评级。 2024Q1收入利润均超预期，即时配送单量增速及新业务减亏好于预期 2024Q1公司收入733亿元，同比增长25%，小幅超过彭博一致预期（690亿元），主要源于即时配送单量增长超预期；non-IFRS净利润74.9亿元，同比增长36.4%，大幅超过彭博一致预期（60亿元），主要源于核心商业利润率环比修复及新业务减亏情况好于预期。（1）核心商业：收入同比增长27.4%，即时配送交易笔数同比增长28.1%，餐饮外卖受益低价模式年度交易用户数及频次显著增长，闪购供应侧持续改进；经营利润率17.8%，环比提升3.3pct，到店竞争格局边际改善； （2）新业务：收入同比增长18.5%，经营利润率-14.8%，环比缩窄11.2p Ct 。 短期到店利润率有望企稳，关注后续佣金率修复及闪购进展 短期看，（1）到家业务：即时配送方面，尽管客单价受宏观环境影响，但外卖单量受低价模式驱动同比增速有望小幅上修；闪购品类及用户渗透仍有空间，2024年闪购单量增速或超过外卖单量1倍，广告货币化率持续提升，补贴持续优化下利润增速有望快于收入增速。（2）到店业务：佣金率环比回升或表明行业竞争边际改善，后续利润率企稳有望进一步驱动市场信心增强。（3）新业务：美团优选通过提高加价率、补贴效率及降低件均履约成本实现持续减亏。长期看，外卖增速稳定，到店利润率及佣金率逐步修复，待闪购、买菜等新业务巩固用户心智、稳定市场份额有望打开利润空间。 风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动、新业务拓展不及预期。 财务摘要和估值指标