A股策略专题报告（20240610）：等风起

投资策略报告概要

回顾与观点：

• 市场回顾：自年初以来，市场经历了多波策略调整，包括《出海与泛红利资产共舞》、《5月成长占优》、《4轮地产行情的启示》、《4月出海与泛红利资产共舞》、以及《从交易预期到交易现实》，这些报告共同把握了市场风格的轮动节奏。

• 未来展望：当前处于牛市中继阶段，市场正等待风险偏好回升，特别是成长股领域可能出现“否极泰来”的转变。预计下半年市场将受益于风险偏好提升，重点关注几个关键信号：

  • 美国核心CPI环比降至0.2%及以下。
  • 美联储首次降息。
  • 国内7月前后政策发酵。

• 配置策略：在策略上采用哑铃策略，分为两个部分：

  • 红利端：关注从价值向质量的转换，寻找稳定分红、长期增加分红、高股息率和高ROE的企业。
  • 成长端：聚焦TMT行业，寻找赔率优势，具体包括新能源、电子（存储）、AI（光模块、应用）、低空经济（亿航智能）、算力（英伟达）、量子通信、卫星互联网、机器人等领域。

外部环境与风险提示：

• 海外宏观环境：海外宏观预期分歧加大，资产波动上升，这压制了风险偏好。各国通胀的分化导致货币政策出现差异，强美元对非美市场造成压力，同时限制了国内货币政策的空间。

• 出口分析：5月出口同比增长7.6%，略高于预期，但需考虑基数效应的影响，实际增长动力有限。亮点在于特定地区的出口增长和商品类别，但仍受到高利率环境下欧美需求减弱的制约。

• ST改革影响：新国九条的实施影响市场生态，包括IPO、减持、重组、分红、退市等方面的变化，短期内市场风险偏好下降，小微盘股受影响，但长期来看，市场环境改善将带来更大的上行空间。

风险提示：

• 美联储加息超预期的风险。
• 海外金融风险的不确定性。
• 历史经验失效的可能性。

结论：

投资策略应着眼于长期价值与成长潜力的挖掘，同时密切关注外部宏观环境的变化和市场风险，通过综合分析和前瞻性预测，制定灵活的投资策略以应对市场的不确定性。