限制央企入股金融机构，引导聚焦主责主业

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 限制央企入股金融机构，引导聚焦主责主业 银行 2024年06月10日 证券研究报告 行业研究行业周报 银行 限制央企入股金融机构，引导聚焦主责主业 2024年06月10日 本期内容提要: 张晓辉银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 廖紫苑银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 国资委表态限制央企投资入股金融机构。2024年6月3日，国务院国资委党委召开扩大会议。会议指出，要“从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持”。我们认为，国资委本次发声限制央企投资入股金融机构，其主要意图是引导央企聚焦主责主业、从追求牌照扩张转变为高质量发展，同时释放出国有金融资本与产业资本分开监管的信号，以便于隔离金融风险与产业资本风险。“从严控制增量”并非全面禁止，存量金融类业务无须全部退出，或将以服务主业实业效果和风险外溢性为标准进行筛选。而“原则上”一词为未来央企处置金融风险的灵活性预留了空间。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 王舫朝非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 国央企清理优化金融类股权，对地方性银行股权出让增加。事实上，国资委发声引导央企聚焦主业、启动央企“减压”工作已并非首次。比如2023年6月国资委发布《国有企业参股管理暂行办法》，提出将参股企业公司治理、盈利水平、分红能力、增值潜力、与主业关联度等因素纳入综合分析，对参股企业的质量提出了新的要求。此外，参照2023年公布的“一利五率”国资评价体系，部分央企出售金融类股权或可在一定程度上提高净资产收益率。而结合公开信息，自去年下半年以来，国央企清理优化金融类股权的步伐已然加快。其中，地方城农商行小比例股权出让标的数量明显增加。比如中国航空工业集团挂牌转让中原银行股份、本钢集团挂牌转让本溪银行股权、一拖股份控股子公司一拖柴油机转让中原银行股权、经纬纺机转让西藏银行股权、海南港航转让海南银行股权、大唐集团挂牌转让富滇银行股权、中粮集团转让徽商银行股权等等。我们认为，随着监管趋严，未来财务投资类银行股权出售趋势预计会更加明显，但服务实业且风控良好的银行股权被出售的机率预计相对较低，央企参股意愿有望保持稳定。 投资建议：关注基本面及估值修复进展。我们认为，由于我国总量目标较为积极，未来逆周期调节力度有望加大，财政发力节奏有望加快，货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言，平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向；短期息差或仍将承压，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期，但与此同时，监管有望通过引导存款利率下行等方式来呵护银行息差。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线：1）具备亮点的优质区域性银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着政策呵护，基本面预期改善有望带来估值修复的招商银行等；3）基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。 本周高频数据跟踪： 本周银行板块整体跑输沪深300。本周（6.3-6.7）A股市场呈现下跌 趋势，上证指数-1.15%至3051.28点。本周银行板块指数（申万一级） -1.19%，跑输沪深300指数（-0.16%）1.03个百分点。本周31个行业 指数2涨29跌，涨跌幅前三的行业为公用事业、交通运输、煤炭，周涨跌幅分别为+2.82%、+1.09%、-0.19%；涨跌幅后三的行业为社会服务、轻工制造、综合，周涨跌幅分别为-5.65%、-5.76%、-7.41%。 本周银行个股5涨37跌。本周（6.3-6.7）A股市场银行股涨跌幅前五分别为交通银行（+4.40%）、建设银行（+2.27%）、中国银行（+2.03%）、工商银行（+1.66%）、邮储银行（+0.40%）。跌幅后五分别为紫金银行（-6.30%）、苏州银行（-6.63%）、苏农银行（-7.06%）、张家港行（-7.06%）、沪农商行（-9.49%）。 北向资金持股比例较上一周有所上升。截至6月7日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.38%、0.95%、6.05%，较上一周分别变动+0.03pct、0pct和+0.02pct。 银行间流动性跟踪 本周（6.3-6.7）国股银票转贴现利率整体下降。2024年6月7日，国股银票转贴现利率：1个月为1.28%，较上一周下降27BP；3个月为1.24%，较上一周下降14BP；6个月为1.37%，较上一周下降3BP。 本周（6.3-6.7）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024年6月7日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.73%，较上一周下降9BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.77%，较上一周下降10BP；国债质押式回购加权利率GC001较上一周上升1BP，GC007与上一周持平。 本周（6.3-6.7）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年6月7日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.08%、2.36%和2.52%，较上一周分别变动-4BP、-5BP、-10BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.10%、2.43%、2.61%，较上一周分别变动-4BP、-4BP、-10BP。 本周（6.3-6.7）同业存单发行利率整体上升。2024年6月7日，1个月期1.93%，3个月期1.98%，6个月期2.10%，相较于上一周分别变动 +5BP、0BP、+3BP。从6M同业存单发行利率来看，国有行、城商行和农商行分别为2.10%、2.04%、2.14%，相较于上周分别变动+3BP、0BP、 +10BP。 本周（6.3-6.7）同业存单收益率有升有降。2024年6月7日，1M、3M、6M、9M、同业存单（AAA）到期收益率分别为1.86%、1.88%、1.94%、2.02%，相较于上一周分别变动+13BP、-2BP、-2BP、-3BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别为1.93%、1.94%、1.96%，分别变动-1BP、-1BP、-3BP。 风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等 目录 一、银行板块行情跟踪5 二、重点数据跟踪7 2.1国股银票转贴现利率跟踪7 2.2银行资本工具跟踪8 2.3商业银行同业存单跟踪9 三、行业及公司动态跟踪11 3.1行业重要新闻跟踪11 3.2重点公司跟踪11 四、投资建议14 五、风险因素14 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）5 图2：本周银行板块表现分化5 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)6 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动6 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动6 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动6 图7：国股银票转贴现利率走势（%）7 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）7 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）7 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）8 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）8 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）8 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）8 图14：同业存单发行利率（%）9 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）9 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）9 图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）10 图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）10 一、银行板块行情跟踪 本周银行板块整体跑输沪深300。本周（6.3-6.7）A股市场呈现下跌趋势，上证指数-1.15%至3051.28点。本周银行板块指数（申万一级）-1.19%，跑输沪深300指数（-0.16%）1.03个百分点。本周31个行业指数2涨29跌，涨跌幅前三的行业为公用事业、交通运输、煤炭，周涨跌幅分别为+2.82%、+1.09%、-0.19%；涨跌幅后三的行业为社会服务、轻工制造、综合，周涨跌幅分别为-5.65%、-5.76%、-7.41%。 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%） 周涨跌幅 4 2 0 -2 -4 -6 -8 公交煤用通炭事运 业输 家电银国医用子行防药电军生 器工物 房农汽建通商地林车筑信贸产牧装零 渔饰售 石非有油银色石金金化融属 建食美钢筑品容铁材饮护 料料理 基电纺机础力织械化设服设工备饰备 传计环媒算保机 社轻综会工合服制 务造 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 本周银行个股5涨37跌。本周（6.3-6.7）A股市场银行股涨跌幅前五分别为交通银行（+4.40%）、建设银行（+2.27%）、中国银行（+2.03%）、工商银行（+1.66%）、邮储银行（+0.40%）。跌幅后五分别为紫金银行（-6.30%）、苏州银行（-6.63%）、苏农银行（-7.06%）、张家港行（-7.06%）、沪农商行（-9.49%）。 图2：本周银行板块表现分化 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 周涨跌幅（%） 交建中工邮浦上招北光齐平重华民浙兰兴成南渝杭贵农无长郑青常青厦中江宁西瑞江紫苏苏张沪通设国商储发海商京大鲁安庆夏生商州业都京农州阳业锡沙州岛熟农门信苏波安丰阴金州农家农银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银商银银银银银银银银商银银银银银银银银银银港商行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 北向资金持股比例较上一周有所上升。截至6月7日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.38%、0.95%、6.05%，较上一周分别变动+0.03pct、0pct和+0.02pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 招商银行邮储银行农业银行 8 7 6 5 4 3 2 1 0 9 2000 1500 1000 500 0 -500 邮储银行增减持数量（万） 持股市值（右轴：亿元） 48 48 47 47 46 46 45 2022-11-01 2022-11-17 2022-12-05 2022-12-21 2023-01-12 2023-02-06 2023-02-22 2023-03-10 2023-03-28 2023-04-19 2023-05-10 2023-05-29 2023-06-14 2023-07-04 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-13 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-13 2023-11-29 2023-12-15 2024-01-05 2024-01-23 2024-02-08 2024-03-05 2024-03-21 2024-04-12 2024-04-30 2024-05-22 2024-06-07 -100045 2024-05-272024-05-302024-06-042024-06-07 资料来源：iFinD，信达证券研发中心资料来源：iFinD，信达证券研发中心 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动 1,000 500 0 -500 招商银行增减持数量（万）持股