铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 中航期货 2024-6-7 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）加拿大央行宣布下调基准利率25个BP，并暗示下半年将步入加速降息的状态；欧洲央行公布6月利率决议，如预期一致降息25个基点，为2019年以来首次。 （2）随着铝价有所回落，下游消费表现略有好转，铝锭社库累库暂歇，周中铝锭社库小幅下降，据Mysteel统计显示，截止6月6日，中国主要市场电解铝库存为78.2万吨，较本周一库存减少1.3万吨，较上周四库存减少1.5万吨。 主要观点 供应方面，国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南复产进度较好，6月份或完成复产，另外，内蒙古也有新增产量。需求方面，虽然进入淡季，需求有转弱趋势，但铝价回落后消费表现有一定改善，近期伴随价格回落后下游消费补库氛围较好，基本面存在一定的支撑，叠加近期国内房地产成交的消息较为乐观，最大的悲观因素略有缓解，铝价处于震荡博弈的阶段。随着铝价有所回落，下游消费表现略有好转，铝锭社库累库暂歇，周中铝锭社库小幅下降。当前基本面尚未有突出矛盾，消费有季节性转弱预期，不过价格回调后前期受压制的消费有所释放。下游铝加工企业开工尚未明显下降。国内产量仍稳步上升，进口理论亏损较大，但进口量总体处于高位。短期基本面缺乏有力驱动，市场受宏观情绪主导。 交易策略 高位震荡。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 下游市场开工整体持稳 电解铝产量存增加预期 市场情绪有所好转 美元指数止跌企稳 社会库存小幅去库 美国供应管理协会(ISM)表示，5月制造业采购经理人指数从4月的49.2降至48.7，并指出调查对象中提及“疲软”的情况有所增加。美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，大幅不及预期。加拿大央行宣布下调基准利率25个BP，并暗示下半年将步入加速降息的状态，主因其核心通胀已低于2%且一季度GDP增速大幅低于预期仅为1.7%，加央行预计等到美联储12月降息时，两国政策利差或在125个基点附近，加央行的货币政策是根据国内情况作出的独立应对。欧洲央行公布6月利率决议，如预期一致降息25个基点，为2019年以来首次。欧央行表示通胀很可能在明年长期保持在目标水平之上，只要有必要，就会让政策利率保持足够的限制性。拉加德称，不会主动断言已进入撤除紧缩阶段，未来几个月降息道路将坎坷。两大经济体相继降息推动市场风险偏好回升，美国就业市场持续降温抬升年内降息预期，短期利多有色。 千千 12000 63 11000 60 10000 57 9000 54 8000 51 7000 48 6000 45 5000 42 19-1220-1221-1222-1223-12 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:职位空缺数:非农:季调(右轴) 数据来源：Wind 国家统计局数据显示，5月中国官方制造业PMI为49.5%，比4月下降0.9个百分点。不过5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况。 % % 5454 5151 4848 4545 4242 3939 3636 19-1220-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近，4月行业铝水比例环比上涨1.4个百分点，同比上涨2.0个百分点至75.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，4月份国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨附近。二季度进入丰水期，云南复产预期增强，据悉，云南全面放开用电负荷管理，5月云南或进一步复产30万吨/年，6月份预计继续复产。另外，内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应增长较为确定，目前市场对于供应增量的交易相对有限，关注产量变化情况。 SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增加0.39万吨/天至22.26万吨/天。4月总产量环比减少1.51%，同比去年增加2.20%。截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨，全国开工率为81.3%。国内铝土矿供应迟迟无法复产，国内氧化铝厂主要依赖进口矿进行复产，但进口矿流入具有不确定性，ft西以及广西等地氧化铝企业四月底或五月初有压减产计划，随着云南雨季来临，电解铝冶炼复产逐步开展，关注云南复产情况进展。氧化铝价格走高。截至6月6日，河南氧化铝报价3890元/吨，价格较上周跌10元/吨，ft西氧化铝报价3910元/吨，价格较上周跌10元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5160元/吨，较上周跌60元 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 /吨。 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格小幅下跌、预焙阳极小幅走低，生产成本回落，铝价回落，冶炼加工利润回落，但整体依旧偏高。 据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率稳定于66%，龙头企业开工率持稳运行。虽然龙头企业开工率较高位运行，但是小型企业开工率较低，抑制行业开工现状，预计5月国内铝线缆企业开工率将出现高位回落。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -25 -3 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2024年1-4月，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。1-4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化，观察后续政策效果。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 4月，国内汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比分别增长12.8%和9.3%，连续两个月保持同比“双增长”。其中，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，产量环比上涨1%，销量环比下降4%，市场占有率提升为36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%。4月新能源汽车产销量数据在3月高增速的背景下保持平稳运行。4月因价格不稳等因素导致消费者观望气氛浓重，抑制了销量提升空间。国家进一步推动汽车“以旧换新”以及新能源汽车下乡活动，5-6月市场关注焦点在于“以旧换新”和年中车企冲量的推动下，能否带来销量回升。 数据PA分RT析03 国内库存小幅增加国外库存小幅减少 上周LME库存有所减少，较上周减少9150吨，降幅为0.82%，最新库存水平为1107500吨。5月31日当周，沪铝库存增加1.32%，周度库存为217785吨，位于十一个月相对高位。 2024 2023 2022 2021 2020 LME铝库存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.00 40,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 上期所铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据PA分RT析03 周中铝锭社库继续回落 随着铝价有所回落，下游消费表现略有好转，铝锭社库累库暂歇，周中铝锭社库小幅下降，据Mysteel统计显示，截 止6月6日，中国主要市场电解铝库存为78.2万吨，较本周一库存减少1.3万吨，较上周四库存减少1