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2024年6月6日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 天然橡胶 +2 原油 +0.5 镍 -1 合成橡胶 +2 沥青 +0.5 菜油 -0.5 豆粕、菜粕 +0.5 白糖 +0.5 PVC -0.5 豆一 +0.5 铝、氧化铝 +0.5 烧碱 -1 铜 +1 锡 +0.5 贵金属 +1 棉花棉纱 -0.5 铁矿石 +1 短纤 -0.5 焦煤焦炭 +1 铅 +0.5 玻璃 +3 不锈钢 -0.5 纯碱 +2 豆二 +0.5 玉米 +0.5 玉米淀粉 +0.5 锌 +0.5 乙二醇 +0.5 聚烯烃 +0.5 高低硫燃料油 +0.5 豆油 +0.5 棕榈油 +0.5 甲醇 -0.5 PX +0.5 PTA +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情复盘】周四贵金属回暖。沪金2408合约期货价格收涨1.54%至562.14元/克，沪银2408合约期货价格收涨3.34%至8036元/千克。截止15:30，现货黄金报价2365.67美元/盎司；现货白银报价30.319美元/盎司。【重要资讯】日本央行行长植田和男：通胀预期仍低于2%；为实现物价目标，通胀预期必须在约2%水平。由于对中性利率的衡量存在不确定性，因此日本央行在利率方面将谨慎行事。在退出阶段减少国债购买是合适的。新华社消息，巴勒斯坦加沙地带消息人士5日称，以色列军队4日晚间至5日早晨轰炸加沙地带中部多处地区，造成至少75人死亡。当地时间6日，央视新闻记者获悉，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面已经拒绝以色列此前提出的加沙停火和人员交换协议提案。目前，哈马斯方面尚未予以证实。 贵金属 +1 【市场逻辑】中东地缘局势出现偏紧迹象；美国就业数据大幅不及预期，市场降息预期略微回升。整体上看，贵金属价格短期预计维持高位宽幅震荡态势，仍需等待更多美国经济数据与美 金属建材 联储官员发言指示；中长期看，贵金属向上趋势不变，逢低做多依然是核心。【交易策略】短期看，贵金属价格整体预计维持高位宽幅震荡态势，建议逢低做多；中长期向好不变。注意突发事件带来的扰动影响，如地缘局势进一步恶化、美国经济数据大幅不及预期促使美联储转鸽等。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否能回到2400美元/盎司区间，下方支撑关注2300美元/盎司；伦敦银方面，上方关注31美元/盎司附近压力位，下方关注28.5美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克的压力区间，下方关注530-540元/克区间；沪银上方关注8300-8500元/千克区间，下方关注7600-7700元/千克区间，6900-7000元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周四沪铜价格反弹走高，主力合约CU2407收于81250元/吨，涨幅0.86%。 铜 +1 【重要资讯】1、月初官方与财新制造业PMI表现分化，中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%。中国5月财新制造业PMI为51.7，预期51.5，前值51.4。美国5月ISM制造业PMI降至48.7，连续第二个月下降。 2、据SMM，截至6月6日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.19万吨至45.07万吨，较上周四增加0.72万吨，持续刷新年内新高，但增幅开始放缓。3、据SMM了解，印尼财政部发布了一项新规定，宣布将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，并即刻生效。印尼作为主要产铜国，此前已决定将铜精矿出口禁令的启动时间推迟到今年年底。4、据SMM，继前4个月持续超产实现“开门红”后，洛钼旗下KFM今年5月产铜量再超产14%，创投产以来新高。另外，2024年5月，洛阳钼业TFM公司产铜量突破4万吨大关，创建矿以来月度产铜新高。5、据SMM，智利统计局在周五公布的最新数据显示，智利矿商们在4月份的铜金属产量比3月份减少6.7%，相比于高利率重压下极度疲软的上年同期产量则减少了1.5%，一举降低至一年多以来的新低。6、艾芬豪矿业宣布，位于刚果民主共和国的卡莫阿–卡库拉铜矿III期选厂于2024年5月26日正式投料运行，标志着III期选厂在预算之内、比原计划提前约6个月竣工。预计III期达产后会将卡莫阿-卡库拉项目的年化铜产量提升至60万吨以上，使卡莫阿-卡库拉铜矿成为全球第四大铜矿及非洲最大型铜矿。【市场逻辑】虽然铜价长期上涨逻辑清晰，但短期估值偏高，市场阶段性利多兑现。必和必拓暂时放弃对英美资源的收购要约，铜矿资源仍将持续受到市场关注。矿端供应偏紧局面仍未改观，铜精矿现货粗炼费（TC）连续四周维持负值。需求端，SMM铜社会库存连续回升并创年内新高，高铜价令市场需求受阻，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】操作上，铜价回调并跌破本轮上行趋势线，市场由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，市场阶段运行区间80000-86000。【行情复盘】周四沪锌价格高位波动，主力ZN2407合约收于24085元，跌幅0.25%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周四（6月7日），SMM七地锌锭库存总量为19.97万吨，较5月30日降低0.97万吨，较6月3日降低0.60万吨，国内库存录减。2、据SMM调研，镀锌因江浙地区的铁塔订单较好，且黑色价格上涨，带动镀锌开工增 锌 +0.5 加；而压铸和氧化锌企业一方面因为锌价高位，下游企业畏高慎采，另外本身行业淡季下，部分企业存在检修减产情况，造成开工下降。预计后续镀锌受专项债和基建等带动，开工或有提升，但压铸和氧化锌改善情况有限。3、据SMM，国际铅锌研究小组(ILZSG)发布报告显示，2024年3月全球锌市场供应过剩52,300吨，2月为过剩66,800吨。今年前三个月，全球锌市场供应过剩144,000吨，去年同期为过剩201,000吨。4、海关总署数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。中国2024年4月精炼锌进口量为46,021.172吨，环 比减少0.68%，同比上升193.94%。【市场逻辑】近期锌精矿供给偏紧，加工费持续下行，炼厂亏损。国产锌精矿加工费降至2600元/金属吨，进口矿加工费降至20美元/干吨，价格均处于近五年的低位，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。但海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。周一SMM七地锌锭库存继续小幅去库。当前锌下游三大需求开工率逐步恢复，国内房地产政策利多锌市场需求预期。【操作建议】月初经济数据多不及预期，沪锌价格跌破本轮上行趋势线，建议多头逢高逐步止盈，或者通过期权牛市价差对多头头寸进行替换，空头以区间思路参与，关注下方23000元附近支撑。【行情复盘】沪铝主力合约AL2408震荡偏强，报收于21345元/吨，环比涨0.73%。长江有色A00铝锭现货价格21210，南通A00铝锭现货价格21340，A00铝锭现货平均升贴水-70。氧化铝主力合约AO2407横盘整理，报收于3790元/吨，环比跌0.13%。夜盘震荡反弹。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3904元/吨。【重要资讯】SMM统计，6月5日无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存26.34万吨，较上一交易日减少0.15万吨，SMM统计，6月5日巩义地区铝锭库存约9.33万吨，较上一交易日减少0.46万吨。 铝及氧化 铝 +0.5 【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝整体供应因矿端问题依然偏紧，但河南地区矿山复产带动部分产能复产，氧化铝现货价格近期高位企稳，且转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存微幅去库，伦铝库存有所增加。【交易策略】盘面跟随铜有所反弹。目前市场情绪不稳，资金对沪铝关注度较高但基本面偏空，建议暂时观望，激进者可逢高少量试空。沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20500。氧化铝现货价格小幅回落，电解铝新产能投产利好需求端但供应端复产也有所增加，供需双强格局下建议暂时观望为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】沪锡有所反弹，主力2407合约收于262900元/吨，涨1.73%。现货主流出货在 锡 +0.5 262000-264000元/吨区间，均价在263000元/吨，环比涨500元/吨。【重要资讯】美国5月ADP就业人数增加15.2万人，预估为增加17.5万人，前值增加19.2万人。【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅回升0.62个百分点，主因云南个旧环保检查结束，部分冶炼企业逐步复产。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第5周铅蓄电池企业开工周环比微升0.64个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比持平，smm社会库存周环比大幅下降。【交易策略】沪锡盘面有所反弹。目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张开始初步显现，近期锡锭现货成交较为平淡，但锡锭库存持续回落，而伦锡库存小幅增加。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑，07合约下方第一支撑位260000，建议等待盘面平稳后考虑多单介入，目前可第一批次轻仓试多。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。【行情复盘】沪铅主力合约收于18910+0.61%。SMM1#铅现货价格18700~18800均价18750+125【重要资讯】据SMM调研，截至6月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.1万吨，较上周四(5月30日)增加0.54万吨;较本周一(6月3日)增加0.56万吨。据调研，本周原生铅与再生铅冶炼企业如期复产，铅锭供应较上周