生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国内本年度榨季结束，糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素 ，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。进入6月份之后还需关注印度、泰国降雨情况的指引。 【交易策略】 国内糖厂库存预计是十余年来同期的低位，近日产区现货糖价有所上涨。国际糖价反弹，5月上半月巴西食糖产量略低于市场预期，印度产区天气差异令甘蔗生长可能两极分化，ICE11号原糖多数合约回升至19美分上方。后期巴西产区天气状况及产糖进度仍是影响国际糖价的重要因素，而外糖表现则直接影响国内糖价走势。技术上看，近日郑糖主力合约在6100-6300元区间整理，等待新的突破 。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月06日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期天胶主要产区物候情况有所改善，6月份天胶上市有望提速。后期胶水价格未必能够持续上涨，国内天胶去库存趋势能否延续也存在不确定性。此外，下游消费形势有待进一步改善。目前重卡销售已进入淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善，全钢胎企业开工率的提升空间可能有限。 【交易策略】 周四午后橡胶板块放量普涨，部分品种创出年内新高。近日泰国胶水、杯胶价格高位整理，6月新胶供应压力预计将较前几个月增加 ，产区物候状况的变化需要关注。下游消费端在汽车以旧换新政策推广、房地产行业有望复苏的带动下或将有所改善，但端午节前不少轮胎企业提前放假检修拖拽整体开工水平。国内天胶库存变化仍是影响后市胶价的关键性因素，如果下游消费形势显著好转，则胶价仍有继续上涨的可能。否则，胶价将回归宽幅震荡形态。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆进一步走弱，主要是源自商品市场整体情绪降温，导致其自身成本传导受阻的问题凸显。目前内外价差持续扩大，根据Fastmarkets消息，外盘价格明显高于国内现货和期货，贸易商和期现商因此没有采购动力，主要的长协客户愿意以830-840美元/吨的价格购买该浆种，加拿大和北欧NBSK价格均与上周持平810-840美元/吨 ，即期进口成本维持6600-6900元。南美漂阔浆价格5月顺利上调30美元/吨至740-750美元/吨，生产商正计划再次提涨30美元。综合看，商品市场整体情绪降温，纸浆短期基本面矛盾显现施压浆价 ，不过海外市场报价偏强，伴随国内贴水持续扩大，以及美联储降息概率上升，对纸浆价格或重新形成支撑。 【交易策略】 受海外补库逻辑中断影响，商品市场情绪当前仍未回暖，使纸浆仍受自身基本面矛盾拖累，但内外价差明显走扩对短期盘面有一定支撑，6000附近轻仓多配，上方压力关注6250-6300元。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 市场相对变化有限，期价承压运行。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱，整体市场估值预期偏弱。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，市场利多有限，期价或继续承压运行。 【交易策略】 苹果10合约整体维持偏空预期，操作方面建议维持偏空思路。 红枣： 【市场逻辑】 现货市场消费仍显疲弱，端午节备货已收尾，后续红枣消费将步入季节性淡季。新季红枣存恢复性增产预期，当前产区气温适合枣树生长，花期较去年提前半月左右，逐步进入盛花期，目前长势正常 ，枣农适时喷洒授粉药，环割工作逐步展开。供需面整体偏空驱动期价走弱，期价走低后点价增多仓单回流至现货市场，近期批发市场到货量较大，现货价格稳弱运行。但内地库存处于近年同期低位 ，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，枣价进一步下行空间有限。短期重点关注销区市场走货情况 ，以及产区天气。 【交易策略】 暂观望，09合约期价支撑位10950-11000，压力位12500-13000. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差11 图28：20号胶期货8-7价差11 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 现货表现一般&新季天气平稳，期价 仍然面临压力 6800-7000 8500-8800 * 红枣2409 观望 端午节备货不及预期新季存丰产预 期 10950-11000 12500-13000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单滚动持有 增产预期对国际糖价有压力 6000-6100 6300-6350 * 橡胶2409 滚动做多 供需面预期向好 14500-15000 16000-17000 * 20号胶2408 滚动做多 供需面预期向好 12000-12500 13500-14000 * 纸浆2409 尝试做多 下游压力较大但内外价差重回低位 6000-6050 6300-6350 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年6月6日，全国主产区冷库库存量为206.11万吨，同比下降24.63万吨。其中山东地区库存量为112.98万吨，同比增加13.27万吨；陕西地区库存量为45.34万吨，同比下降13.26万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨 。走货较上周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：今年全国苹果整体呈现增产状态，其中山东和甘肃产区增加幅度比较明显。甘肃主要受到恢复性增产及新增产能影响，产量增加幅度最大。陕西和山西产区呈现减产状态，陕西产区内各产地情况差异较大 ，也因去年增减情况不一，呈现了不同的增减状态。根据坐果情况调研情况，经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份 累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 本周产地主流成交价格稳定，个别高端货价格微幅上涨，电商和外贸客商采购为主，市场渠道客商采购量一般。 山东：本周山东产区苹果主流行情平稳，果农货价格上涨之后果农惜售情绪比较重，客商采购趋于谨慎，部 分外贸商采购合适货源，以备后期订单需求。电商采购部分低价货销售，近几日电商货价格有偏硬趋势。果汁果价格微幅偏弱，主要因为部分果汁厂减少采购量。新季苹果进入套袋中后期，今年苹果套袋时间比往年稍早。总体表现良好，个别产区挂果量略少。 陕西：陕西产区冷库苹果客商高端货价格微幅上涨。目前冷库中剩余货量已经不大，果农货已经基本销售完 成，剩余少量低质量货源成交较少。客商主要包装自己前期储备的货源，供应市场需求。近段时间陕西整体发货 量减少，部分储备货源销售完成的客商暂停经营苹果生意。新季苹果套袋中，今年西北产区总体套袋进度略有推迟，部分地区实际套袋量比果农预期稍好，本周内陕西地区纸袋价格上涨。 销区情况：本周市场到货略有减少，好货价格微幅上涨，差货价格平稳。销售速度平稳。从市场到货情况来看，本周市场整体到货量略有减少，西北产区冷库苹果余货量已经不大，部分客商把储备的货源销售完成之后未继续经营苹果生意。山东产区向市场发货量微幅增加，当地出货是以电商和外贸为主。批发市场山东货占比明显增加，中小果货量相对充足，大果供应略显不足。市场出货速度整体平稳，本周后期临近端午节，市场出货速度小幅增加。好货需求尚可，差货出货速度偏慢。主流成交价格以稳定为主，个别市场西北好货价格微幅上涨，差货价格基本维持稳定。当前市场销售状况尚可，主要是因为华南等地区气温不高，利于苹果销售，待气温升高之后，西瓜等销量会冲击苹果需求。时令水果较多，且普遍价格不高，对苹果或有一定影响。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在6382吨，较上周增加74吨，环比增加1.17%，同比减少45.87%，样本点库