如何理解近期海运费逆季节性大涨

一、近期航运市场有何变化？4月底以来，我国出口集装箱即期运价超季节性上涨40%+。 分航线来看，涨幅居前的是南美/非洲/波红航线，涨幅分别为44.3%/40.7%/22.2% 。 二、涨价的驱动因素是何？1、地缘局势（主要影响欧地、波红航线）。最如何理解近期海运费逆季节性大涨？ 一、近期航运市场有何变化？4月底以来，我国出口集装箱即期运价超季节性上涨40%+。 分航线来看，涨幅居前的是南美/非洲/波红航线，涨幅分别为44.3%/40.7%/22.2% 。 二、涨价的驱动因素是何？1、地缘局势（主要影响欧地、波红航线）。 最近半年来，红海局势一直是影响国际海运市场的一大负面因素。 近期涨价较快，一大影响因素便是4月中旬以来巴以冲突外溢风险增加，为涨价埋下了紧张情绪。期间伊朗扣押了一艘15000标箱的大集装箱船，胡塞武装还威胁要把袭击范围从红海扩大到地中海 。 红海局势对航运市场的影响路径具体是：船舶被迫绕远路，增加了运费成本，同时航行时间变长，导致集装箱回笼效率下滑，变相增加对船舶运力需求，一定程度上打破了航运市场平衡。2、抢出口（主要影响南美航线）。 典型例子之一是对巴西的电动汽车出口。 首先，关税方面，巴西决定自今年起采用渐进方式恢复对电动汽车进口关税，7月时税率将有一波抬升 （纯电动汽车由当下10%升至18%，混合动力由当下15%升至25%）。 在此背景下，今年以来中国车企发往南美的订单增多，前四个月对巴西电动汽车出口同比增长7倍多。1-4月，我国对巴西电动汽车出口金额达18.4亿美元，占我国前四个月电动汽车总出口的11. 9%（2023年占比为4.1%），同比增幅达703%，去年全年增长525%。 3、需求温和回暖（主要影响对美国航线）。 运输价格上涨背后一定程度上也有需求基本面的支撑。 一是今年以来美国温和补库，带动全球制造业PMI回升，进入扩张区间。 二是新兴市场制造业PMI回升弹性更大，可能带动对新兴市场出货，有关航线涨价动力更强。但是，本轮需求回升的幅度和持续性均存在不确定性，贸易需求端逻辑或难支撑运价持续高位。三、有何影响？ 1、对于出口商，虽然多采用FOB条款，不承担运费，但是客户的需求可能受高运费的抑制，导致订 单缩减，影响出货，增加库存风险。 特别是单柜价值较小的商品遭受的负面影响或更大，如家具、轮胎等。 粗糙估算2022年运费（CIF计价的进口金额与FOB计价的出口金额差值）占出口比例约为5.4%，若按现在出口集装箱运价指数涨价幅度和彭博对2024年我国出口一致预期推算，截至5月的运费上涨可能导致2024年运费占出口比例相比2023年提升约0.8个点。2、对于进口商，由于多采用CIF条款，需要承担运费，进口成本直接受运费上涨的影响。 四、展望：供应链瓶颈卷土重来？ 当下SCFI走势与2021年有类似之处，都是淡季逆势上扬。莫非2021年运输瓶颈将卷土重来？ 但是，简单与2021年对比，可以发现当下有诸多不同之处：一是需求端支撑因素或不及2021年 ，当下运价上涨更像是地缘冲突+关税落地前“抢出口”的暂时冲击，而不像2021年需求受多方面因素提振。 二是供给端，无论是船舶运力、港口通畅度、公路运输效率还是人力供给方面，美国情况均好于2021年，欧洲受船只绕行影响，部分地中海西侧港口确实存在拥堵，但考虑到欧洲本身需求偏弱，即使在港口拥堵等问题担忧下，出于安全性考虑适当增加库存，估计整体弹性也有限。 风险提示：地缘冲突局势演变超预期，欧洲港口拥堵程度和影响超预期