电力设备及新能源行业5月行业动态报告：美国对华收紧系列政策对电新行业影响分析

行业月报●电力设备及新能源行业 2024年6月3日 美国对华收紧系列政策对电新行业影响分析————5月行业动态报告 电力设备及新能源推荐维持评级 核心观点： 最新观点本月，美国发布《减少通货膨胀法案》（IRA）相关规定、201/301关税，并发起对东南亚地区的“双反调查”，其中多项政策涉及锂电、电动汽车、光伏等行业。中国锂电池出口对美国较为依赖，相关政策收紧或对我国锂电企业造成一定影响。2020年-2023年，美国连续四年成为中国锂电池出口的第一大目的地。2024年1-4月，我国出口至美国的锂电池金额为39.34亿美元，同比下降9.3%，占我国锂电池出口总额的22.49%美国储能电池需求的高增叠加关税政策两年缓冲期，可能导致储能抢装热潮。IRA法案给予美国储能行业极大支持，旨在推动中长期储能市场增长。储能电池行业受到IRA法案的限制相对较少，且美国对其加征关税也延缓了两年时间，叠加需求增长，可能会导致未来两年发生储能抢装潮。目前我国电动汽车出口美国占比小，美国政策对相关产业发展影响有限。今年一季度，我国出口到美国的电动乘用车数量已骤缩至2197辆，占比已下降至0.39%，预计关税政策带来的影响较为可控。美国关税政策对光伏产品影响比较有限，但对东南亚地区发起的“双反调查”影响较大。中国光伏产品出口美国的体量较小，且成本优势显著，在一定程度上能平抑关税带来的风险。同时，美国双面组件进口激增，几乎占据了美国太阳能组件进口的全部份额，削弱了201关税政策的有效性。我国光伏企业目前主要通过“在东南亚进口中国硅片，采用四项非国内生产的辅材产品进行组装”的方式生产组件再出口美国。美国开启“双反调查”，高关税实施后，东南亚地区将失去“跳板”作用。以市场趋势来看，中资企业正赴美建厂并将产能逐步从东南亚地区转向中东地区。高频数据 1）新能源汽车：2024年4月国内销量为85.0万辆（同比+33.65%）； 2）光伏：2024年1-4月新增装机60.11GW（同比+24.4%）；3）风电：2024年4月新增装机1.34GW，（同比-64.74%）；4）电力投资：2024年1-4月电力投资3141亿元（同比+12.74%）。投资建议我们认为美对华政策是美国市场最大风险，考虑到美国重启制造业、能源安全等需求，后期不乏再提高壁垒的可能性，在此背景下，长期在美积累销售渠道资源、布局在地化产能的企业将具备明显先发优势，如阿特斯（688472.SH）、晶科能源（688223.SH）、隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）。风险提示 需求不及预期、地缘政治、上游原材料涨幅过大的风险。 分析师周然：（8610）80927636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001研究助理段尚昌：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn行情数据2024.5.30 沪深300电力设备及新能源（CI） 15%10% 5%0% -5% -10%-15%-20%-25%-30%-35% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、美国对华政策收紧，限制中国相关产业发展2 （一）美国本月发布多部法案，多项政策涉及电新行业2 （二）相关法案对中国锂电行业影响较大，或引发储能抢装潮5 （三）政策对电动车行业影响有限，高端化或成为新的进入策略6 （四）关税对光伏行业影响较小，“双反调查”或影响海外产能分布7 二、24年需求换挡，中长期向上趋势明确8 （一）新能源汽车：24年4月销量同比增长33.65%8 （二）发电&装机：24年1-4月同比稳定增长9 （三）光伏：24年1-4月新增装机60.11GW10 （四）风电：24年4月新增装机1.34GW12 （五）电网：投资基本保持稳定，关注数字化转型机会13 （六）氢能：技术不断进步，产业仍在蓄势13 （七）工控：“产业升级+国产替代”仍是趋势14 三、行业面临的问题和建议14 （一）现存问题14 （二）建议及对策15 四、新能源行业在资本市场中的发展情况16 （一）行业属于新兴产业，上市公司多在2009年之后上市16 （二）板块小幅下降，估值逐步回升17 五、投资建议18 六、风险提示18 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 一、美国对华政策收紧，限制中国相关产业发展 （一）美国本月发布多部法案，多项政策涉及电新行业 本月，美国发布《减少通货膨胀法案》（IRA）相关规定、201/301关税并发起对东南亚地区的“双反调查”，其中多政策涉及锂电、电动汽车、光伏等电力设备及新能源行业。 IRA法案更新规则和定义，明确FEOC定义，对部分材料设置两年豁免。2024年5月3日，美国财政部发布《减少通货膨胀法案》(IRA)中有关清洁车辆条款的最终规定，对部分电池材料如负极石墨，电解质、粘合剂、添加剂中含有的关键矿物质等较难追踪的供应链，在2027年之前将部分电池材料排除在受关注外国实体(FEOC)尽职和合规性调查之外。此次美国IRA法案对石墨负极等关键矿物的FEOC条款暂缓2年，打开了中国相关电池材料通过海外电池厂商出口的短期空间。本次法案，最终解释引入了Batterymaterial的概念，除了上述的负 极石墨，电解质、粘合剂、添加剂之外，其他的如基膜与涂覆(美国厂家可以从FEOC国家进口基膜，在本土涂覆)、导电剂、铜铝箔(光箔)、电解液溶剂、PVDF、CMC，也将不受FEOC限制。此外，这次更新针对此前较为模糊的受FEOC管辖定义作出了解释，中国民营企业在美国或第三方国家的子公司将不被认定为FEOC，为中国锂电产业链出海提供了更多可能性。 201关税取消双玻光伏组件豁免，太阳能晶硅电池与组件关税略微下调。5月16日，拜登政府发布《Biden-HarrisAdministrationTakesActiontoStrengthenAmericanSolarManufacturingandProtectManufacturersandWorkersfromChina’sUnfairTradePractices》，宣布即日起取消对双玻光伏组件的201关税豁免。此外，在宣布取消关税豁免的90天内，能够实现交付的现有合同，仍能适用现行的关税豁免政策。根据美国海关与边境保护局当前 政策，太阳能晶硅电池与组件的税率在2024年2月7日至2025年2月6日均为14.25%，并于25-26年降至14%，税率不高，在可接受区间。 美国对东南亚地区发起“双反调查”。应美国太阳能制造贸易委员会于2024年4月24日提交的申请，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成模块）发起反倾销 和反补贴调查。据美方统计，2023年美国自各涉案国家进口被调查产品的金额分别约为：柬埔寨23亿美元、马来西亚19亿美元、泰国37亿美元、越南40亿美元。美国国际贸易管理局官方披露的数据显示，目前柬埔寨所谓的倾销幅度为125.37%、马来西亚81.22%，泰国、越南分别达到70.36%、271.28%。倾销率指倾销幅度与课税价格的比率。 301关税中电动汽车、电池产品大幅提高，19种光伏产品获得豁免。美国贸易代表办公室（USTR）当地时 间5月22日就对华加征301关税发布公告，该公告内容主要为以下四点内容。第一，征税范围涉及电动汽车、钢铝、半导体、锂电池、天然石墨及永磁、光伏电池、岸桥起重机、医疗用品等14种产品，180亿美元中国对美出口；第二，征税幅度25-100%；第三，开始征税的起止时间，最早是今年，最晚是2026年；第四，对312 类制造业机械设备和19类光伏产品设置征税排除程序。其中，影响电力及新能源行业部分政策如下。 电动汽车：征收四倍关税，即从25%提高到100%，若算上美国针对电动汽车征收的2.5%基础关税，最终税率将达到102.5%。 电池及相关品：电动汽车锂电池，2024年，从7.5%提高至25%;非电动汽车锂电池，2026年也将提高至25%；电池部件(非锂电池)，2024年，将从7.5%提高到25%。 太阳能电池(无论是否组装成组件)：2024年，从25%提高至50%。 USTR还提议将某些用于美国国内制造的机器设备从301关税中排除，其中将19种用于光伏产品制造的机器设备排除。 表1.美国301关税中豁免的19种用于光伏产品制造的机器设备 编号 产品描述（EN） 产品描述（CN） 1 Silicongrowthfurnaces,includingCzochralskicrystalgrowthfurnaces,designedforgrowingmonocrystallinesiliconingots(boules)ofamassexceeding700kg,foruseinsolarwafermanufacturing(describedinstatisticalreportingnumber8486.10.0000). 硅生长炉，包括Czochralski晶体生长炉，设计用于生长质量超过700公斤的单晶硅锭(球)，用于太阳能晶圆制造(在统计报告号8486.10.0000中 描述)。 2 Bandsawsdesignedforcuttingorslicingcylindricalmonocrystallinesiliconingots(boules)ofamassexceeding700kgintosquareorrectangularingots(boules),foruseinsolarwafermanufacturing(describedinstatisticalreportingnumber8486.10.0000). 设计用于切割或切片质量超过700公斤的圆柱形单晶硅锭(圆孔)，用于太阳能晶圆制造 (在统计报告编号8486.10.0000中描述)。 3 Machinesdesignedtoalignandadheremonocrystallinesiliconingots(boules)ofamassexceeding400kgtoplasticsupportboardsonmetalmountingplatestoprovidesupportduringdiamondwiresawing,foruseinsolarwafermanufacturing(describedinstatisticalreportingnumber8486.10.0000). 用于将质量超过400公斤的单晶硅锭(圆孔)对准并粘附到金属安装板上的塑料支撑板上，以便在金刚石线锯过程中提供支撑，用于太阳能晶圆制 造(在统计报告编号8486.10.0000中描述)。 4 Diamondwiresawsdesignedforcuttingorslicingsiliconingots(boules)ofamassexceeding400kgintosolarwafersofathicknessnotexceeding200micrometers(describedinstatisticalreportingnumber8486.10.0000). 金刚石线锯设计用于切割或切割质量超过400公斤的硅锭(圆孔)成厚度 不超过200微米的太阳能晶圆(在统 计报告编号8486.10.0000中描述)。 5 Wireguiderollermachines,presentedwithdiamondwiresawsdesignedforslicingmono-crystallinesiliconingots(boules)ofamassexceeding400kgintosolarwafersofathicknessnotex