牧原股份机构调研纪要

牧原股份机构调研报告 调研日期:2024-06-04 牧原食品股份有限公司成立于1992年,2014年成功上市。公司专注于猪肉产业链的开发和整合,包括饲料加工、生猪育种、生猪养殖和屠宰加工等环节 。秉持“让人们吃上放心猪肉”的愿景,牧原致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品,提升大众生活品质,让人们享受丰盛人生。在未来的发展中,牧原将继续坚持技术创新,优化产品结构,不断提升品牌形象和市场竞争力,为消费者带来更好的产品和服务。 2024-06-06 董事会秘书秦军,投资者关系主管王翰斌,投资者关系经理张孟琪 2024-06-042024-06-06 其他上海 华泰证券 证券公司 熊承慧 东方资管 金融资产管理公司 王焯 鹏华基金 基金管理公司 罗杰夫 永赢基金 基金管理公司 胡泽 易方达基金 基金管理公司 刘沛显 中信证券 证券公司 盛夏 合远基金 - 管华雨 高毅资产 资产管理公司 方振 华泰柏瑞基金 基金管理公司 吕慧建 中金资管 其它 王凯 睿远基金 基金管理公司 李政隆 鹏扬基金 基金管理公司 朱悦 安信基金 基金管理公司 张明 一、公司最新的成本情况及后续成本下降展望? 公司2024年5月的生猪养殖完全成本在14.3元/kg左右,相比4月下降了0.5元/kg左右,成本下降来自于生产成绩改善、饲料价格下降以及出栏量增加带来的期间费用摊销下降。 公司5月的生猪养殖完全成本已降至去年月度成本的最低水平,其中料价下降有较大贡献,生产成绩仍未完全恢复,例如5月的全程成活率在82.6%左右,PSY在26-27,距离去年最好的月份还有一定差距。随着公司未来生产成绩的逐步恢复、提升,生猪养殖成本仍将进 一步下降。 公司后续的成本下降主要来源于两个方面:一是养殖生产成绩的改善,随着生产管理的不断优化、疫病防控及净化的持续推进,公司生猪养 殖成绩有望继续提升;二是出栏生猪饲料成本的下降,随着库存原材料轮转替换,饲料原材料成本下降带来的降本空间将在养殖成本逐步展现。公司有信心实现今年年底13元/kg的成本目标。 二、公司当前的成本分布情况? 公司5月份生猪养殖完全成本在14元/kg以下的场线出栏量占比在45%左右,成本在15元/kg以上的场线出栏量占比在25%左右 。在生产运营中,公司发现硬件设备条件一致的场区,成本仍会存在一定差异,核心在于管理水平的差距。当前公司在人员选拔、激励、培养等模式上持续进行创新与尝试,不断探索适合当前规模的管理体系与模式。 三、公司如何看待近期猪价上涨及后续猪价展望? 近期猪价上涨一方面是前期生猪去产能效果的逐步显现,另一方面可能是二次育肥、压栏等因素的短期扰动。但长期来看,今年二、三季度生猪市场价格将维持比较好的表现。 四、公司能繁母猪数量的规划? 近期公司适当提升能繁母猪数量,提高母猪舍利用效率。后续公司会结合外部市场行情、内部生产经营及资金情况,合理规划能繁母猪数量 。 五、公司对现在行业的价格波动如何看待? 近年来生猪养殖行业结构等因素发生变化,价格波动特征不同于以往,不能用过去的经验看待现在的变化。作为行业参与者,公司不过度预测价格波动,而是依靠内部的技术创新、生产管理,不断降低养殖成本,通过低成本优势获 取更多利润。 六、公司是否会在猪价上涨时压栏? 近期公司商品猪出栏均重有一定提升,一方面是月度间存在一定正常波动,另一方面是近期对小体重猪加强管理。公司采用多批次连续生产的模式,考虑到猪群的整体流转规划,不会出现长期压栏情况。公司始终坚持稳健生产,不通过预测猪价调整生产、销售节奏。