有色金属行业点评报告：降碳方案落地，铝行业供给侧改革持续推进

铝行业分析：降碳与供给侧改革

引言：

近期，国务院发布了《2024—2025年节能降碳行动方案》，旨在推动铝行业节能减排，促进绿色发展。此《方案》再次强调了电解铝行业的产能天花板限制，严控氧化铝产能新增，并从节能降碳角度对电解铝行业提出能效要求，加速产能淘汰与升级。

行业现状与展望：

1. 电解铝行业：截至2024年5月，全国电解铝产能开工率高达95.8%，接近峰值状态。加之4500万吨产能天花板的限制，电解铝行业供给向上弹性有限。《方案》进一步提高了产能置换和在运营产能的能效水平要求，预计将淘汰约970万吨产能。这不仅有助于降低行业平均电力成本，还可能促使吨利润维持高位。

2. 氧化铝行业：尽管政策对新建和改扩建项目的限制力度不如电解铝行业严格，但《方案》仍然提出了严格的能效要求，旨在促进行业长期健康发展。截至2024年3月，国内氧化铝产能已达1亿吨，未来对新建产能的限制将有利于缓解行业内的产能过剩问题。

风险提示：

• 政策执行进度：政策的具体执行力度和进度将直接影响铝行业的供需格局。
• 海外产能扩张：海外电解铝产能的快速扩张可能对国内供给带来一定压力。
• 下游需求：若地产、交通、电力等主要需求不及预期，可能影响电解铝的需求增长。

结论：

《方案》的实施将加速铝行业的供给侧改革，通过节能减排措施，淘汰高能耗产能，促进行业向更高效、绿色的方向发展。在政策的推动下，铝行业预计将在供给受限、成本优化的背景下，保持较高的利润空间。同时，市场需关注政策执行的实际效果以及海外产能扩张对行业供需格局的影响。