公司权益分派与业务分析
概览：
近期，公司宣布实施2023年度权益分派计划，向全体股东每10股派发人民币现金0.68元（含税），总计分配现金红利约1.0亿元（含税）。结合其2023年报及2024年一季报情况，本文将对此进行深入分析。
收入与业务亮点：
- 总收入：2023年，公司实现收入总额41.1亿元，同比增长7.5%。
- 业务分类：按业务类别划分，家用PTC、新能源车用PTC、新能源装备、光通信材料、锂电池钢壳业务分别贡献收入12.7亿、3.0亿、19.6亿、5.0亿和0.4亿元。其中，家用PTC业务虽受市场需求低迷影响，但与格力、美的等龙头保持稳定合作关系；新能源车用PTC业务得益于国内行业的产销两旺，与多家新能源车企合作紧密，收入持续增长；新能源装备业务因多晶硅产品行业投资景气度高，订单饱满；光通信材料业务则面临市场竞争激烈及市场需求稳中有降的挑战；锂电池钢壳业务市场前景广阔，公司作为国内预镀镍电池钢带规模化量产企业，未来成长空间大。
营收趋势：
- 24Q1：公司收入达到8.8亿元，同比下降3.4%，营收表现略有承压，可能与部分业务收入确认节奏及客户谈判进度有关。
业绩表现：
- 盈利能力：2023年，公司实现归母净利润6.4亿元，同比增长113.3%，业绩亮眼。得益于新能源相关业务的高速增长及铲片式家用PTC占比提升带来的产品结构优化，公司毛利率同比增加3.4个百分点至23.6%。费用控制方面，销售、管理、研发、财务费用率分别调整至0.9%、4.4%、5.0%、-0.5%，对比上一年度分别变动-0.3%、+0.7%、+0.2%、-0.4个百分点。子公司珠海东方厂房拆迁处置收益约为2.25亿元，显著提升了非经常性损益，净利率上升至15.7%，同比增加7.8个百分点。
- 24Q1：公司实现归母净利润0.9亿元，同比增长27.1%，毛/净利率分别提升至23.7%和9.8%，后续盈利能力有望持续修复。
技术壁垒与成长潜力：
- 公司在家电业务中与优质客户如格力、美的建立了稳定的合作关系，通过提升铲片式PTC占比，有望改善家电业务的盈利能力。新能源业务方面，公司凭借电动车PTC技术的先发优势，受益于电动车高景气度，同时自主研发填补国内技术空白，新能源装备制造产能释放助力订单落地。此外，作为预镀镍钢壳完整工艺的少数国内厂商之一，性价比优势有望推动预镀镍材料的国产化替代，加之公司扩产规划，产能释放空间巨大。
投资建议：
- 鉴于公司短期面临一定压力，调整了2024年至2026年的EPS预测至0.29元、0.34元和0.40元，并引入DCF估值法调整目标价至4.8元，对应2024年17倍PE，调整至“推荐”评级。
风险提示：
- 政策风险：产业政策的变化可能影响公司的业务发展。
- 技术风险：技术迭代速度可能不如预期，影响公司竞争力。
- 需求风险：客户需求的不确定性可能对业绩造成影响。
