电子行业周报：国家大基金三期扬帆起航，持续关注AI手机/PC催化事件

证国家大基金三期扬帆起航，持续关注AI 研 券手机/PC催化事件 究——电子行业周报（2024.05.27-2024.05.31） 报 告增持（维持）核心观点 市场行情回顾 行业:电子 过去一周（05.27-05.31），SW电子指数上涨2.84%，板块整体跑赢沪 日期: 2024年06月02日 深300指数3.44pct，从六大子板块来看，电子化学品Ⅱ、半导体、元件、消费电子、其他电子Ⅱ、光学光电子涨跌幅分别为6.26%、5.17%、1.28%、1.08%、0.94%、-0.35%。 分析师:马永正 Tel:021-53686147 E-mail:mayongzheng@shzq.comSAC编号:S0870523090001 联系人:陈凯 Tel:021-53686412 E-mail:chenkai@shzq.comSAC编号:S0870123070004 联系人:杨蕴帆 Tel:021-53686417 E-mail:yangyunfan@shzq.com 行SAC编号:S0870123070033 电子 沪深300 6% 1% -3%06/23 -8% 08/23 10/2301/2403/2405/24 -12% -17% -21% -26% -30% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《英伟达业绩超预期，人工智能有望成为拉动晶圆代工复苏核心驱动力》 ——2024年05月27日 《半导体景气度持续改善，英伟达GB200 有望拉动芯片测试与玻璃基板市场》 ——2024年05月20日 《M4处理器赋能新款iPadPro，全球智能手机市场加速复苏》 ——2024年05月13日 核心观点 国家集成电路产业投资基金三期正式注册成立，“超豪华股东阵容、超预期注资规模、超过往常规的经营年限”彰显国家对集成电路产业更大的重视度。爱企查信息显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（简称“大基金三期”）已于2024年5月24日正式注册成立。我们认为，大基金三期在股东构成、注资规模、经营年限上都有着超预期的表现。首先，从股东构成来看，国家大基金三期由19位股东共同持股。除了财政部、国开金融等，国有六大行是首次出现（国有六大行出资合计1140亿元，占比约1/3）。第二，相比于前两期，大基金三期注册资本明显提高，达到3440亿元，超过一期（注册资本 987.2亿元，最终募集资金总额为1387亿元）和二期（注册资本 2041.5亿元）注册资本的总和，和美国《芯片法案》的政府补贴规模 （527亿美元）接近。另外，相比前两期，国家大基金三期设置了更久的经营年限，从一期、二期的10年延长到15年，这体现了更长远的发展战略。从投资方向来看，大基金一、二期主要资金投向为晶圆制造，推动自主产能逐步爬坡。根据集微网统计，大基金一期聚焦于IC制造，占比达67%，设计占17%，封测占10%，而设备材料类仅6%。据证券时报网不完全统计，截至2023年9月10日，大基金二期同样聚焦于晶圆制造，占比83.2%，并加强了对上游设备、材料的投资，占比9.5%。六大行均表示“本次投资是结合国家对集成电路产业发展的重大决策，是服务实体经济、推动经济和社会可持续发展的战略选择”，因此，我们认为大基金三期有望投向被严重制裁的领域，比如先进半导体相关领域，以及和人工智能芯片紧密相关的领域。 联想、惠普均看好AIPC未来影响力，建议关注6月核心事件对AI手机/PC板块的催化作用。进入2024年以后，联想、惠普均在PC业务带动下有优于预期的业绩表现，联想表示具有本地异构算力、个人知识库等能力的AIPC有望在3年内逐渐从高端走向主流，同时，惠普也表示AIPC预计将占惠普2024H2总出货量的10%左右，预计到2025-2026年，AIPC预计占出货量的比重将达到50%。我们认为，搭载AI是未来手机、PC的发展方向，6月有望成为AI手机/PC的“科技月”。台北国际电脑展（COMPUTEX）将于6月4日-7日于台北南港展览馆展开，英伟达黄仁勋、AMD苏姿丰、英特尔基辛格三大AI巨头均将参会，英特尔、AMD、微软均有望于展会上推出新品，有望引领2024年下半年的AIPC热潮。2024年苹果全球开发者大会将于北京时间6月11日举行，我们认为苹果或于大会上官宣与OpenAI的合作，将OpenAI聊天机器人ChatGPT集成到iOS18中。另外，微软Windows11AIPC将于6月18日起上市。 行业周报 投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为目前电子半导体行业处于周期底部，2024年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOTSoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；miniled电影屏建议关注奥拓电子；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。 风险提示 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 目录 1市场回顾4 1.1板块表现4 1.2个股表现5 2行业新闻6 3公司公告7 4风险提示8 图 图1：SW一级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31）4 图2：SW电子二级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31）4 图3：SW电子三级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31）5 表 表1：电子板块（SW）个股过去一周涨跌幅前10名（05.27-05.31）5 表2：本周A股公司核心公告（05.27-05.31）7 1市场回顾 1.1板块表现 过去一周（05.27-05.31），SW电子指数上涨2.84%，板块整体跑赢沪深300指数3.44pct、跑赢创业板综指数2.68pct。在31 个子行业中，电子排名第1位。 图1：SW一级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 电子国防军工 煤炭汽车 公用事业有色金属 环保计算机创业板综石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务 钢铁沪深300 银行交通运输 通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售 传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔 综合建筑材料房地产 -6% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 过去一周（05.27-05.31）SW电子二级行业中，电子化学品Ⅱ板块上涨6.26%，涨幅最大；跌幅最大的是光学光电子板块，下跌0.35%。电子化学品Ⅱ、半导体、元件、消费电子、其他电子Ⅱ、光学光电子涨跌幅分别为6.26%、5.17%、1.28%、1.08%、0.94%、-0.35%。 图2：SW电子二级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31） 6.26% 5.17% 1.28% 1.08% 0.94% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -0.35% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 过去一周（05.27-05.31）SW电子三级行业中，集成电路封测板块上涨6.49%，涨幅最大；涨跌幅排名后三的板块分别为面板、品牌消费电子以及印制电路板板块，涨跌幅分别为-2.11%、0.37%、0.52%。 图3：SW电子三级行业周涨跌幅情况（05.27-05.31） 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 集成电路封测 电子化学品Ⅲ 模拟芯片设计 数字芯片设计 分立器件 半导体材料 光学元件 被动元件 半导体设备 LED 消费电子零部件及组装 其他电子Ⅲ 印制电路板 品牌消费电子 面板 -3% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2个股表现 过去一周（05.27-05.31）涨幅前十的公司分别是骏成科技 （44.35%）、上海贝岭（39.68%）、国科微（38.69%）、台基股份 （37.62%）、容大感光（32.97%）、万祥科技（26.78%）、英力股份（23.51%）、富满微（22.32%）、敏芯股份（20.17%）、凯华材料（19.74%），跌幅前十的公司分别是唯特偶（-30.10%）、好上好（-26.04%）、*ST超华（-23.01%）、创益通（-18.33%）、凯旺科技（-17.74%）、ST华微（-17.02%）、ST恒久（-16.94%）、隆扬电子（-16.78%）、奕东电子（-16.64%）、海能实业（-15.42%）。 表1：电子板块（SW）个股过去一周涨跌幅前10名（05.27-05.31） 证券代码 周涨幅前10名股票简称 周涨幅(%) 证券代码 周跌幅前10名股票简称 周涨幅(%) 301106.SZ 骏成科技 44.35% 301319.SZ 唯特偶 -30.10% 600171.SH 上海贝岭 39.68% 001298.SZ 好上好 -26.04% 300672.SZ 国科微 38.69% 002288.SZ *ST超华 -23.01% 300046.SZ 台基股份 37.62% 300991.SZ 创益通 -18.33% 300576.SZ 容大感光 32.97% 301182.SZ 凯旺科技 -17.74% 301180.SZ 万祥科技 26.78% 600360.SH ST华微 -17.02% 300956.SZ 英力股份 23.51% 002808.SZ ST恒久 -16.94% 300671.SZ 富满微 22.32% 301389.SZ 隆扬电子 -16.78% 688286.SH 敏芯股份 20.17% 301123.SZ 奕东电子 -16.64% 831526.BJ 凯华材料 19.74% 300787.SZ 海能实业 -15.42% 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2行业新闻 维信诺拟投550亿元在合肥建第8.6代AMOLED生产线 5月28日，维信诺公告，与合肥市人民政府签署《合作备忘录》，计划在合肥市投资建设8.6代AMOLED生产线项目，预计总投资额为550亿元人民币。该项目玻璃基板尺寸为2290mm×2620mm，设计产能为每月32000片基板。（资料来源：东方财富网） 预估第二季MLCC出货量季增6.8% 5月28日，根据TrendForce报道，预期2024年第一季MLCC出货量应该是近三季的谷底，第二季ODM手中订单除AI服务器需求稳步成长，其余消费性电子因传统季节性的招标项目需求低，以及中国五一长假、618电商节庆备货动能不足，表现均不如预期。整体而言，受惠于来自AI服务器的订单需求支撑，以及ICT产品需求虽不见节庆备货的高成长，但仍较第一季维持低成长，助益产能稼动率逐渐回稳，因此预估第二季MLCC出货量将季增6.8%，达12,345亿颗，同步带动第二季营收呈现小幅成长。（资料来源：TrendForce） 2024年第一季NANDFlash产业营收季增28.1%，成长动能预期将延续至第二季 5月29日，根据TrendForce报道，受惠于AI服务器自二月起扩大采用EnterpriseSSD，大容量订单开始涌现，以及PC、智能手机客户为因应价格上涨，持续提高库存水位，带动2024年第一季NANDFlash量价齐扬，营收季增28.1%，达147.1亿美元。观察第二季趋势，PC及智能手机客户的NANDFlash库存水位已高，加上今年消费终端订单成长仍未优于预期，品牌厂买家备货转趋保守。与此同时，受惠于大容量EnterpriseSSD订单翻倍，带动第二季NANDFlash产品均价续涨15%，预估第二季NANDFlash营收有机会再季增近一成。（资料来源：TrendForce） 2023年中国半导体、光电投资同比下降 5月29日，根据CINNOResearch统