原油日报：莱茵河水位上涨影响欧洲油品运输

期货研究报告|原油日报2024-06-06 莱茵河水位上涨影响欧洲油品运输 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI7月原油期货收涨0.82美元，涨幅大约1.12%，布伦特8月原油期货收涨0.89 美元，涨约1.15%，报78.41美元/桶。 2.当地时间6月5日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局主席伊斯梅尔·哈尼亚发表声明，表示任何基于以色列永久停火、并从加沙地带全面撤军和双方人员交换的停火协议，哈马斯都愿意认真和积极地对待。此外，在卡塔尔首都多哈，哈马斯代表团与卡塔尔首相和埃及情报局局长举行了会晤，就以色列提�的人员交换和停火协议提案进行了讨论。但哈马斯方面未对此予以证实。 3.沙特阿美将7月销往亚洲的阿拉伯轻质石油官方售价（OSP）下调0.50美元，至较中东地区原油基准溢价2.4美元/桶。 4.据德国警方当地时间6月5日通报，德国南部包括巴伐利亚州在内等州的洪水灾情目前已造成至少7人死亡，另有多人失踪。德国气象部门5日表示，目前该国没有遭遇新的强风暴，但洪水警报尚未解除，预计南部地区可能会继续�现大雨天气。 5.EIA报告显示，截至5月31日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增加123.3 万桶至4.56亿桶。 6、路透调查显示，116位经济学家中有74位预测，美联储将在9月首次降息25个 基点，只有5人预计7月降息，低于5月调查中的11人，没有人预测6月会降息。 ■投资逻辑 近日由于连日暴雨莱茵河水位暴涨，导致运输成品油的驳船通航受限，莱茵河是西北欧成品油尤其是柴油流入德国瑞士等内陆国家的重要水道，水位过高或者过低都会对驳船的通航能力产生较大影响，这导致从西北欧柴油流入到欧洲内陆的流量大幅下降，从而导致西北欧柴油累库加剧，对近端柴油价格形成压制，而另一方面德国南部以及瑞士等地会由于进口减少而�现柴油或者其他成品油短缺，历史来看可能会通过释放战略储备的方式来平抑短缺。 ■策略 单边布伦特运行区间75-90，地缘政治溢价挤�后，基本面表现弱于预期，欧佩克延长减产起到托底效果，油价偏弱但下跌空间有限。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 目录 INESC原油期货每日跟踪一：5 INESC原油期货每日跟踪二：6 原油与其他资产价格走势对比：7 原油远期曲线：8 原油跨期价差：9 成品油裂解价差：10 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶5 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶5 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约5 图4:INESC成交持仓比丨单位：无5 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无5 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无5 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶6 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶6 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶6 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶6 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶6 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无6 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶7 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶7 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶7 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶7 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶7 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶7 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨8 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 SC次月2024/6/42024/5/282024/5/5 700 700 650 600 550 500 450 400 2023/12/282024/02/282024/04/28 650 600 550 500 450 03/202406/202409/202412/202406/202503/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 400000 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800009 8 600007 6 400005 4 3 20000 2 1 00 成交持仓比 2024/01/242024/03/242024/05/24 2024/01/242024/02/242024/03/242024/04/242024/05/24 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 10 1.209 1.158 1.107 1.056 5 1.00 4 0.95 3 0.90 2 0.851 0.800 SC-Brent 2024/022024/032024/032024/042024/052024/05 2024/02/162024/03/162024/04/162024/05/16 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 14 12 10 8 6 4 2 0 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 SC-Oman 2024/02/162024/03/162024/04/162024/05/16 2024/02/162024/03/162024/04/162024/05/16 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/07 -1 2023/09 2023/112024/012024/032024/05 5 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2022/122022/122022/122023/012023/012023/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 Oman-DubaiM1Oman-DubaiM2Oman-DubaiM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/62/0723/72/0723/82/0723/290/723/1200/273/1210/273/120/724/12/0724/20724/32/0724/42/0724/5/72023/062023/082023/102023/122024/022024/04 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 11095 90 105 85 10080 9575 70 90 65 8560 2023/062023/082023/102023/122024/022024/04 250095 240090 2300 220085 210080 200075 190070 1800 170065 160060 2023/062023/082023/102023/122024/022024/04 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 55095 90 500 85 45080 40075 70 350 65 30060 2023/062023/082023/102023/122024/022024/04 550095 530090 5100 490085 470080 4500 430075 410070 3900 370065 350060 2023/062023/082023/102023/122024/022024/04 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023/062023/082023/102023/122024/022024/04 00 2023/062023/082023/102023/122024/022024/04 原