三七互娱回调点评我们认为从基本面角度看三七反而是今年A股游戏

核心逻辑如下：1)竞争格局上，今年行业巨型产品远多于去年，我们在此前传媒Q1总结强调，今年游戏更应关注格局而非景气，特别对于二三梯队公司。 而小游戏、出海等方向受头部产品和厂商影响较小，格局相对更好。2)收入作为前瞻指标，近5个季度持续环比增长，近3个季三七互娱回调点评我们认为从基本面角度看，三七反而是今年A股游戏潜在预期差较大的公司，值得关注。 核心逻辑如下：1)竞争格局上，今年行业巨型产品远多于去年，我们在此前传媒Q1总结强调，今年游戏更应关注格局而非景气，特别对于二三梯队公司。 而小游戏、出海等方向受头部产品和厂商影响较小，格局相对更好。2)收入作为前瞻指标，近5个季度持续环比增长，近3个季度站上40亿，近2个季度站上45亿，位于公司历史最高水位。 买量模式的特点是收入先行，再通过收缩投放释放利润。 从我们了解的情况看，Q1小游戏月流水已达到8-9亿量级(份额第一稳固)，公司整体流水20亿 +亦位于历史最高水平;小游戏稳态利润率与APP差距不大，Q4到Q1利润率和回收周期并无明显变化。 因此后续利润释放的确定性较高。3)高分红/季度分红，股息率5.9%。 公司23年分红金额18亿，分红比例68%，对应当前股息率5.9%。 公司是今年首家宣布季度分红的公司，Q1分红金额4.6亿，分红比例75%。 风险提示：小游戏竞争格局变化;利润率不及预期;结案进展不及预期(23年因信披违规被立案)