公司事件点评报告：腰部产品升级发力，渠道改革有序推进

山西汾酒公司事件点评报告

报告概览：

山西汾酒于2024年6月4日在云南昆明举行销售公司经销商大会，宣布了一系列产品升级与渠道改革措施，旨在推动公司进一步发展。

主要亮点：

1. 腰部产品升级：老白汾酒10全面升级，包括原创插画设计的瓶标与盒身，提升品牌形象。同时，腰部产品如巴拿马20年、10年汾酒、醇柔老白汾酒分别上调价格，顺应市场需求，预计有助于宴席市场的增长。

2. 青花20全新升级：青花20进行了包装和用料的改进，并引入“五码合一”系统，通过RFID芯片增强渠道管理和消费者追溯功能。目前，市场上仍存有老品库存，预计新版本将在中秋前后进入市场，五码合一产品的全国推广预计将激发渠道积极性，提高渠道管理效率。

3. 盈利能力预测：基于产品升级与渠道改革的积极进展，预计山西汾酒将在未来几年实现稳定的业绩增长。预计2024年至2026年的每股收益分别为10.60元、13.01元和15.94元，对应PE分别为23倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动的风险。
• 青花20系列销量增长未达预期的风险。
• 献礼版玻汾销售进度不及预期的风险。
• 青花30系列批价恢复速度低于预期的风险。

结论：

山西汾酒凭借其香型差异化的优势和龙头地位，预计将在清香型白酒市场持续增长。产品升级和渠道改革的推进，预计将促进全价位带产品轮动放量，保持业绩稳定增长。因此，长期看好山西汾酒的发展前景。