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2024年6月5日星期三 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 集运（上海→欧洲） 生猪 菜油 股指 鸡蛋 甲醇 棉花棉纱 豆油 高低硫燃料油 纸浆 棕榈油 乙二醇 玻璃 国债 聚烯烃 纯碱 豆粕，菜粕，豆二 原油、沥青 碳酸锂 豆一 锡 氧化铝 白糖 螺纹 锰硅 天然橡胶 热卷 PX 苹果 PTA 镍 玉米、玉米淀粉 铅 铝、氧化铝 贵金属 不锈钢 铜 PVC 锌 烧碱苯乙烯短纤 合成橡胶 铁矿石 焦煤焦炭 硅铁 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买 卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +3 【行情复盘】周二全面跳涨，EC2410/12两大合约涨停。主力合约EC2408报收于4614.9点，按收盘价日环比上涨10.18%；次主力合约EC2410报收于3674.4点，按收盘价日环比上涨17.92%；近月合约EC2406报收于4368点，日环比上涨4.3%。随着大行情出现，六大合约总成交额达到232亿元。【重要资讯】1、6月4日TCI录得$3932.33/TEU，日环比持平。各大班轮公司大幅上调6月FAK报价，其中MSC提涨至$5720/TEU、$9540/FEU，ONE提涨至$4516/TEU、$7330/FEU，马士基提涨至$4350/TEU、$8100/FEU、达飞轮船提涨至$4730/TEU、$9060/FEU，不过赫伯罗特将6月下旬报价下调至$4270/TEU、$8130/FEU。目前6月FAK线上报价中枢已经达到$4750/TEU、$8300/FEU。2、5月欧元区和英国服务业PMI分别录得53.3和52.9，继续处于荣枯线以上；制造业PMI分别录得47.3和51.2，虽然欧元区制造业处于荣枯线以下，但高于前值。3、Week23（本周）-Week29上海→欧洲舱位供给量分别为22.2、24.2、20.6、24.9、21.3、23.7、22.8万TEU。【市场逻辑】周二期市大涨主要由于班轮公司突然大幅上调运价所致，尤其MSC涨价逼近$10000/FEU。此外，中东局势无法降温也是导致期市反弹的重要原因。此前一周关于巴以停火议题导致远月合约大幅跳水，但随着内亚尼亚胡发表“不消灭哈马斯永远都不停战”声明且加法战事不断之后，市场认为巴以冲突短期内无法结束，因此远月合约出现大幅反弹。未来预判：两大近月合约EC2406/08主要受到即期市场影响，而即期市场预期较强，因此将继续偏强运行，未来还将续创上市新高，而且风险性相对较低，越临近交割期，波动幅度越低。四大远月合约EC2410/2412/2502/2504更多受到地缘局势影响。整体判断，巴以局势问题较为复杂，各方难以在短期内达成各方都满意的协议。即便以色列通过武力手段完全占领加沙，但只要维持对加沙封锁，胡塞武装将继续攻击红海商船。不过赫伯罗特将6月下旬FAK报价下调，说明目前期市连涨动力不及此前，周三再度大涨之后可能出现阶段性回调。风险点：即期市场提价或无法完全落地，各方对于巴以问题的表态。【交易策略】周三开盘多单可以继续持有或谨慎追多，倘若大涨之后可以阶段性止盈，但不建议建立空单。需要密切巴以局势和红海复航情况，及时调整仓位。近期波动明显增加，请注意投资风险。 股指 【行情复盘】周二股指总体呈现反弹走势，沪指收涨0.41%。期指主力合约全面走升。成交持仓方面，IF和IM成交持仓均下降，IH和IC成交上升持仓下降四个品种成交持仓均有上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业涨跌互现，行业差异下降。结合行业在指数中所占权重看， 电力设备对300、500、1000带动较强，医药生物带动50、500、1000，食品饮料拉动50。资金方面，主要指数资金均为流入。消息面上看，今日央行公开市场操作完全对冲到期流动性，合计净投放为0。短端资金成本回落，市场基本不受影响。此前数据显示，5月财新中国制造业PMI上升0.3至51.7，为2022年7月来最高，表现好于官方数据。官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期，尤其是制造业PMI回落较多，跌至荣枯线下方。我们认为经济重回下行风险不大，政策发力仍有助于经济改善。此外，近期多地持续放松地产限购，房屋成交开始活跃。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需出现波动。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期略有上升，但美股仍为震荡走势。地缘政治风险暂无变动，市场风险偏好总体上升。【市场逻辑】经济数据短期偏空，且市场对经济修复不确定性的担忧上升，继续关注其他数据影响。财政和货币政策扩张仍为偏利多方面。地产政策对楼市反弹影响幅度是关键。地缘政治风险释放后风险偏好回升短期利多。外盘上涨放缓、利多减弱。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。【交易策略】策略方面，指数临近技术支撑而出现反弹，短期关注高弹性的IC和IM，中长期焦点仍是IF和IH。套利方面，继续关注近月合约反套空间，IM贴水仍非常明显。跨期价差则以各品种09和06价差高于季节性后回落的交易机会为主。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价小幅回落，短期转为观望，中长期等待逻辑确认。【行情复盘】周二现券收益率多数回落，中期稍有上行。国债期货主力合约涨跌互现，2年和5年品种下跌，10年和30品种上涨。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为2.0237%、2.3262%。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.8570%、2.2160%。超长期特别国债持续发行，供给高峰主要在6月至10月，需继续关注发行节奏变动和流动性压力。央行持续提醒长端利率风险，政策风险不减。消息面上看，今日央行公开市场操作完全对冲到期流动性，合计净投放为0。短端资金成本回落，市场基本不受影响。此前数据显示，5月财新中国制造业PMI上升0.3至51.7，为2022年7月来最高，表现好于官方数据。 国债 官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期，尤其是制造业PMI回落较多，跌至荣枯线下方。我们认为经济重回下行风险不大，政策发力仍有助于经济改善。此外，近期多地持续放松地产限购，房屋成交开始活跃。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需出现波动。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期略有上升，美债收益率回落，美元指数和人民币汇率维持震荡。地缘政治风险暂无变动，市场避险情绪总体下降。【市场逻辑】经济数据短期偏多，且市场对经济修复不确定性的担忧上升，继续关注其他数据影响。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维持宽松仍是利好，但监管态度影响偏空。海外和汇率利空暂时有限。避险情绪对市场无明显利好。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。【交易策略】 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。基本面短期支持但供给冲击利空未消除，仍需警惕长端面临压力。期现方面，主要品种基差趋势出现回落，暂维持观望。跨期方面，TL次季-隔季价差仍接近90%无套利区间上限，关注潜在统计套利机会。曲线方面，维持做陡曲线交易策略不变。 股票期权 【行情复盘】6月4日，两市震荡走高。截至收盘，上证指数涨0.41%,深成指涨1.05%,创业板指涨1.33%。科创50涨0.43%。在资金方面，沪深两市成交额为7457亿，外资净买入33.778亿。【市场逻辑】两市震荡走高，触底反弹。在期权隐波方面，各标的隐波低位震荡，走势分化。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体处于历史均值下方。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场或延续反弹，期权中小盘标的日内波动有望走高，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的多数下跌，市场风险偏好下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前锌期权、锰硅期权、苯乙烯期权、白银期权、铜期权等认沽合约成交最为活跃,而工业硅期权、聚丙烯期权、PVC期权、乙二醇期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锌期权、铜期权、白银期权、纯碱期权、尿素期权等处于高位,碳酸锂期权、苹果期权、工业硅期权、PVC期权、原油期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。建议前期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。此轮下跌过后，或迎来新的做多机会。多头趋势或反转:苯乙烯、塑料、LPG、聚丙烯、橡胶、锰硅、豆油空头趋势品种:苹果、碳酸锂、花生、原油、白糖高波动品种有：锰硅、原油、硅铁、白糖、白银、橡胶、铝、尿素、PX、锌、黄金、工业硅 金属建材 贵金属 -1 【行情复盘】夜盘贵金属下跌，白银大幅回调。沪金2408合约期货价格收跌0.61%至551.84元/克，沪银2408合约期货价格收跌3.02%至7782元/千克。截止7:30，现货黄金报价2327.84美元/盎司；现货白银报价29.554美元/盎司。【重要资讯】美国4月JOLTs职位空缺录得805.9万人，预期值为835.5万人，修正前值为835.5万人；4月工厂订单月率为0.7%，高于预期值0.6%，前值修正为0.8%。“美联储传声 筒”NickTimiraos称，美国劳动力市场失衡继续缓解。4月份职位空缺降至810万个以下，职位空缺与失业比率降至1.24，达到2019年10月的水平。2024年6月4日，全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓较前一个交易日维持不变，当前持仓量为832.21吨。【市场逻辑】短期看，本轮上涨行情暂且告一段落，市场情绪冷却，贵金属价格整体预计维持高位宽幅震荡态势。中长期看，贵金属向上趋势不变，逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。【交易策略】贵金属进入调整期，预期短期呈高位震荡走势；建议等待回调之后的入场机会，亦可逢低做多。注意突发事件带来的扰动影响，如地缘局势进一步恶化、美国经济数据大幅不及预期促使美联储转鸽等。贵金属运行区