黑色金属月度报告：成材需求走弱，粗钢调控重提

全球商品研究·黑色金属 成材需求走弱，粗钢调控重提 2024年6月4日星期二 兴证期货.研究咨询部 内容提要 黑色研究团队 5月黑金先涨后跌，现货波动幅度不大。首先是金属板块共振向上叠加地产重磅政策；其次铁水产量持续回升，但供仍大于求，港口未能去库；最后节能降碳方案出台，2024年粗钢调控预期。黑金在宏观推动下上涨，但基本面矛盾逐渐累积，最终转为下跌。 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 展望6月，预计黑金先弱后强。市场对宏观预期仍抱有期待，主要是来自地产政策对销售端提振、政府债券发行落地转为实物工作量以及7月的“三中全会”预期。基本面，钢材需求季节性转弱，铁水产量回升将加剧供需矛盾，一旦钢材累库，将交易铁矿石高供应、高库存的逻辑。 联系人陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 最后，关注出口高频数据，若出口明显下滑，则政策性粗钢调控的可能性就会大大增加。 风险提示 地产去库存政策、铁矿石供应冲量、粗钢调控。 报告目录 一、5月回顾..........................................................................................................................................4 1.1．价格表现：先涨后跌................................................................................................................41.2．运行逻辑：宏观驱动走强，粗钢调控预期............................................................................4 2.1.1．基建回升预期仍存.............................................................................................................52.1.2．地产促需求、去库存政策.................................................................................................7 2.2.1．美国制造业PMI指数下滑...............................................................................................82.2.2．出口拖累制造业PMI指数下滑.......................................................................................92.2.3．钢材出口超预期增长.......................................................................................................10 图目录 图1：螺纹钢价格.........................................................................................................................4图2：现货卷螺差.........................................................................................................................4图3：普式铁矿石价格.................................................................................................................4图4：螺矿比.................................................................................................................................4图5：建筑业PMI指数...............................................................................................................6图6：专项债发行节奏.................................................................................................................6图7：全国开工项目资金.............................................................................................................6图8：基建用水泥直供量.............................................................................................................6图9：小松挖掘机开工时长.........................................................................................................7图10：工程机械销量...................................................................................................................7图11：30城房屋成交..................................................................................................................7图12：100城土地成交面积........................................................................................................7 图13：地产单月新开工面积.......................................................................................................8图14：混凝土产能利用率...........................................................................................................8图15：美国个人耐用品消费.......................................................................................................8图16：美国制造业进口指数与中国机电产品出口...................................................................9图17：官方制造业PMI..............................................................................................................9图18：财新制造业PMI..............................................................................................................9图19：32港口出港量................................................................................................................10图20：海关和SMM钢材出口对比.........................................................................................10图21：铁矿石发运周均..............................................................................................................11图22：铁水产量均值..................................................................................................................11图23：废钢到货量......................................................................................................................11图24：铁矿石到港量..................................................................................................................11 一、5月回顾 1.1．价格表现：先涨后跌 5月钢矿先涨后跌，现货波动幅度不大。品种间，卷-螺价差、冷轧-热卷价差以及中厚板-热卷价差大幅收窄，螺矿比相较上月明显收窄，但月末又有小幅走扩趋势。 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 数据来源：iFind，兴证期货研究咨询部 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2．运行逻辑：宏观驱动走强，粗钢调控预期 金属板块共振向上叠加地产重磅政策。由于贵金属和有色金属价格大幅上涨并创出新高，相对处于低位的黑金估值得到提高，叠加5月重磅地产政策连续出台，月中黑色偏强走势。 铁水产量持续回升，但供仍大于求，港口未能去库。需求端，5月铁水产量较4月有明显的 增幅，据钢联，5月247家钢企铁水产量7312万吨，较4月增加500万吨，日均236万吨，增幅3.6%，同比略低于去年同期。 供应端，5月铁矿石发运季节性回升，达到了年内巅峰，主要增量来自澳洲和其他非主流矿，巴西矿同比略降；45港口到港增幅超过10%，供应十分宽松。据钢联，5月全球铁矿石发运周均3131万吨，同比增加7.7%，其中澳矿发运周均1892万吨，同比增6.4%，巴西矿发运周均692万吨，同比降1.4%，除澳巴外非主流矿发运周均547万吨，同比增28.2%。钢联预计5月全球铁矿石共发运13870万吨，环比4月增加1208万吨，同比增加861万吨