钢铁行业月度报告：8月粗钢同比增长0.5%，弱需求下钢企复产力度加大

撰写日期：2022年09月19日 证券研究报告--产业研究月报 8月粗钢同比增长0.5%，弱需求下钢企复产力度加大 钢铁行业月度报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：张后来 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 ◎投资要点： 8月粗钢产量同比0.5%；生铁产量同比-0.5%；钢材产量同比-1.5%；钢材表观消费量10259.37万吨，同比-0.35%，环比2.2%；8月国内钢材出口615.3万吨，同比21.84%。1-8月累计净出口钢材3877.2万吨，同比11.85%。 8月以来随着吨钢毛利的环比改善，钢企复产力度加大，粗钢产量增加。截止9月16日，国内高炉产能同比增加88.32%，环比增加0.76个pct，连续七周环比小幅回升。国内独立电炉钢厂产能利用率51.84%，环比减少 相关研究报告 0.25个pct。要确保实现2022年全国粗钢产量同比不增长，9-12月日均粗钢产量27775万吨/日。整体来看，目前的日均产量小幅高于目标水平。考虑到冬季开工下降，整体后续粗钢产量很难大幅增加。 8月钢铁下游行业来看，基建、汽车呈现高位企稳态势，房地产有低位企稳态势。原材料价格跌幅大于钢材。目前经济具有韧性，但向上动力仍不足。还需关注后续前期政策的落地推进情况。钢铁下游需求的改善还需观察。 上周螺纹、热轧表观消费减少，冷轧消费增加。8月下旬以来，钢材消费有一波回升，但目前需求改善的基础并不稳固，下游基建延续高位，但房地产开工并未出现改善迹象；机械行业偏弱，国内出口大幅回调。整体行业还是处在供需两弱格局。 投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱。尽管宏观经济有企稳态势，但也面临上行动力不足，目前基建投资、汽车产销延续高位企稳态势。8月钢材需求环比小幅改善，也带来钢企复产的加速，供需整体仍然偏弱。未来重点关注受益稳增长政策落地尤其是基建领域用钢需求拉动的相关公司。关注部分估值处在历史低位的特钢公司。 风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压减产量政策不及预期。 1.8月粗钢同比增长0.5%，钢材表观消费同比减少0.35% 8月粗钢产量8387万吨，同比0.5%；1-8月累计粗钢产量69315万吨，同比-5.7%。 8月生铁产量7137万吨，同比-0.5%；1-8月累计铁水产量58217万吨，同比-4.1%。 8月钢材产量10833万吨，同比-1.5%；1-8月累计钢材产量88465万吨，同比-4.3%。 8月钢材表观消费量10488.1万吨，同比-0.35%，环比增长2.2%；1-8月累计钢材消费 量84463.8万吨，同比-3.0%。 8月国内钢材出口615.3万吨，同比21.84%；进口89.3万吨，同比-15.75%；净出口 526万吨，同比31.83%；1-8月累计净出口钢材3877.2万吨，同比11.85%。 截止8月12日，国内五大品种钢材钢厂+社会库存合计为2014.43万吨，比去年同期低 454万吨。 8月钢材综合平均价格指数114.48，环比-1.03，，环比下跌0.9%；铁矿石平均普氏价格 104.76美元/吨，环比-2.29美元/吨，环比下跌2.2%；焦炭平均价格2653.48元/吨，环比-183.79元/吨，环比下跌6.9%。 图1：铁水产量及增速图2：粗钢产量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图3：钢材产量及增速图4：钢材表观消费量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图5：钢材进出口图6：五大品种钢材钢厂+社会库存 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图7：中钢钢材综合价格指数图8：铁矿石期货、现货和普氏指数价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图9：焦煤和焦炭主要品种现货价格 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.8月钢企复产力度加大，高炉产能利用率持续回升 8月旬度日均粗钢产量分别是272.58万吨/日、274万吨/日、279.01万吨/日。9月上旬 日均粗钢产量281.43万吨。8月旬度日均铁水产量分别是235.48万吨/日、239.79万吨/日、 244.92万吨/日。9月上旬日均铁水产量248.41万吨。整体来看，8月以来随着吨钢毛利的环比改善，钢企复产力度加大，粗钢产量增加。 截止9月16日，国内高炉产能88.32%，环比增加0.76个pct，连续七周环比小幅回升。国内独立电炉钢厂产能利用率51.84%，环比减少0.25个pct。 1-8月累计粗钢产量60928万吨，按照4月中旬四部委对2022年全国粗钢产量压减工作 的部署，要确保实现2022年全国粗钢产量同比不增长，9-12月日均粗钢产量27775万吨/日。整体来看，目前的日均产量小幅高于目标水平。考虑到冬季开工下降，整体后续粗钢产量很难大幅增加。 图10：旬度日均粗钢产量图11：旬度日均铁水产量 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图12：高炉产能利用率图13：电炉产能利用率 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 3.8月钢铁下游基建、汽车延续高位增长，三大品种吨钢毛利有 改善 8月钢铁下游行业来看，基建、汽车板块呈现高位企稳态势，房地产有低位企稳态势；机械同比持平，但绝对数偏低。原材料价格跌幅大于钢材。 表1：8月份钢铁产业链上下游表现 8月表现 汽车 8月汽车产量239.54万辆，同比38.3%，前值31.48%；销量238.3万辆，同比32.06%，前值29.65%。8月乘用车产量215.7万辆，同比43.71%，前值42.61%，销量212.5万辆，同比36.53%，前值39.95%。 下游 家电 7月空调产量1829.9万台，同比0.6%；冰箱产量728.76万台，同比-2.1%；洗衣机产量657.7万台，同比5.6%。 工程机械 8月挖掘机销量18076台，同比0%，前值3.42%。 房地产及基建 8月房地产新开工面积8995.24万平米，同比-45.66%，前值9643.53万平米。商品房销售面积9712.03万平米，同比-22.64%，前值9254.96万平米。房地产开发投资11346.61亿元，同比-13.81%；前值11147.79亿元。8月全口径基建投资同比15.4%，前值11.5。 供需 8月粗钢产量8387万吨，同比0.5%，钢材产量10833万吨，同比-1.5%。铁水产量7137万吨，同比-0.5%；钢材表观消费量10488.1万吨，同比-0.35%。钢材产量降幅稍微大于钢材消费量，但幅度有收窄，反映目前钢企去库力度有放缓趋势。 钢铁 价格 8月钢材综合平均价格指数114.48，环比-1.03，，环比下跌0.9%；铁矿石平均普氏价格104.76美元/吨，环比-2.29美元/吨，环比下跌2.2%；焦炭平均价格2653.48元/吨，环比-183.79元/吨，环比下跌6.9%。 盈利 8月螺纹模拟毛利316.14元/吨，环比665.4元/吨；热卷146.88元/吨，环比538.47元/吨；冷轧板卷91.95元/吨，环比477.15元/吨。 上游 铁矿石 8月进口铁矿石量9620.8万吨，同比-1.32%。8月底国内铁矿港口库存14036.46万吨，环比501.9万吨。 焦炭 8月焦炭产量3911万吨，同比-2.5%；5月底全国焦炭总库存957.17万吨，环比减少13.72。 废钢 8月份铁钢比0.851，推测8月废钢消耗1753.2万吨，环比增加170.64万吨。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 9月16日，统计局发布8月经济数据，经济具有韧性，但向上动力仍不足。其中8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，前值2.7%。单月测算固定资产投资累计同比增长6.6%，前值3.8%；其中全国房地产开发投资累计同比下滑13.8%，前值-12.3%；制造业投资累计同比增长10.6%，前值7.5%；广义基建投资同比增长15.4%，前值11.5%。8月当月出口同比7.1%，前值18%。8月制造业PMI为49.4，前值49，景气度有所回升。分项指数来看，生产49.8，前值49.8；新订单49.2，前值48.5；新出口订单48.1，前值47.4。从经济指标来看，8月经济环比企稳、基数偏低的共同影响下，8月经济指标多数改善，经济具有韧性，但向上动力仍不足。 图14：工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售、出口同比 图15：制造业PMI指数 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 8月房地产有低位企稳态势。8月国内商品房销售面积9712.03万平米，同比-22.64%，环比增加4.9%；新开工面积8995.24万平米，同比-45.66%，环比减少6.7%。8月房地产开发到位资金12046亿元，同比-21.74%，前值-25.82%。；房地产投资11346.61亿元，同比 -13.81%。整体来看，受低基数和前期政策推动影响，地产8月数据有所改善。 8月央行非对称下调LPR，5年期LPR下调15BP，对地产支持力度再度加强。8月房地产开发资金中来源于定金及预付款为4144亿元，同比-26%，前值31.2%。8月百城土地成交面积同比1.3%。从居民定金及预付款到房地产开发资金到位，再到房企拿地，新开工的循环体系来看，目前整体有低位企稳的态势。 图16：周度百城土地成交面积图17：商品房销售面积 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图18：房屋新开工面积图19：累计房地产开发资金来源 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 8月汽车延续产销高增长，环比有减少。8月汽车产量239.5万辆，同比38.3%，环比-2.4%；汽车销量238.3万辆，同比32.1%，环比-1.5%。8月乘用车产量215.7万辆，同比43.7%，环比-2.38%；乘用车销量212.5万辆，同比36.53%，环比-2.25%。从环比来看，8月汽车产销增速有一定放缓，这也与疫情缓解后需求集中释放，前期产销大幅增长，因此8月环比有小幅回弱，但整体仍处在同期高位。但整体来看，在稳增长、促销费政策的推动下，部分地 区发放购车补贴、发放消费券，有效提振居民购车愿望，预计今年后期汽车产销维持高位。 图20：汽车产销量情况图21：乘用车产销量情况 资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部 8月基建投资延续高增长，仍为固定资产投资主要支撑项。8月全口径基建投资同比15.4%，前值11.5。水利、环境和公共设施管理业投资依旧维持高位，其中水利管理业以及公共设施管理业投资继续上行，分别增长15%（前值14.5%）和13.1%（前值11.7%）。铁路运输业投资下降趋势也有所减缓，从上月的下降5%到本月下降2.4%。8月两次国常会上再出增量政策，维稳经济。8月24日日国常会上提出在落实稳经济的一揽子政策的同时，再实施19项接续政策，包括再增加3000亿元以上额度政策性开发性金融工具；依法用好5000 多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕以及核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，进一步扩大对基建的支持力度。后续一段时间内基建将仍为固定资产投资的主要支撑。 图22：基础设施建设投资同比图23：部分基础设施行业固定资产投资累计同比 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：