食品饮料行业月报：行业投资提振，多数商品价格企稳

分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com021-50586281 行业投资提振，多数商品价格企稳 ——食品饮料行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 食品饮料相对沪深300指数表现 食品饮料沪深300 投资要点： 发布日期：2024年06月04日 10% 6% 2% -2% -6% -9% -13% -17% 2023.062023.102024.012024.05 资料来源：中原证券 相关报告 11717 《食品饮料行业分析报告：降本增效，股东盈利增厚，周转普遍提升》2024-05-30 《食品饮料行业专题研究：预制菜产业之河南发展现状》2024-05-28 《食品饮料行业专题研究：区位优势显著，企业资源丰富，政策支持力度大》2024-05-24 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2024年5月，食品饮料板块下跌3.73%，各子板块悉数下跌。2024年1至5月， 食品饮料板块下跌2.51%，除啤酒和软饮料外其它子板块均下跌。预制菜、烘焙、熟食、保健品等板块回调；白酒的市场表现平淡，涨跌波动较其它板块更小。 食品饮料板块的估值维持低位。根据IFIND的数据，截至2024年5月31日，板块的静态市盈率为23.76倍，较2020年高点下降了60.66%，目前低于2014年5月以来的均值水平33.43倍。 2024年5月，食品饮料个股普遍下跌，个股市场表现较差。根据IFIND的数据，在125个上市公司中，录得上涨的个股仅23个，录得下跌个股102个；个股的上涨比例达到18.4%，下跌比例达到81.6%。 2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。根据WIND,2024年4月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增27.8%，环比上月提升8.8个百分点，同比上升27.8个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长21.8%，环比上月下降6.4个百分点，同比上升11.3个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 2024年1至4月，国内的肉制品产量增长提振，白酒和葡萄酒产量扭转下跌趋势，啤酒、乳制品和食用油等产量高位回落。跟随国际通胀趋势以及国内消费企稳，近期商品价格出现底部回涨迹象，如糯米、花椒、油脂油料、生猪等，同时包材价格持续攀升。此外，国内的糖蜜、面粉、鲜牛奶等价格持续回落，有助于相关上市公司利润改善。 2024年，基于新兴品类的市场创新活力，我们推荐关注板块：保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜价格持续下跌，酵母加工利润将大幅修复，推荐关注酵母板块；最后，猪肉周期上行，肉制品板块将会有良好的市场表现。2024年6月份股票投资组合中：零食板块推荐劲仔食品；预制菜推荐千味央厨；烘焙推荐立高食品；酵母板块推荐安琪酵母；保健品推荐仙乐健康。 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场订单不及预期，导致企 业出口增长放缓；部分原料价格面临上涨的风险。 食品饮料食品加工肉制品 预加工食品 保健品白酒Ⅱ非白酒啤酒 其他酒类饮料乳品软饮料乳品 休闲食品 零食烘焙食品 熟食调味发酵品Ⅱ 沪深300科创板创业板 1.食品饮料板块市场表现 2024年5月，食品饮料板块下跌3.73%，各子板块悉数下跌。同期，沪深300上涨0.04%；创业板和科创板分别下跌1.06%和2.5%，食品饮料板块跑输市场。 2024年1至5月，食品饮料板块下跌2.51%，除啤酒和软饮料外其它子板块均下跌。2024年1至5月，食品饮料板块下跌2.51%：其中，啤酒、软饮料上涨4.14%和13.45%；休闲食品、预制菜、其它酒分别下跌11.55%、16.48%和10.74%，跌幅相对较大。同期，沪深300上涨11.13%、创业板和科创板分别下跌3.61%和11.97%。 2024年以来，食品饮料板块的市场表现整体回升，但由于5月的下跌，板块前期上涨回吐。相对而言，啤酒和软饮料的市场表现出色。但预制菜、烘焙、熟食、保健品等板块回调。白酒的市场表现平淡，涨跌波动较其它板块更小。 成份区间涨跌幅（流通市值加权平均；%； 2024.5.1-5.31） 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 成份区间涨跌幅（流通市值加权平均；%； 2024.1.1-5.31） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) (10.00) (15.00) (20.00) (25.00) (30.00) (35.00) 食品饮料食品加工肉制品 预加工食品 保健品白酒Ⅱ非白酒啤酒 其他酒类饮料乳品软饮料乳品 休闲食品 零食烘焙食品 熟食调味发酵品Ⅱ 沪深300科创板创业板 图表1：2024年5月食品饮料板块涨跌幅（%）图表2：2024年1-5月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所IFIND 2024年1至5月，市场表现较好的一级行业包括公共事业、交通运输、煤炭、有色金属、房地产、建筑、银行、国防军工和农林牧渔，主要集中在上游资源领域、公共领域以及房地产产业链。2024年5月，市场表现较好的一级行业包括公共事业、交通运输、煤炭、有色金属、房地产、建筑、银行、国防军工和农林牧渔，延续了前五个月的风格。2024年以来，消费和科技领域的市场表现较弱，仅纺织服装板块上涨，其余多数板块均回调。 成份区间涨跌幅（流通市值加权平均；%； 2024.1.1-5.31） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 成份区间涨跌幅（流通市值加权平均；%；2024.5.1-5.31） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 图表3：2024年5月一级行业市场涨跌幅（%）图表4：2024年1至5月一级行业市场涨跌幅（%） 农林牧渔 钢铁电子 食品饮料轻工制造公用事业房地产社会服务 汽车非银金融建筑装饰机械设备计算机通信 石油石化 美容护理 农林牧渔 钢铁电子 食品饮料轻工制造公用事业房地产社会服务 汽车非银金融建筑装饰机械设备计算机通信 石油石化 美容护理 资料来源：中原证券研究所IFIND 2.食品饮料板块估值 食品饮料板块的估值维持低位。根据IFIND的数据，截至2024年5月31日，板块的静态 市盈率为23.76倍，较2020年高点下降了60.66%，目前低于2014年5月以来的均值水平33.43 倍。根据IFIND的数据统计，截至5月31日，食品饮料板块的估值23.76倍，较2020年高点 下降60.66%，板块估值目前已经低于2014年5月以来的均值水平33.43倍。截至5月31日， 在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于9个行业，在消费板块中的估值相对低于社会服务、美容护理和医药生物。 市盈率（倍；截至20240531） 35 30 25 20 15 10 5 0 图表5：食品饮料板块的估值（倍；截至2024.5.31） 资料来源：中原证券研究所IFIND 2014-05-30 2014-09-30 2015-01-30 2015-05-29 2015-09-30 2016-01-29 2016-05-31 2016-09-30 2017-01-26 2017-05-31 2017-09-29 2018-01-31 2018-05-31 2018-09-28 2019-01-31 2019-05-31 2019-09-30 2020-01-23 2020-05-29 2020-09-30 2021-01-29 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-28 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-28 2024-01-31 2024-05-31 食品饮料 图表6：食品饮料板块的时间序列估值（倍） 食品饮料市盈率（倍） 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：中原证券研究所 IFIND 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4页/共12页 图表7：市场一级行业估值比较（倍；截至2023.12.31） 市盈率（倍；截至20240531） 美容护理 环保石油石化 煤炭通信传媒计算机 国防军工机械设备电力设备建筑装饰建筑材料非银金融 银行汽车综合 社会服务商贸零售房地产交通运输公用事业医药生物轻工制造纺织服饰食品饮料家用电器 电子有色金属 钢铁基础化工农林牧渔 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 资料来源：中原证券研究所IFIND 3.食品饮料板块的个股表现 2024年5月，食品饮料个股普遍下跌，个股市场表现较差。根据IFIND的数据，在125个 上市公司中，录得上涨的个股仅23个，录得下跌个股102个；个股的上涨比例达到18.4%，下跌比例达到81.6%。 本期上涨的个股主要是前期跌幅较大的标的，下跌个股多来自休闲食品和白酒。 图表8：食品饮料个股涨跌表现（12.1-12.31） 区间涨跌幅(%) ST交昂 *ST莫高妙可蓝多酒鬼酒品渥食品广弘控股安琪酵母千味央厨顺鑫农业东鹏饮料水井坊天佑德酒仙乐健康五芳斋康比特西部牧业惠泉啤酒伊利股份有友食品三只松鼠百合股份天润乳业珠江啤酒重庆啤酒伊力特五粮液金枫酒业立高食品涪陵榨菜阳光乳业贵州茅台得利斯一鸣食品煌上煌惠发食品燕塘乳业汤臣倍健三元股份广州酒家青岛啤酒燕京啤酒金种子酒熊猫乳品双汇发展桂发祥海融科技泉阳泉黑芝麻皇台酒业古井贡酒维维股份安记食品巴比食品绝味食品良品铺子金字火腿中信尼雅中炬高新甘源食品劲仔食品皇氏集团仲景食品 ST春天 (60.00)(50.00)(40.00)(30.00)(210.00)0.0010.0020.0030.0040.00 资料来源：中原证券研究所IFIND 2004-02 2004-08 2005-02 2005-08 2006-02 2006-08 2007-02 2007-08 2008-02 2008-08 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 4.行业产出和要素价格 4.1.投资 根据WIND,2023年1至12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增12.5%，酒、饮料和茶制造业累计同比增7.6%，全年投资增速呈低位反弹态势。 2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。根据 WIND,2024年4月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增27.8%，环比上月提升8.8个百分点，同比上升27.8个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长21.8%，环比上月下降6.4个百分点，同比上升11.3个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 固定资产投资完成额:制造业:食品制造业:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:酒、饮料和精制茶制造业:累计同比 图表9：食品饮料制造业投资增速(%) 资料来源