全球糖市纵览
全球糖市纵览（2024/6/4） 华金期货研究院 Content 目录 一、全球糖市供需与各主产国榨季分布 二、主产国：巴西、印度、泰国等食糖供需三、国际糖市：ICE、持仓 四、进口：进口利润与进口进度 全球食糖供需及可供出口量（万吨）全球食糖主产国产量趋势（万吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E 全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖期末库存全球食糖可供�口量 23/24榨季调整变动（较11月USDA）： 全球产量持平1.835亿吨：巴西增加450万吨至4550万吨，因价格刺激生产商优先生产糖而非乙醇；泰国产量减少60.5万吨至880万吨，因甘蔗减产及含糖率降低；印度减少200万吨至3400万吨，因天气及收获面积减少。 全球进口减少99万吨至5690万吨。 全球出口增加83万吨至6820万吨。 全球期末库存增加650万吨至4020万吨。 24/25榨季预期： 全球糖产量增加250万吨至1.86亿吨：巴西产量下降抵消泰国、印度、中国和墨西哥产量上升。 全球糖消费增加146万吨至1.79亿吨：印度和巴基斯坦等市场增长，消费预计创新高。 全球出口下降：巴西、印度和泰国出口量减少。 期末库存下降。 数据来源&制图：USDA、华金期货 巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨） 巴西中南部双周产糖量（万吨） 巴西中南部累计产糖量（万吨） 巴西甘蔗压榨情况（截至2024/5/16） 24/25榨季进展： 至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为9541.6万吨，同比增幅19.49%；糖厂使用47.68%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为45.37%；预计5月底开榨糖厂数量达到250家，另有16家糖厂于6月开榨； 5月上半月，巴西天气普遍干燥，利于食糖生产，因降雨而损失的生产时间只有0.1天。但是如果干燥天气持续，可能对榨季下半程收割的甘蔗产生不利影响，也可能导致巴西榨季提前结束。 数据口径：UNICA；制图：华金期货 巴西食糖按月度出口（万吨） 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 400 4000 350 3500 300 3000 250 2500 200 2000 150 1500 100 17/1818/1919/2020/21 1000 5021/2222/2323/2424/25 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 500 0 17/18 20/21 23/24 18/19 21/22 24/25 19/20 22/23 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货 巴西食糖出口均价（元/吨）巴西港口情况 巴西乙醇出厂价、折糖价及ICE收盘价 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 双周乙醇库存（万立方米） 数据来源&制图：巴西农业部、华金期货 4554 4205 4400 3545 3805 3030 3597 3215 2595 2820 1928 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西食糖供需平衡表（万吨） 糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 80 70 60 3450 50 40 30 20 10 0 19/2020/2121/2222/2323/2424/25E USDA5月报告：巴西24/25榨季食糖产量预计减少150万吨至4400万吨，但仍是有记录以来第二高产量，下调原因主要为干旱天气甘蔗产量降低；但较上榨季糖/乙醇生产组合将更利于糖，预计由49%上升至51%；出口同数量增加；消费、期末库存不变。 风险咨询公司Archer公布的报告显示，截至4月底，巴西糖厂已利用ICE原糖期货对计划在2024/25榨季出口的约2280万吨糖进行了套保。这一数量预计占到2024/25榨季巴西糖厂食糖出口总量的84%左右，套保的平均糖价为21.94美分/磅。 数据口径与来源：USDA、泛糖；制图：华金期货 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 目前马邦2023/24榨季生产已经结束，本榨季累计压榨甘蔗10730.8万吨，涨幅1.66%；累计产糖1101.7万吨，涨幅4.38%。 北方邦大多糖厂已经收榨，截止5月底累计产糖1038万吨。 印度食品部近期公布了6月的国内食糖销售配额为255万吨，较2023年同期的235万吨高了20万吨。 印度食糖月度出口（万吨）（近月无新数据） 数据来源&制图：ISMA、泛糖、华金期货 印度食糖供需平衡表（万吨） 产糖量消费量出口量期末库存 3500 2890 3376 3688 2900 3700 3000 3400 3100 3450 3200 3000 2700 2800 25002000150010005000 19/20 20/21 21/22 22/23E 23/24 24/25E 4000 USDA5月报告：印度24/25榨季食糖产量增加50万吨至3450万吨，消费增长并超出产量增长；进口增加，出口下降。 印度气象办公室近期表示，维持此前4月的预估，印度2024年的季风降雨水平将为长期均值的106%，但该国的东北部地区降雨可能低于正常水平。拉尼娜现象预计将在7~9月期间发生。 印度糖厂呼吁中央政府在即将到来的2024/25榨季取消食糖出口禁令，并放宽对乙醇生产的限制，以防止食糖价格下跌。 数据口径：ISMA、USDA；制图：华金期货 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 预计泰国24/25榨季产糖量增加。 数据来源&制图：泛糖（产量口径为OCSB）、华金期货 泰国出口—精炼糖（万吨） 泰国出口—原糖（万吨）泰国出口—食糖（万吨） 泰糖出口累计（万吨） 泰国食糖出口与出口均价（万吨、美元/吨） 数据来源&制图：泛糖、华金期货 泰国食糖供需平衡表（万吨） 糖产量出口量消费量期末库存 1471 1458.1 1133.3 1079.3 1090.7 1061.2 1106 974.3 1003.3 1015.7 1000 1024 900 825.2 880 720 780 829.4 701.6 758.7 670 701.2 687 373.9 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E USDA5月报告：泰国24/25榨季食糖产量增长16%至1024万吨，消费继续增长，但增速放缓；出口在上一榨季大幅增加基础上有 所减弱，期末库存延续下降。 数据来源&制图：USDA、华金期货 欧盟食糖供需平衡表（万吨） 产量 消费量 进口量 出口量 期末库存 产量变化 18/19 1675 1700 237 241 126 -20% 19/20 1704 1700 223 146 208 2% 20/21 1522 1670 180 128 111 -11% 21/22 1658 1700 200 122 146 9% 22/23E 1400 1680 311 87 91 -16% 23/24 1499 1680 300 111 99 7% 24/25E 1497 1680 300 111 106 0% 产量消费量进口量期末库存出口量 2000 1500 1000 500 0 19/2020/2121/2222/23E23/2424/25E USDA5月报告：欧盟2023/24榨季产量基本持平，消费、进口和出口无变化；期末库存在期初库存偏高的基础上有所增加。 5月底乌克兰农业部表示，乌克兰政府将在今年剩余时间正式停止向欧盟出口糖，因向其出口的配额已经用完。2024年截至目前乌 克兰对欧盟的食糖出口量已达26.26万吨，该数量正是欧盟规定的乌克兰2024年出口配额量。 数据来源&制图：USDA、华金期货 美国食糖供需平衡表（单位：ShortTons） 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 22/23 23/24Est. May 24/25Proj. May 期初库存 1876 2008 1783 1618 1705 1820 1843 1758 产量 9293 8999 8149 9233 9157 9250 9131↓ 9232↑ 甜菜糖 5279 4939 4351 5092 5155 5187 5095 5111 蔗糖 4014 4060 3798 4141 4002 4063 4036 4121 进口量 3277 3070 4165 3221 3646 3614 3438↑ 3028↓ 出口量 170 35 61 49 29 82 198 100↓ 消费 12438 12294 12479 12367 12688 12843 12653↓ 12555↓ 期末库存 2008 1783 1618 1705 1820 1843 1758↑ 1464↓ 库消比 16.1 14.5 13 13.8 14.3 14.3 13.9↑ 11.7↓ 数据来源&制图：USDA、华金期货 伦敦白糖、ICE原糖与价差 700 600 500 400 价差伦白糖ICE原糖 300 200 100 0 2023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/5 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 CFTC：基金净多持仓 13579111315171921232527293133353739414345474951 CFTC：商业净多持仓 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 -350000 -400000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 数据来源&制图：WIND、华金期货 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024年1-4月 2101 2103 2105 2107 2109 2111 2201 2203 2205 2207 2209 2211 2301 2303 2305 2307 2309 2311 2401 2403 100 80 60 40 20 0 我国月度进口（万吨） 2020 2022 2024 2021 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 6000 月度进口（万吨） 进口单价（元/吨） 5000 4000 3000 2000 600 500 400 300 200 100 1000 0 0 数据来源&制图：海关总署、泛糖、华金期货 月度进口与单价 600 500 400 300 200 100 0 累计月度进口进度（万吨） 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6
