棉花：原油走弱拖累美棉回落 郑棉继续破位下行

棉花：原油走弱拖累美棉回落郑棉继续破位下行 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2409合约破位下行，最终收盘价较上个交易日下跌0.47%，收于14940元/吨，较上一个交易日下跌70元/吨。隔夜ICE美棉高位回落，主力合约下跌3.94%，报收73.15美分/磅。受累于国际原油走弱以及资金技术性抛售影响，美棉持续回落。国内方面，近期缺乏新增利好因素，天气端炒作力度较弱，棉价在反弹后继续上涨阻力较强，存在回调预期，而随着外盘的下行，内盘估值再度下移。需求端：下游进入淡季，纺企开机率持续下滑，成品库存累积，后续补库动力可能减弱，未来利空因素可能逐步积蓄。库存端，商业库存持续去化，库存减少对棉价存在支撑。总体来看，随着随着外盘的下行，内盘估值再度下移，后续依旧存在下行可能，棉价企稳还需等待时点，预计棉价或进入宽幅震荡整理期。后续关注外盘走势及国内下游需求需求转差、成品累库带来的边际利空影响。 1、据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为99.9%，加息25个基点的概率为0.1%。美联储到8月维持利率不变的概率为83.4%，累计降息25个基点的概率为16.5%。 2、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至6月2日当周，美棉种植进度为70%，去年同期为68%，五年均值为70%，此前一周为59%。美棉优良率为61%，去年同期为51%。 3、据中国纺织品进出口商会，我国家纺出口前五大市场分别为美国、东盟、欧盟、日 本和澳大利亚。2024年1-4月，我对美国出口31.3亿美元，同比增长8.1%，占比31%，保持回稳态势。自去年8月起，我对美出口连续多月实现稳定正增长。 4、据中国纺织品进出口商会，2024年1-4月，对“一带一路”共建国家出口38.2亿 美元，同比下降4.6%。对中东海合会6国出口4.2亿美元，下降15.8%；对中亚五国出口3 亿美元，保持29.4%的高速增长；对非洲出口3.8亿美元，下降16.3%；对拉丁美洲出口5.8亿美元，增长8.5%。 5、据中国纺织品进出口商会，2024年1-4月，对欧盟出口12.2亿美元，同比增长6.4%，占比12.1%；对东盟出口13亿美元，下降7.3%，占比12.8%；对日本出口7.8亿美元，下降6.1%，占比7.8%；对澳大利亚出口3.8亿美元，下降9.8%，占比3.7%。 6、据中国纺织品进出口商会，今年1-4月，我国家用纺织品累计出口101.2亿美元，同比增长0.8%，增幅较前三月回落2.4个百分点，但仍比2019年同期增长28.3%。传统市场美国、欧盟需求复苏，出口恢复稳定增长，对部分新兴市场出口则呈降温态势。 7、据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至5月30日，全国加工率为99.9%，同 比增长持平，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为78.3%，同比下降12个百 分点，较过去四年均值下降3个百分点。全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少 81.6万吨，较过去四年均值减少17万吨；累计加工皮棉589.8万吨，同比减少82.1万吨，较过去四年均值减少16.8万吨；累计销售皮棉462万吨，同比减少144.2万吨，较过去四年均值减少33.9万吨。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：9-1价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，美国5月PMI不及预期，叠加目前美联储官员态度偏谨慎，降息仍需未来更多经济数据支持。受累于国际原油走弱以及资金技术性抛售影响，美棉持续回落。新作美棉存在丰产预期随着巴西、澳洲新棉逐步上市，供应边际增加，需求端整体平淡。国内方面，近期缺乏新增利好因素，天气端炒作力度较弱，棉价在反弹后继续上涨阻力较强，存在回调预期，而随着外盘的下行，内盘估值再度下移。需求端：下游进入淡季，纺企开机率持续下滑，成品库存累积，后续补库动力可能减弱，未来利空因素可能逐步积蓄。库存端，商业库存持续去化，库存减少对棉价存在支撑。总体来看，随着随着外盘的下行，内盘估值再度下移，后续依旧存在下行可能，棉价企稳还需等待时点，预计棉价或进入宽幅震荡整理期。后 续关注外盘走势及国内下游需求需求转差、成品累库带来的边际利空影响。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。