新能源汽车月度数据报告：国内车企与政策共发力，外需与出口增速承压

商 品2024年5月31日 研究 国内车企与政策共发力，外需与出口增速承压 国泰君安期 货报告导读： ——新能源汽车月度数据报告 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 期货研究 研2024年4月中国、欧洲六国和美国新能源车销量112.1万辆，累计同比/环比变化+25%/-8%。具体来究看：1）中国4月新能源车销量85万辆，累计同比/环比增长+32%/-4%。整体而言，1-4月各家车企上新所和促销，叠加内需政策给予支撑，新能源车销量表现微高于预期，2024全年中国的增速预期25%；2）欧洲 六国4月销量14.4万辆，累计同比/环比变化+5%/-30%。整体而言，增速受到补贴政策退坡的阶段性压制，但是欧洲非主要地区的增速相对较高，2024全年欧洲的增速预期13%；3）美国4月销量12.7万辆，累计同比/环比变化+11%/-2%。整体而言，美国主要受到高利率环境和电池供应链等多种因素共振，预计增速或呈现断崖式下滑，2024全年美国的增速预期下调至14%。 车企与政策共振支撑内需，出口与外需增速相对偏慢。2024年4月中国新能源车渗透率边际修复，欧洲六国渗透率震荡企稳，美国渗透率爬升缓慢。整体而言，全球电动化周期仍在延续，但海外进程相对偏慢。新能车4月出口销量11.4万辆，累计同比/环比变化+20.8%/-8.6%，出口渗透率小幅回调至23%。整体而言，海外新能源车渗透率爬升放缓，外需增速回落，对国内出口市场形成抑制，2021-2023年接近上百的高增速已回调至20%左右。展望后市，2024年的出口驱动仍存，但动力有所减缓，后续出口销量需重点关注欧盟6月关税的更新情况，若欧洲关税增加至接近50%及以上，或有可能挤出中国车企出海经济性，从而影响到中国向欧洲出口新能源车的利润驱动。 从终端库存压力来看，4月中国新能源汽车厂库库存轻微累增，库销比上升0.02至0.34个月，经销商库存处于历史中性水平。新能源车厂库压力较2023年Q4有所缓和，整体与2023年Q2-Q3相当，而汽车经销商库存压力边际增加。 从车端向电池需求的传导看，4月动力电池销量55.1GWh，累计同比/环比变化+33%/-12%；4月动力电池装机量35.4GWh，累计同比/环比变化+33%/+1%。新能源汽车30%以上的产销扩张速度向动力电池需求的传导较为顺畅。其次，平均单车带电量较2023年持平，纯电动续航能力增加与其市占率下滑的影响抵消，整体新能源车行业的平均带电量较2023年持平于47KWh。 （正文） 1.新能源汽车供需：车企与政策共振支撑内需，出口与外需增速相对偏慢 1.1中国新能源汽车销量 2024年4月中国新能源车销量85万辆，累计同比/环比增长32%/-4%。整体而言，1-4月各家车企上新和促销，叠加内需政策给予支撑，新能源车销量表现微高于预期，2024全年中国的增速预期25%。 具体来看，新能源车维持了对燃油车市场的冲击效应，市场渗透率在年初季节性滑坡后呈现线性增长态势。4-5月车企上新新能源车的势头不减，上汽通用和大众等、一汽大众和红旗等、吉利汽车的极氪和银河系列、理想汽车L系列等等，或在2024年给予增速支撑。此外，新能源车与燃油车的竞争处于高峰，车企的降价促销浪潮仍在延续，中低价位车型的主流汽车市场有望进一步被开发。不过，根据乘联会秘书长崔东树数据，19.4%和16.4%的采访者分别表示降价促销对自身的购买意愿形成刺激和抑制，而仍有一定抑制的原因在于“等待更低价”的心理。从中长期看，上游价格下跌速度或趋缓，叠加中游过剩限制利润空间，若终端降价幅度开始收敛，则有望刺激消费循序渐进的释放。同时，国家政策与车企发力形成了良好的共振。4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车而购买新能源乘 用车给予1万元补贴。2021-2022年新能源车需求爆发式增长后增速逐步退坡，而以旧换新政策有望将2024年一定的存量市场转为增量市场。其次，重庆和广东等地方补贴叠加购置税延期或给予新能源车较燃油车经济性优势。基于此，即便2024年销量基数增大导致增速自然性微降，但预计增量仍将获得车企与政策的共振支撑，渗透率有望延续线性增长，我们维持对2024年中国销量增速25%的预期。 表1：中国新能源车4月销量累计同比/环比变化+32%/-4% 日期 中国新能源汽车销量（万辆） 2022年 同比 环比 累计同比 2023年 同比 环比 累计同比 2024年 同比 环比 累计同比 1月 43.2 143% -18% 143% 40.8 -6% -51% -6% 72.9 79% -39% 79% 2月 33.3 205% -23% 167% 52.5 58% 29% 22% 47.7 -9% -35% 29% 3月 48.3 114% 45% 143% 65.3 35% 24% 27% 88.3 35% 85% 32% 4月 29.9 45% -38% 115% 63.6 113% -3% 44% 85.0 34% -4% 32% 5月 44.7 106% 49% 113% 71.7 60% 13% 47% 92.0 28% 8% 31% 6月 59.6 132% 33% 117% 80.5 35% 12% 45% 102.1 27% 11% 30% 7月 59.3 119% -1% 117% 78.0 32% -3% 42% 97.3 25% -5% 29% 8月 66.6 107% 12% 116% 84.6 27% 8% 39% 105.3 24% 8% 29% 9月 70.8 98% 6% 113% 90.4 28% 7% 38% 113.7 26% 8% 28% 10月 71.4 86% 1% 109% 95.6 34% 6% 37% 110.1 15% -3% 26% 11月 78.6 75% 10% 104% 102.6 31% 7% 36% 123.6 20% 12% 26% 12月 82.5 56% 5% 96% 118.9 44% 16% 37% 139.7 17% 13% 25% 合计 688.3 96% 944.5 37% 1177.7 25% 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 图1：中国新能源销量修复至历史高位后轻微回调图2：中国新能源车累计同比增速企稳运行 万辆 140 120 100 80 60 40 20 中国新能源汽车销量 201920202021202220232024 万辆中国新能源汽车累计销量中国累计同比 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 0 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 1.2海外新能源汽车销量 欧洲六国4月销量14.4万辆，累计同比/环比变化+5%/-30%。整体而言，增速受到补贴政策退坡的阶段性压制，但是欧洲非主要地区的增速相对较高，2024全年欧洲的增速预期13%。 重点国家表现：1）英国4月销量3.3万辆，累计同比/环比变化+17%/-55%。英国销量环比增速回吐 3月涨幅，主要受到换牌季的影响。不过，其同比增速相对可观，政府提供了税收优惠和基础设施激励，包括对低排放车辆的税收折扣，以及支持安装充电设施的资助计划，覆盖成本高达75%，每个插座最高补助350英镑。2）法国销量为3.6万辆，累计同比/环比变化+20%/-29%。法国偏高的补贴和税收优惠政策对 消费意愿的仍有支撑。例如，购买4.7万欧元以下的电动汽车的企业可以获得高达3000欧元的补贴，而私人消费者则可获得高达5000欧元的补贴。同时，法国电动汽车可享受50%或100%的注册税减免，且纯电动汽车可以免征环境税；3）德国4月销量4.5万辆，累计同比/环比变化-2%/-5%。其补贴退坡力度较大，对新能源车造车的阶段性压制较为明显。2023年9月取消了To-B端的补贴，而后12月亦取消了整体的补贴。若参照英国补贴取消的影响周期，累计同比增速即便在2022年的牛市时也有接近半年左右的修复时间。从其他国家来看，瑞典、挪威和意大利4月销量为1.3、1.0和0.8万辆，累计同比/环比变化-4%/-10%、 -9%/+16%和-22%/-30%，对欧洲整体增速有所拖累。 整体而言，预计2024年欧洲新能源汽车市场的增长潜力或将有限，部分欧洲国家和部分车企做出重大政策调整。欧洲电力成本偏高，而补贴退坡周期或增加消费者对经济性的敏感度。同时，在高成本环境下，电池供应链不够完善，中国低成本新能源车在欧洲的市占率逐步提高，或对欧洲本土车企的利润形成挤压。欧洲将于6月宣布对中国新能源车的关税政策，若关税提升较大，或有限制中国新能源车在欧洲销量的可 能。欧洲新能源车若以目前13%的增速前进，或有无法完成既定2030和2035年电动化目标的风险。因此，欧洲各国需要更长时间来制定灵活的政策框架，建立深层次的国际合作和技术交流，并通过贸易壁垒等方式孵化本土供应链。 表2：欧洲六国新能源车4月销量累计同比/环比变化+5%/-30% 日期 欧洲六国新能源汽车销量（万辆） 2022年 同比 环比 累计同比 2023年 同比 环比 累计同比 2024年 同比 环比 累计同比 1月 10.8 27% -47% 27% 9.7 -11% -71% -11% 12.1 25% -42% 25% 2月 11.5 29% 6% 28% 11.9 4% 23% -3% 12.7 7% 5% 15% 3月 19.0 6% 66% 17% 22.3 17% 88% 6% 20.5 -8% 61% 3% 4月 11.4 -7% -40% 11% 12.8 13% -43% 8% 14.4 13% -30% 5% 5月 13.7 1% 20% 8% 16.9 24% 32% 11% 16.1 -5% 12% 3% 6月 16.4 -11% 20% 4% 20.9 28% 24% 14% 20.3 -3% 26% 2% 7月 11.5 -5% -29% 3% 15.4 33% -26% 17% 16.7 8% -18% 3% 8月 11.5 2% 0% 3% 18.6 62% 21% 21% 19.3 4% 16% 3% 9月 19.2 10% 67% 4% 19.5 2% 5% 18% 24.1 23% 25% 6% 10月 15.9 14% -17% 5% 16.7 5% -14% 17% 20.8 24% -14% 7% 11月 22.1 32% 39% 8% 18.2 -18% 9% 12% 24.0 32% 16% 10% 12月 33.7 66% 52% 15% 20.8 -38% 14% 4% 28.4 36% 18% 13% 合计 196.6 15% 203.7 4% 229.3 13% 资料来源：公开资料整理，同花顺iFind，国泰君安期货研究 图3：欧洲新能源车销量季节性下滑图4：欧洲新能源车销量累计同比增速低位企稳 欧洲六国新能源车销量 万辆 402