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2024年6月4日星期二 12 方正中期期货研究院京证监许可【20】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 生猪 鸡蛋 棉花棉纱 股指 花生 甲醇 铅 豆粕、菜粕、豆二 PVC 集运（上海→欧洲） 国债 棕榈油 白糖 豆油 乙二醇 高低硫燃料油 聚烯烃 天然橡胶 豆一 菜油 铜 纸浆 不锈钢 螺纹 玉米、玉米淀粉 热卷 铝 原油、沥青 锡 PX 玻璃 PTA 纯碱 镍 碳酸锂 苹果氧化铝 锌 苯乙烯短纤 合成橡胶 铁矿石 焦煤焦炭 烧碱 锰硅、硅铁 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +3 【行情复盘】本周一全面下跌。主力合约EC2408报收于4188.6点，按收盘价日环比下跌2.53%；次主力合约EC2410报收于3116点，按收盘价日环比下跌5.23%；近月合约EC2406报收于4187.9点，日环比下跌0.76%。进入交割月，EC2406继续向其他中远期合约移仓。【重要资讯】1、6月3日SCFIS录得3798.68点，周环比上涨12.8%；TCI录得$3932.33/TEU，日环比上涨10.3%。ONE公布6月下半月报价，约$4516/TEU、$7330/FEU；MSC将6月FAK报价提涨至$5720/TEU、$9540/FEU。2、5月财新制造业PMI录得51.7，高于前值51.4。3、上周中国港口集装箱吞吐量录得586.9万TEU，周环比增长5.2%。上周上海整车货运流量指数均值94.36，周环比下跌2.2%。【市场逻辑】今日开盘后集运期市维持震荡行情，午盘随着股市和商品跳水，带动集运期市下挫。相较而言，EC2406基本成为即期市场，博弈空间有限，下跌幅度最小。当前即期市场强势，MSC已将6月线上报价提涨逼近$10000/FEU，将推涨近月合约。远月合约受地缘局势影响，依然会出现宽幅震荡。【交易策略】周二可逢低做多，需要密切巴以局势和红海复航情况，及时调整仓位。 股指 【行情复盘】周一股指市场总体走弱，沪指收低0.27%。期指主力合约除IH微涨外全部下跌。成交持仓方面，四个品种成交持仓均有上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数下跌，行业涨跌差异明显上升。结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料分别拖累300、50，有色金属拖累500和1000，同时医药生物拖累1000。资金方面，主要指数资金总体流出。消息面上看，今日央行公开市场操作完全对冲到期流动性，合计净投放为0。短端资金成本回落，市场基本不受影响。数据显示，5月财新中国制造业PMI上升0.3至51.7，为2022年7月来最高，显示制造业扩张加速，好于此前官方数据。5月官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期，尤其是制造业PMI回落较多，跌至荣枯线下方。我们认为经济重回下行风险不大，政策发力仍有助于经济改善。此外，近期多地持续放松地产限购，房屋成交开始活跃。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需出现波动。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期略有上升，但美股仍为震荡走势。地缘政治风险暂无变动，市场风险偏好总体上升。【市场逻辑】经济数据短期偏空，且市场对经济修复不确定性的担忧上升，继续关注其他数据影响。财政和货币政策扩张仍为偏利多方面。地产政策对楼市反弹影响幅度是关键。地缘政治风险释放后风险偏好回升短期利多。外盘上涨放缓、利多减弱。中长期来看，股指 向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。【交易策略】策略方面，指数短期震荡走弱，方向策略暂时观望，中长期继续关注IF和IH。套利方面，近月合约反套机会放大，尤其是IM贴水明显。跨期价差继续关注各品种09和06价差高于季节性后回落的交易机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价反弹，短期维持观望或减仓，中长期等待逻辑确认。【行情复盘】周一现券收益率全面回落。国债期货主力合约相应全面上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均上升，TF和T成交下降持仓上升，TL成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，今日农发行3年、5年金融债中标收益率分别为1.9572%、2.0893%。超长期特别国债持续发行，供给高峰主要在6月至10月，需继续关注发行节奏变动和流动性压力。央行持续提醒长端利率风险，政策风险不减。消息面上看，今日央行公开市场操作完全对冲到期流动性，合计净投放为0。短端资金成本回落，市场基本不受影响。数据显示，5月财新中国制造业PMI上升0.3至51.7，为2022年7月来最高，显示制造业扩张加速，好于此前官方数据。5月官方制造业、非制造业PMI和综合PMI产出指数均回落并弱于预期，尤其是制造业PMI回落较多，跌至荣枯线下方。我们认为经济重回下行风险不大，政策发力仍有助于经济改善。此外，近期多地持续放松地 国债 产限购，房屋成交开始活跃。总体上看，国内经济短期波动但暂时维持修复趋势和再通胀方向，产出持续回升、基建投资短期放缓、外需出现波动。房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储降息预期略有上升，美债收益率回落，美元指数和人民币汇率维持震荡。地缘政治风险暂无变动，市场避险情绪总体下降。【市场逻辑】经济数据短期偏多，且市场对经济修复不确定性的担忧上升，继续关注其他数据影响。财政扩张的供给压力、政策支持下地产改善预期均为潜在利空因素。货币政策维持宽松仍是利好，但监管态度影响偏空。海外和汇率利空暂时有限。避险情绪对市场无明显利好。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。基本面短期有支持，供给冲击利空未消除，仍需警惕长端面临压力。期现方面，主要品种基差趋势不明显，暂维持观望。跨期方面，TL次季-隔季价差接近90%无套利区间上限，关注是否存在统计套利机会。曲线方面，继续重点关注做陡曲线交易策略不变。【行情复盘】6月3日，两市走势分化。截至收盘，上证指数跌0.27%,深成指涨0.07%,创业板指涨0.79%。科创50涨0.97%。在资金方面，沪深两市成交额为8306亿，外资净买入15.3938亿。【市场逻辑】 股票期权 两市走势分化，权重护盘，中小盘跌幅较大。在期权隐波方面，各标的隐波低位震荡，小幅走高。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体处于历史均值下方。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场或延续弱势，期权中小盘标的日内波动有望走高，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。 中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的普跌，市场风险偏好大幅下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前锌期权、锰硅期权、黄金期权、铜期权、PX期权等认沽合约成交最为活跃,而烧碱期权、聚丙烯期权、PVC期权、合成橡胶期权、乙二醇期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锌期权、锰硅期权、铜期权、尿素期权、纯碱期权等处于高位,碳酸锂期权、苹果期权、工业硅期权、PVC期权、原油期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。建议前期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。此轮下跌过后，或迎来新的做多机会。多头趋势品种:乙二醇。多头趋势或反转:白银、苯乙烯、塑料、甲醇、菜油、短纤、聚丙烯、工业硅、锰硅、PVC、豆油、锌空头趋势品种:豆一、碳酸锂、白糖。高波动品种有：PVC、硅铁、豆油、白银、菜油、铝、工业硅、棕榈油、锰硅、LPG、苹果、聚丙烯、塑料、黄金、豆二、铜、纯碱、甲醇、苯乙烯、橡胶、烧碱、PX、豆粕、合成橡胶、短纤、PTA、铁矿石、菜粕、白糖、原油 金属建材 贵金属 -0.5 【行情复盘】夜盘贵金属震荡。沪金2408合约期货价格收涨0.34%至556.06元/克，沪银2408合约期货价格收跌0.55%至8026元/千克。截止7:30，现货黄金报价2350.48美元/盎司；现货白银报价30.754美元/盎司。【重要资讯】美国5月ISM制造业指数48.7，预期49.6，前值49.2；ISM制造业就业指数51.1，前值48.6；ISM制造业新订单指数45.4，前值49.1；ISM制造业物价支付指数57，预期59.5，前值60.9。。英国《星期日泰晤士报》2日刊发了对以色列总理内塔尼亚胡首席外交政策顾问奥菲尔·法尔克的采访内容。法尔克称，以色列“已经接受了”美国总统拜登提出的“三步走”加沙停火方案，但同时表示“这不是一个好协议”，以方关于“释放人质和摧毁作为恐怖主义组织的哈马斯”的条件并未改变，有关停火方案还有许多细节待敲定。【市场逻辑】美国5月PMI不及预期，夜盘贵金属些许回暖；上周公布的美国4月PCE数据些许回落，但此在两周前已被广泛预期，叠加目前美联储官员态度偏谨慎，降息仍需未来更多经济数据支持；短期看，本轮上涨行情暂且告一段落，市场情绪冷却，贵金属价格整体预计维持高位宽幅震荡态势。中长期看，贵金属向上趋势不变，逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。【交易策略】贵金属进入调整期，预期短期呈高位震荡走势；建议等待回调之后的入场机会。注意突发事件带来的扰动影响，如地缘局势进一步恶化、美国经济数据大幅不及预期促使 美联储转鸽等。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否能回到2360美元/盎司区间，下方支撑关注2300美元/盎司；伦敦银方面，上方关注31美元/盎司附近压力位，下方关注29.5美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注570-580元/克的压力区间，下方关注530-540元/克点位；沪银上方关注8300-8500元/千克区间，下方关注7800-7900元/千克区间，如跌破则关注缺口7650-7750元/千克支撑，6900-7000元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周一沪铜价格延续调整，主力合约CU2407收于81510元/吨，跌幅0.86%。【重要资讯】1、月初官方与财新制造业PMI表现分化，中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%。中国5月财新制造业PMI为51.7，预期51.5，前值51.4。2、据SMM，截至6月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.53万吨至44.88