《2024—2025年节能降碳行动方案》对铜冶炼行业的影响几何?方案要求严控铜冶炼新增产能,大力发展再生金属产业,铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%。TC价格跌至低位,冶炼企业或呈亏损状态,TC加工费已跌至历史低位,目前硫酸价格下,现货冶炼亏损或近2000元/吨。中长期来看,TC低位或为常态,冶炼企业也或将面临原材料紧缺困境。历史上,铜冶炼产业是否受到政策限制?我们梳理了铜冶炼行业相关政策,发现支持类政策数量较多,但直接性规范类政策数量较少。本次方案对铜冶炼行业的影响及展望。我们认为,相比其他金属,铜在吨耗电量位于有色行业的底部、叠加铜冶炼企业主要以国央企和大型企业为主,本次方案更倾向于节能降碳,对铜供给端影响或有限。