养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4500-4800区间震荡，区间内逢低做多； 豆二：5月大豆到港量较多，豆二短线或有调整，多单考虑离场，不建议做空，暂时观望为主； 花生：库外货源减少，部分产区农忙，产区上货量不大。冷库货源低价存挺价惜售心理，进口花生到港预估同比减少。油料花生逐步步入购销淡季，压榨厂或逐步季节性停机停收，油料花生需求相对疲弱。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。新季花生种植面积预增。后续市场关注重点一是产区天气，关注是否存在高温干旱及其对花生产量预期影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8730-8900. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月03日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：6-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上 ，国内豆油延续季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在178-300万吨，期价对此利多已有所体现。美豆处于播种出苗期，美豆播种进展较为顺利，天气升水回吐带动期价回调，短期重点关注产区天气情况。多单止盈离场后观望。 菜油：观点暂不变。供应端来看4-6月买船较为积极，中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。菜油库存较为充足，多空交织 ，菜油暂时观望为主； 棕榈油：棕榈油处于季节性增产季，5月1-25日马棕产量环比增17.66%，马棕后市仍有累库存预期，但棕榈油与替代植物油价差有所修复，需求国补库带动高频数据出口改善，5月马棕出口环比增加11.1-22.78%，预期累库幅度下修。原油价格偏弱运行对植物油生柴需求及价格产生一定利空影响。短期关注产地出口改善持续性以及产区天气情况。多单止盈离场后暂观望。 豆菜粕：目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。豆粕多单可考虑企稳后逢低做多，另可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：外盘市场来看，目前全球玉米市场的焦点在于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，南美产量预估延续收敛预期，同时消费端表现平稳，新季来看，天气变化较为平稳，对期价的指引有限，不过天气影响的主力阶段并未过去，因此其对价格的不确定性支撑仍在，收敛外盘价格持续下行空间。当下外盘市场支撑仍然比较明显，期价下行空间有限。国内市场来看，近期 受进口玉米拍卖以及定向稻谷拍卖、小麦价格回落的影响，市场情绪有一定弱势反映，期价表现偏弱，不过持续性影响仍需进一步跟踪，暂时维持期价下行空间有限的预期。 淀粉：消费预期转弱，给市场带来相对压力，同时成本端玉米价格反复的情况下，玉米淀粉价格短期或也呈现反复波动。 生猪：周初，生猪07期价大幅上涨对现货补涨，但商品系统性大跌拖累09合约低走，生猪现货价格整体突破涨，周末猪价保持涨势，全国平均价格18.5元/公斤附近，环比上周五涨1.05元/斤左右，本周屠宰量环比小幅反弹，绝对水平低于去年同期20%左右，5月份上市企业出栏量尚未发布，环比预计增加2%-5%左右，但需求同步环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前现货大幅上涨后，期价对现货升水大幅收窄，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：周初农产品板块高位震荡回落，鸡蛋现货价格止涨，端午节旺季备货结束，周末蛋价持稳，当前全国均价4.0元/斤左右，当前蛋鸡养殖利润维持季节性走高，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货小幅贴水，远端期价对玉米及豆粕盘面比较处于低位 ，谨慎投资者持有9-1正套，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4500-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 大豆到港量增加，供需逐步宽松。 3800-3850 4200-4250 区间偏强 止盈观望 -- 花生10 油料花生需求季节性转弱新季花 生种植面积预增关注产区天气 8900-8920 9500-9640 震荡 观望 ☆ 油脂 豆油09 5-7月国内大豆大量到港豆油季 节性累库部分产区存不利天气 7520-7550 8350-8500 震荡 多单 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 9200-9250 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产性价比回升销区补库产地出口改善 7240-7250 8000-8060 震荡 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内豆粕供需偏宽松，09合约预期 较好 3300-3350 3600-3800 震荡调整 企稳做多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 企稳做多 ☆ 能量及副产品 玉米07 季节性支撑VS消息面扰动 2360-2380 2530-2560 震荡反复 逢低做多 — 淀粉07 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 2920-2940 震荡反复 逢低做多 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 60 60 0 0.00% 观望 - 豆二9-1 0 0 0 -- 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 158 176 -18 -10.23% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -66 -66 0 0.00% 观望 - - 菜油9-1 -119 -119 0 0.00% 观望 - - 棕榈油9-1 -30 -40 10 -25.00% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 57 57 0 0.00% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 83 83 0 0.00% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -23 -23 0 0.00% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -44 -44 0 0.00% 观望 - — 养殖 生猪9-1 55 15 40 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 15 15 35 .48% 逢低买8抛9 140-160 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 232 288 -56 -19.44% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 770 783 -13 -1.66% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 1002 1071 -69 -6.44% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 709 709 0 0.00% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.33 2.33 0.00 0.00% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.20 3.20 0.00 0.00% 暂时观望 3.1-3.3 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 397 397 0 0.00% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 -2 94 豆二 3960 0 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 8020 -150 50 -30 菜油 8830 -100 20 -35 棕榈油 7980 -100 172 -166 蛋白 豆粕 3320 -20 -55 -24 菜粕 2700 -20 -66 -25 能量及副产品 玉米 2410 0 -68 -26 淀粉 2970 0 152 -5 养殖 生猪 18.62（元/公斤） 1.14（元/公斤） -365 -60 鸡蛋 3.56（元/斤） -0.04（元/斤） 322（元/500kg） -36.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4652 -1 -0.02 55179 86349 -3767 豆二 4083 24 0.59 118296 95634 -4554 花生 9070 -122 -1.33 91410 98742 -5217 油脂 豆油 8140 110 1.37 509597 786507 2721 菜油 8910 97 1.10 647807 335376 -12355 棕榈油 7908 166 2.14 825410 618558 22762 蛋白 豆粕 3495 14 0.40 1055510 1997370 -33387 菜粕 2786 -5 -0.18 770368 897939 -7913 能量及副产品 玉米 2458 6 0.24 193 1254 55 淀粉 2818 5 0.18 3118 2441 1098 养殖 生猪 16370 20 0.12% 1350 12992 138 鸡蛋（元/500kg） 3629 6 0.17% 155 305571 138 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 82.30（2.00） H 470.97（-1.11） 3831.87（-3.70） 2936.05 （1.25） 巴西5月 82.30（2.00） K 470.97 （-1.11） 3825.26（-3.21） 2927.66 （1.87） 巴西6月 144.91（-2.00） N 496.00 （-2.48） 4060.90（-15.00） 3173.24（-12.10） 巴西7月 157.91（-2.00） N 500.77 （-2.48） 4099.89（-14.67） 3222.72（-11.68） 巴西8月 177.91（-1.00） N 508.12 （-2.12） 4157.73（-11.66） 3296.12 （-7.87） 巴