集运指数（欧线）：偏强震荡

集运指数（欧线）：偏强震荡 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.金十数据6月3日讯，欧洲央行可能会在周四为欧元的贬值打开大门，因为它的第一次降息将使该地区走上与美国不同的政策道路。本月会议降息25个基点已几乎确定无疑，以行长拉加德为首的欧洲央行政策制定者坚称，他们愿意与美联储分开行事。不过在有关进一步放宽货币政策的讨论中，官员们的容忍度可能会变得很重要，尤其是在最近的报告暗示消费价格压力仍在持续之后，这一点就更加明显了。目前，有机构预测，欧洲央行6月份将降息25个基点，在7月份暂停后，9月、10月和12月还会有同样幅度的降息。 2.金十数据5月31日讯，周五公布的数据显示，欧元区5月通胀上升，显示欧洲央行在控制物价方面仍面临缓慢且不确定的过程。虽然高于预期的通胀涨幅不太可能阻止欧洲央行下周将借贷成本从纪录高位下调，但可能会让欧洲央行在7月暂停降息，并在未来几个月放慢降息步伐的理由更加充分。今天的数据可能与今年第一季度高于预期的工资涨幅相呼应。在经历了多年低于通胀水平的工资涨幅后，今年第一季度的工资涨幅提振了消费者的可支配收入。 3.美联储青睐的核心通胀指标降温，4月核心PCE物价指数月率录得0.2%低于预期（0.3%）。 4.“美联储传声筒”Nick Timiraos：今天的PCE结果预计将不会改变美联储近期“观望”的态度。 5.美国4月个人支出月率录得0.2%，较上月修正后的0.7%亦大幅下降。 6.以色列国防部长加兰特：以色列不会接受哈马斯在战争结束后统治加沙。 7.以色列国防部长加兰特：以色列为统治加沙的问题向哈马斯准备了替代方案。 8.航运界网消息，总部位于英国的班轮公司Ellerman City Liners（以下简称“Ellerman”）宣布，将重返亚欧航线，将部署2艘小型集装箱船，连接中国、英国和欧洲。具体而言，2700TEU的“Cape Hellas”轮计划6月16日从宁波开始首航，途经大铲湾和卡萨布兰卡，预计7月26日抵达Tilbury。2400TEU的“Buxfavourite”轮计划7月11日离宁波，预计8月21日抵达Tilbury。 9.5月31日，上海航运交易所公布了新一期的上海出口集装箱运价指数（SCFI），SCFI综合指数报3044.77点，环比前一周上涨341.34点，涨幅12.63%。13条细分航线仅日本关东线运价小幅下跌，其 余12条全部上涨，欧线运价上 涨9.7%至3740$/TEU，美西 线运价上涨11.1%至4720$/FEU,南 美（Santos）航 线上 涨4.9%至7408$/TEU，西 非（Lagos）航 线上 涨14.9%至6151$/TEU。 10.5月31日，马士基发布公告，宣布其TP20美东航线服务将在未来几周内正式结束。为了强化亚洲至美东海岸航线服务，TP20航线在今年4月21日重启运营，目前由于当前红海局势的持续恶化，马士基决定停止TP20服务进行航线网络重组，以更好地适应和满足客户的需求。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，集运指数期货高位震荡。主力EC2408合约周一表现强势，周中随着市场对下游负反馈的担忧以及巴以和谈预期的发酵而跌落，周五再次爆发上涨动能。目前集运指数期货价格持续上涨的驱动仍存，周度级别或维持偏强震荡，策略上看暂未到右侧布空时间点。主要有以下两点逻辑：第一，从需求端来看，6月上旬欧洲的订舱需求表现乐观，且7月中后旬或因圣诞备货需求小幅攀升。市场的确存在低价值货物因高运费挤压出口利润而取消发货，但这部分暂时是少数，且集运市场和其他大宗商品市场一样也存在买涨不买跌效应，我们从总量视角来看暂未看到欧洲订舱需求减少。此外，欧洲对于下半年圣诞节等节假日货物的备货通常在7月中后旬开启，7月中后欧洲订舱需求或小幅攀升，而在这之前，市场仍存在不少挤压的货载可以填补中间的空缺。第二，从供给端来看，目前统计到的船期数据显示6月计划舱位回升（环比5月增加8.2%），但不确定性在于欧洲及东南亚港口拥堵或导致船舶延误的发生，且7月计划舱位仍然紧张（环比5月下降1.4%）。 最新北欧船期数据显示（参考图1、2），中国至北欧第19-22周（5/6-6/2）平均周度运力为26.4万TEU，第23-26周（6/3-6/30）为28.5万TEU，第27-30周（7/1-7/28）为26.0万TEU。供需平衡来看，6月中旬前市场各家船司装载率均较高。 即期运价方面，预计6月下旬华东区至欧洲基本港运价中枢仍有上涨空间，预计涨幅将放缓，第25-26周欧基价格中枢或升至6800-7000$/FEU。线下实际成交情况来看，第24周（6/10-6/16）华东区至欧洲基本港价格参考6200-6500$/FEU。主流船司陆续宣涨6月中旬GRI，此前达飞已宣涨6月下GRI至7000$/FEU，长荣第25周价格也站上7000$/FEU，上周五THE联盟ONE上调6月下价格至6900$/FEU。备受关注的马士基暂未开放6月线上订舱。整体而言，第25-26周（6/17-6/30）欧洲基本港价格中枢或升至6800-7000$/FEU。预计06合约交割结算价在4100-4300点之间，决定06合约交割结算价处在下区间还是上区间的核心变量在于6月上旬甩柜的严重情况。08合约的交易视角短期或锚定6月下旬的运价，估值或在4400-4500点之间，后续关注船司6月下宣涨落地程度。 在风险提示方面，近期地中海航线订舱需求有所降温，尤其是西地国家如西班牙、意大利等，对欧线的影响暂时有限，需持续关注。第二，关注欧洲6月初针对中国新能源汽车等商品的关税政策的调整。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。