五矿期货文字早评

文字早评2024/06/03星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.16%，创指-0.44%，科创50+0.07%，北证50-0.00%，上证50-0.47%，沪深300-0.40%，中证500-0.00%，中证1000+0.39%，中证2000+0.87%，万得微盘+0.95%。两市合计成交7150亿，较上一日-83亿。 宏观消息面： 1、国家统计局数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。2、工信部部长金壮龙：推动5G、智能网联汽车、商业航天、低空经济等新兴产业健康有序发展。 3、中美防长就两国关系、台湾、南海问题交换意见。 资金面：沪深港通-77.98亿；融资额-9.39亿；隔夜Shibor利率+5.90bp至1.8050%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.54bp至3.9118%，十年期国债利率+1.50bp至2.2978%，信用利差-4.04bp至161bp；美国10年期利率-4.00bp至4.51%，中美利差+5.50bp至-221bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.02，中证500:23.14，中证1000:37.64，上证50:10.47。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.62，中证1000:1.85，上证50:1.12。 股息率：沪深300:2.93%，中证500:1.85%，中证1000:1.35%，上证50:3.74%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.23%/-1.11%/-1.20%/-1.17%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.50%/-0.93%/-1.57%/-2.15%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.77%/-1.63%/-2.95%/-4.27%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-1.53%/-1.70%/-1.54%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据高于预期，美债利率回升。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周五，TL主力合约下跌0.66%，收于106.46；T主力合约下跌0.16%，收于104.350；TF主力合约下跌0.07%，收于103.445；TS主力合约下跌0.01%，收于101.758。 消息方面：1、工信部部长金壮龙：推动5G、智能网联汽车、商业航天、低空经济等新兴产业健康有序发展；2、苏州：全市范围内不再审核购房资格取消首套房和二套房个人住房贷款利率下限；3、美国4月核心PCE物价指数环比上升0.2%，为2023年12月以来新低，预估为0.3%，前值为0.3%；美国4 月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预估为2.8%，前值为2.8%；4、欧元区5月CPI同比增长2.6%，预期增长2.50%；5月CPI环比增长0.2%，预期增长0.20%。 流动性：央行周五进行1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有20亿 元7天期逆回购到期，实现净投放980亿元。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金跌0.72%，报552.32元/克，沪银跌3.15%，报7990.00元/千克；COMEX金涨0.02%，报2346.20美元/盎司，COMEX银涨0.36%，报30.55美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.51%，美元指数报104.61； 市场展望： 美国PCE数据低于预期，一季度经济数据下修，总体偏弱，美元指数短线回落。周五发布的美国4月核心PCE物价指数同比值为2.8%，符合预期，核心PCE环比值为0.2%，低于预期的0.3%。美国4月个人支出环比值为0.2%，低于预期的0.3%和前值的0.7%。美国一季度GDP年化季度环比修正值为1.3%，低于前值的1.6%。一季度核心PCE物价指数年化季度环比修正值为3.6%，低于预期和前值的3.7%。美国4月成屋签约销售指数环比值为-7.7%，大幅低于预期的-0.6%及前值的3.6%。 行情总结：美国核心PCE数据低于预期，通胀情况有所缓和，但此情况已被市场充分预期，金银价格在数据发布后有所走弱。近期美联储货币政策表态偏鹰派，当前市场仅定价本年度联储降息一次，市场的货币政策预期较前期偏紧，对贵金属价格形成阶段性的利空因素。策略上短期建议观望，待价格回调企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间534-582元/克，沪银主连参考 运行区间7546-8545元/千克。 有色金属类 铜 上周铜价先扬后抑，伦铜周跌2.56%至10069美元/吨，沪铜主力合约收至81280元/吨。产业层面，上 周三大交易所库存环比增加2.2万吨，其中上期所库存增加2.1至32.2万吨，LME库存增加0.4至11.6 万吨，COMEX库存减少0.2至1.5万吨。上海保税区库存环比减少0.9万。当周现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价反弹，进口清关需求仍弱。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至126.6美元/吨，现货相对疲软，国内临近交割基差反弹，上海地区现货贴水缩至120元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩小至2650元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆开工率延续反弹。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率继续下滑5.8个百分点，需求延续偏弱。价格层面，铜价继续减仓回 落，美联储降息态度摇摆和国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。关注铜价下跌后国内能否去库以及去库幅度。本周沪铜主力运行区间参考：79000-83000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9800-10300美元/吨。 铝 供应端方面云南复产工作稳步推进；需求端方面，汽车、光伏数据边际走弱；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。受此影响铝价迅速冲高而后回落。考虑到政策实施对现有电解铝产能消费影响较小，短期内电解铝价格仍主要受到实际宏观基本面情况影响。在供应端小幅增长，需求端边际走弱的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：20500元-22000元。海外参考运行区间：2400美元-2800美元。 锌 本周锌价缩量回调，周五沪锌指数收至24925元/吨，单边交易总持仓22.45万手。伦锌3S收至2985美元/吨，总持仓24.12万手。内盘基差-65元/吨，价差60元/吨。外盘基差-58.47美元/吨，价差-12.59美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.126，锌锭进口盈亏为-990.2元/吨。SMM0#锌锭均价24650元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.06万吨，LME锌锭库存录得25.7万吨。根据SMM数据，周四锌锭库存录减至20.94万吨。现货市场，贸易商出货减少，升水坚挺，下游刚需补库。贸易商间交投为主，市场成交清淡。席位方面，中信东证净多减，国君中泰净多增。信息方面，5月27日AdriaticMetals表示已经出售了来自波斯尼亚中部Vares矿的第一批精矿，矿端有转松预期。总体来看，矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，但大部分初端企业仍畏高慎采，叠加未来亦有矿端边际转松的预期，预计锌价或将跟随有色板块迎来一定回调。 铅 本周铅价高位盘整，周五沪铅指数收至18825元/吨，单边交易总持仓12.28万手。伦铅3S收至2273.5美元/吨，总持仓15.09万手。内盘基差-185元/吨，价差-45元/吨。外盘基差-58.33美元/吨，价差-59.04美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.133，铅锭进口盈亏为-1081.55元/吨。SMM1#铅锭均价18600元/吨，再生精铅均价18475元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.34万吨，LME铅锭库 存录得18.54万吨。根据钢联数据，周四铅锭库存录减至6.66万吨。现货市场，交割品维持挺价出货，再生货源畏跌调价，下游企业按需慎采，散单成交转弱。席位方面，中信净空增，金控五矿净多减。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 镍 周五LME镍库存报83730吨，较前日库存+96吨，周内库存-312吨。LME镍三月收盘价19635美元，当日-2.14%，周内-3.32%。沪镍主力下午收盘价151650元，当日+0.17%，周内-0.74%。周五国内现货价报150000-151900元/吨，均价较前日-2650元，周内-1100元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-550元，较前日+200元，周内跌100元；金川镍现货升水报600-800元/吨，均价较前日+400元，周内-450元。 周内有色板块先扬后抑，周五镍价继续回调。成本端镍矿放量增速暂不及预期，印尼进口红土镍矿量大涨，成本支撑较强。消费端偏弱，镍库存拐点未至，国内现货升水位于近年极低位置。宏观方面美国通胀数据利多有色金属，但周五夜盘市场并未交易。短期关注联储发言、贵金属和有色板块主要品种走向。国内镍铁报价较强，不锈钢现货成交一般，报价暂稳。不锈钢期货主力合约日盘收14610元，日内跌0.51%，周内跌0.20%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考145000-151000元/吨。 锡 供给方面，4月锡矿进口持续下降，5月国内加工费上调，国内精炼锡生产后续存在不确定性。印尼5月交易所出口数据走高，海外供应边际宽松。需求方面，终端消费边际走弱，光伏乘用车市场数据走弱。库存方面，国内外库存整体趋稳维持高位。沪锡预计呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104856元，其中MMLC电池级碳酸锂报价105000-107000 元，工业级碳酸锂报价102000-104000元。碳酸锂期货合约震荡走弱，LC2407合约收盘价104850元，较前日收盘价-1.08%，周内涨跌-2.56%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1150元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨，周内企稳。 现货偏松，市场零单报价贴水位于低位，盘面情绪较低，主力合约当日再减仓。江西小厂减停产影响有限，SMM国内周度产量保持高位，库存延续增长。基本面难以带动锂价抬升，若缺乏突发有力驱动，锂价弱势运行概率较大。短期留意金属板块运行情况，智利月初公布的锂盐出口数据，以及主产区环保政策。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间100000-108000元/吨。 黑色建材类 钢材 成本端：月间价差基本平水，暂未观察到套利逻辑的驱动。热轧板卷吨毛利维持低位，钢联数据与盘面利润均指向钢