钢材6月行情展望：宏观仍有托底，继续关注专项债发行

钢材6月行情展望 宏观仍有托底，继续关注专项债发行 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/6/2 月报观点汇总 品种 主要观点 5月策略 6月策略 钢材 （rb、hc） 1-5月钢材产量同比下降1.8%，5月同比下降1.7%。其中，五大材产量累计同比下降8.1%，5月同比下降4.1%，非五大材产量累计同比增长11.8%，5同比增长3.1%。以五大材来看，1-5月五大材表需下降8.7%，5月表需下降5.4%，需求下滑的幅度略高于供给，钢材去库放缓，热卷库存压力不减，5月PMI数据也表明了需求偏弱的事实。 减碳政策发布后，前期宏观做多资金开始兑现利润，钢价回归现实，开始回调。展望后市，现实需求依旧偏弱，但宏观预期仍在，对钢价仍有托底作用，从盘面升水到月差不断走弱，均反映出预期仍是主导价格走势的因素之一。当前地方政府专项债加速发行，主要用途集中在市政、交通和旧城改造，基建开工或有改善空间，叠加海外需求好转主动补库提前至6月，预计钢价回调幅度有限，6月或仍有探涨空间。预计螺纹的波动区间在3650-3900，热卷的波动区间在3750-4000。 做多/回调做多做多/回调做多 观点回顾 5月宏观层面仍有较强支撑，当前钢材供需面在边际改善，5月仍有一定上行空间，预计螺纹的波动区间在3550-3850附近，热卷的 波动区间在3750-4050左右。 5月行情观点 5月周报观点汇总 1-4月钢材产量预估同比下降1.9%。其中4月同比下降6.1%，其中五大材产量4月同比下降12.7%，非五大材同比增长6.1%。五大材中，供给上看，1-4月螺纹产量同比下降26.5%，其中4月同比下降37%，热轧产量累计同比增长1.4%，其中4月下同比降0.1%，需求上看，1-4月螺纹表需同比下降27%，4月同比下降12%；1-4月热卷表需同比增长0.5%，4月增长2.4%。 钢材4月份供减需增，螺纹尤为明显，钢价低位快速反弹，但4月需求的回暖更多来源于投机需求，真实需求尚未有明显好转，因此钢价上行压力仍在。展望5月，钢厂利润修复支撑复产，需求端的持续改善依赖于债券的发行，国家发改委再次提及要加快推动超长期特别国债等举措落地，此外，财政部支持央行在公开市场操作中增加国债的买卖，这或意味着特别国债发行在即。宏观层面仍有较强支撑，当前钢材供需面在边际改善，5月仍有一定上行空间，预计螺纹的波动区间在3550-3850附近，热卷的波动区间在3750-4050左右。 05.12：五大材产量增加，去库较节前有所放缓，螺纹产量小幅回落，库存继续去化，热卷产量再度回升，社库压力再度增加。下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，若特别国债和专项债发行到位，钢材需求后置的情况下表需仍有增长空间，对钢价会有明显支撑。当前原料阶段性见顶，但铁水上行期对钢价的成本支撑仍在，且近期废钢供给仍偏紧，短期电炉成本（3600附近）也会对钢价形成明显支撑，因此钢材下方调整空间有限，整体看钢价后市回调后仍有上行空间，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 05.19：钢材供给继续增加，但去库有所加快，螺纹表需达到今年以来最高值，整体看当前钢材需求尚可，矛盾不大。焦煤再度减产，铁水继续回升，钢材成本有较强支撑。后市继续关注发债情况，财政总量兑现仍将利好钢材需求走强。多单继续持有，关注前高压力位，如果有效突破，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 05.26：钢材维持供需双增格局，去库有所放缓，表需环比回落。下游项目资金有所改善，但整体情况仍较差，后市仍需专项债支持。近期专项债有加速发行迹象，且铁水高位企稳，短期对原料仍有支撑，叠加废钢整体向好，钢材成本仍有较强支持。后市继续关注发债情 况，财政总量兑现仍将利好钢材需求走强。多单继续持有，下一步螺纹的目标为在3900左 一、钢价在现实和宏观预期中反复博弈 5月钢价宽幅震荡，现实偏弱，宏观支撑仍有底部 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 当前 上月 月环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3706 3656 50 - - 华东现货 3670 3680 -10 3670 -36 华北现货 3850 3840 10 3780 74 华南现货 3800 3890 -90 3800 94 热轧主力合约 3833 3877 -44 - - 华东现货 3830 3890 -60 3830 -3 华北现货 3760 3800 -40 3760 -73 华南现货 3810 3850 -40 3810 -23 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 36-5418 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 -30-420-390 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 36-7034 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 30-110-140 5月钢价宽幅震荡（元/吨） 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0623/0823/1023/1224/0224/04 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 5月以来螺纹基差平稳波动，维持小幅升水（元/吨）5月以来热卷逐步升水，近期有所收敛（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 钢材10-1价差持续走弱，远月预期仍是主导 螺纹10-1价差（元/吨）热卷5-10价差（元/吨） 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3850 3800 3750 3700 3650 3600 3550 3500 5/245/265/285/30 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 3950 3900 3850 3800 3750 3700 5/245/265/285/30 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 5月卷螺差继续走弱 现货卷螺差维持高位回落 500 300 100 -100 主力合约卷螺差高位回落 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 冷热价差大幅回落 1200 1000 800 600 400 200 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 华南华东华北 热轧和镀锌价再度回落 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05 华南华东华北 5月海外钢价主要以上涨为主 2024-06-01 本周 上月 月环比 热卷 海外进口价 美国进口 805 825 -20 欧盟进口 670 640 30 中东进口 640 615 25 印度进口 577 570 7 东南亚进口 550 540 10 东南亚�口价 中国�口 540 530 10 日本�口 560 540 20 印度�口 600 560 40 土耳其�口 605 620 -15 冷轧 海外进口价 美国进口 1058 1020 38 欧盟进口 770 745 25 中东进口（迪拜） 640 615 25 印度进口 627 615 12 东南亚�口价 中国�口 597 591 6 日本�口 605 600 5 独联体�口（黑海） 645 670 -25 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 冷轧出口价格（美元/吨） 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 550 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 23/0123/0423/0723/1024/0124/04 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 二、供给持续回升，6月铁水或仍有上行 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯9 4月粗钢产量同比有明显回落 4月中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%4月中国生铁产量7163万吨，同比下降8% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 4月中国钢材产量11652万吨，同比下降1.6% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1-4月，中国粗钢产量34367万吨，同比下降3%；生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。 4月，中国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；生铁产量7163万吨，同比下降8%；钢材产量11652万吨，同比下降1.6%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 铁元素供给进一步增加，铁水加快修复，废钢增速再度回升 钢联口径铁水 富宝口径废钢 铁水+废钢 23年铁水 24年铁水 月度铁水 累计铁水 累计增量 累计同比 23年废钢 24年日耗 月度废钢 累计废钢 累计增量 累计同比 23年合计 24年 月度 累计 累计增量 累计同比 1月 224 221 6852 6852 -70 -1.0 1月 27 52 1618 1618 781 93.1 1月 251 273 273 8470 711 9.3 2月 232 224 6493 13345 -23 -0.2 2月 38 36 1053 2671 769 40.8 2月 270 260 533 16016 746 4.8 3月 238 222 6882 20227 -529 -2.5 3月 56 46 1426 4097 459 12.7 3月 294 268 801 24324 -70 -0.3 4月 245 226 6774 27001 -1113 -4.0 4月 55 46 1365 546