铜铝周报：利多情绪释放，有色减仓回落
投资咨询业务资格 利多情绪释放，有色减仓回落 ——铜铝周报2024.06.03 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内5月份制造业PMI指数回落，跌破50%荣枯线；美国通 沪铜2407合约上方参考压力位85000元/吨一线，下方参考支撑位79000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 胀数据变化不大，市场预期美联储最早开始降息时间推至11月份。2、基本面：供应端来看仍维持宽松，消费方面，铜价连续走低叠加 铜 库存居高，下游企业对后市看空，同时持货商积极挺价，下游观望情绪仍较重，消费未见明显回暖。3、整体逻辑：COMEX市场多头明显减仓，同时主要产铜国印尼已决定将铜精矿出口禁令的启动时间推迟到今年年底，铜价冲高回落，进入调整。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内5月份制造业PMI指数回落，跌破50%荣枯线；美国通胀数据变化不大，市场预期美联储最早开始降息时间推至11月份。2、基本面：国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南复产进度较好，6月份或完成复产，供应端压力或逐步凸显，铝锭社会库存连续出现累库；从需求端来看，近期铝价创出年内新高，且波动性较强，抑制下游提货积极性，导致铝加工企业订单及开工率下调。另外当前处于淡旺季切换阶段，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，后续综合开工率预计稳中走弱为主。3、整体逻辑：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，强调重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，重点提及铝行业，铝价一度创出新高，利多情绪释放后，价格或将陷入整理。 沪铝2407合约上方参考压力位22000元/吨一线，下方参考支撑位20700元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内5月份制造业PMI指数回落，跌破50%荣枯线；美国通胀数据变化不大，市场预期美联储最早开始降息时间推至11月份。2、基本面：近期山西地区部分矿山进入复产阶段，预计6月北方地区氧化铝开工率将持续抬升，需求端云南复产稳步推进释放需求利好。3、整体逻辑：供给端复产预期有所兑现，氧化铝期货价格承压回落，后市重点关注供给端开工率变化。 氧化铝2407合约上方参考压力位4000元/吨一线，下方参考支撑位3600元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 有色金属5月31日当周累计涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 伦锡 沪锡 伦镍 沪镍 伦铅 沪铅 伦锌 沪锌 氧化铝 伦铝 沪铝 伦铜 沪铜 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、外媒5月31日消息，印尼贸易部国际贸易司司长BudiSantoso周五表示，印尼将向印尼自由港（FreeportIndonesia）和安曼国际矿业公司（AmmanMineralinternational）发放铜精矿出口许可证，以确保两家公司的出口不会受到干扰，许可证有效期至12月31日，将从6月1日起生效。据悉，自由港和安曼当前的出口许可证周五（5月31日）到期。 2、当地时间5月29日消息，必和必拓集团表示，在今天的最后期限之前，不会对英美资源集团提出明确的收购要约，暂时放弃了这项十多年来最大的矿业交易。在距离截止时间不到一小时的时候，必和必拓证实，未能达成一项协议以获得英美资源集团董事会的支持，因此不会继续进行收购，必和必拓必须退出至少六个月。英美资源集团5月29日发表声明称，没有理由进一步延长要约收购截止日期。必和必拓集团当天早些时候表示，需要更多时间与英美资源集团接触，英美资源集团此前拒绝了必和必拓386亿英镑（约合490亿美元）的收购要约。（财联社） 3、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，1.优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。2.严格新增有色金属项目准入。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。3.推进有色金属行业节能降碳改造。推广高效稳定铝电解、铜锍连续吹炼、竖式还原炼镁、大型矿热炉制硅等先进技术，加快有色金属行业节能降碳改造。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上；铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%；有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025年，有色金属行业节能降碳改造形成节能量约500万吨标准煤、减排二氧化碳约1300万吨。 4、根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：同意甘肃国通大宗商品供应链管理股份有限公司位于甘肃省兰州市兰州新区山丹河街968号仓库的氧化铝启用库容由1万吨增加至5万吨，核定库容5万吨不变。（上海期货交易所） 02宏观分析 2024-04 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 中国制造业与非制造业PMI指数 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 中国:PMI 中国:非制造业PMI:商务活动 5月31日，国家统计局发布数据显示，5月份制造业PMI指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，跌破50%荣枯线。非制造业PMI指数为51.1%，与上月基本持平。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点，反映出制造业市场需求有所放缓。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 美国:PCE:当月同比 美国:核心PCE:当月同比 美国商务部5月31日公布的最新通胀数据显示，4月，个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨2.7%，剔除波动较大的食品与能源价格的核心PCE同比上涨2.8%，两者均和前值持平。芝加哥商品交易所的利率观察工具FedWatch显示，大多数投资者开始押注美联储最早将在今年11月的政策会议上宣布降息。41.4%的投资者押注今年美联储将仅以25个基点的幅度降息一次，30.6%的投资者押注今年美联储将降息两次、累计50个基点，18.7%的投资者押注美联储今年不会降息。 本周重点关注：美国5月非农数据，中国5月进出口数据，欧央行会否如期开启降息周期。 时间 事件/数据 预期 前值 6月3日（周一） 中国5月财新制造业PMI 51.4 美国5月ISM制造业指数 49.2 6月6日（周四） 欧洲央行公布利率决议 6月7日（周五） 美国5月非农就业人口变动(万人) 18 17.5 美国5月失业率 3.9% 3.9% 美国5月平均每小时工资同比 3.9% 03铜市场分析 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-05 60000 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-05 2024-03 -400 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-05 60000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2024-05 2024-03 4000 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 中国:铜升贴水:平均值:长江有色市场中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-05 7000 3000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 2024-05 2024-03 -3000 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 进口利润LME3个月铜 数据来源：Wind、SMM 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 2023-05 55000 1500 1000 500 0 -500 2024-05 2024-03 2024-01 -1000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2023-05 50000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-05 2024-03 -3000 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-11 2023-09 2023-07 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 300000 80000 60000 75000 50000 70000 40000 65000 30000 60000 20000 55000 10000 50000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250000 200000 150000 100000 50000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 550000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 数据来源：Wind、SMM 90000 85000 80000 75000 70000 11000 10000 9000 90,000 85,000 80,000 75,000 4.40 4.20 4.00 3.80 65000 80003.60 60000 55000 2023-05 50000 7000 2023/11/30 2024-05 2024-03 6000 70,000 65,000 2023/5/31 60,000 3.40 3.20 2024/5/31 2024/3/31 3.00 2024/1/31 2023/9/30 2023/7/31 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 沪铜-国际铜（连续）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连续):国际铜 期货收盘价(
