白糖周报：上涨动力不足，反弹偏空思路

上涨动力不足，反弹偏空思路--白糖周报2024.06.03投资咨询业务资格证监发【2014】217号作者：王伟联系方式：0371-58620082电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884分析师微信公司官方微信 周度观点品种逻辑策略建议风险点✓国际方面，上周原糖重回弱势，周度下跌0.7%，因巴西甘蔗生产开端强劲。5月上半月巴西中南部产糖256.7万吨，低于预期的270万吨。巴西5月前4周出口糖和糖蜜235万吨，去年5月出口240万吨。6月上半月中南部产区降雨不多，利于收获。印度南部迎来季风降雨，6月上半月北部干旱，中南部产区也面临干旱。短期美联储会议在即，市场偏向谨慎，商品总体偏弱，预计原糖反弹有限。长期看，原糖市场处于熊市，反弹偏空对待。✓国内方面，3日广西现货价格稳定在6510。基差仍处于同期高位，进口糖在5-6月份难以给国内造成实质压力，所以当前国产糖源供给为主，下游成交转弱。郑糖反弹乏力，关注6300以上反弹做空。逢高偏空思路。原糖走势。 1行情回顾 周度回顾•国际方面，当周（2024年5月27-31日）上周原糖重回弱势，周度下跌0.7%，因巴西甘蔗生产开端强劲。CFTC持仓显示，上周非商业多头小幅仓，空头增仓，净多减少。•国内方面，当周（2024年5月27-31日）郑糖主力背靠区间下沿震荡。外围市场窄幅波动，国内现货小幅下跌，现货成交转差。•上周现货价格下跌，基差变动不大。2024/5/312024/5/24周变动ICE原糖主力美分/磅原糖240718.3218.45-0.70%郑糖白糖24076277 6298 -0.33%白糖24096120 6149 -0.47%白糖25015900 5907 -0.12%50%关税进口价格原糖测算63446352-8 巴西65916623-32 进口利润SR9月-原糖07（配额内）1242SR9月-原糖07（配额外）-156现货价格南宁64806520-40柳州64606490-30昆明6320630020成都64306460-30基差柳州-9月340341-1价差7月-9月15714989月-1月220 242 -22 仓单仓单2513325265-132有效预报000合计2513325265-132CFTC非商业持仓多头203331203079252空头1982261946583568净多51058421-3316 国内期货5400590064006900740079002023-06-232023-07-072023-07-212023-08-042023-08-182023-09-012023-09-152023-09-292023-10-132023-10-272023-11-102023-11-242023-12-082023-12-222024-01-052024-01-192024-02-022024-02-162024-03-012024-03-152024-03-292024-04-122024-04-262024-05-102024-05-24现货价格（元/吨）柳州南宁昆明广州4800530058006300680073001500002500003500004500005500006500007500008500002023-04-182023-05-092023-05-302023-06-202023-07-112023-08-012023-08-222023-09-122023-10-032023-10-242023-11-142023-12-052023-12-262024-01-162024-02-062024-02-272024-03-192024-04-092024-04-302024-05-21郑糖主力合约收盘价和持仓量持仓量收盘价01000020000300004000050000600007000080000900001000001/21/161/302/132/273/133/274/104/245/85/226/56/197/37/177/318/148/289/119/2510/910/2311/611/2012/412/18仓单+有效预报201620172018201920202021202220232024-400-20002004006008001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3广西基差2021202220232024 原糖期货171921232527292023-05-032023-05-172023-05-312023-06-142023-06-282023-07-122023-07-262023-08-092023-08-232023-09-062023-09-202023-10-042023-10-182023-11-012023-11-152023-11-292023-12-132023-12-272024-01-102024-01-242024-02-072024-02-212024-03-062024-03-202024-04-032024-04-172024-05-012024-05-152024-05-29期货收盘价(活跃合约):NYBOT 11号糖0.000.100.200.300.400.500.600.700.80原糖非商业空头持仓占比-300,000.00-200,000.00-100,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00ICE原糖非商业持仓非商业净多非商业多头非商业空头 2基本面分析 ➢生产：5月上半月，巴西中南部地区压榨甘蔗4475.1万吨，同比增加0.43%；产糖256.7万吨，同比增加0.97%，甘蔗制糖比48.17%，上榨季同期为48.16%。累计压榨甘蔗9541.6万吨，同比增加19.49%，累计产糖513.5万吨，同比增加25.75%，糖厂使用47.68%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为45.37%. 24/25榨季累计已有246家糖厂开榨，同比增加2家。➢乙醇方面，5月上半月，乙醇产量同比增加2.14%，至19.94亿升；累计产乙醇43.51亿升，同比增加16.54%。➢糖醇比。5月31日，巴西圣保罗含水乙醇价格2.31雷亚尔/升，折糖约12.5美分/磅。糖仍然占绝对生产优势。➢据美国农业部(USDA) 发布的报告，预计2024/25榨季全球食糖产量将增至1.86亿吨，需求量为1.788亿吨，全球糖市将处于供应过剩状态，因全球经济复苏缓慢，削弱了食糖消费的增长。预测，2024/25榨季巴西食糖产量将从上榨季的4550万吨降至4400万吨。随着亚洲恢复正常的降雨模式，泰国糖产量预计将增长16%达1024万吨;中国食糖产量将比上榨季增加50万吨，达1040万吨;印度的糖产量也将小幅增加至3450万吨。这些国家的丰产抵消了巴西2024/25榨季食糖下降150万吨的影响。一、巴西:5月上半月巴西中南部产糖256.7万吨，低于预期的270万吨 二、巴西：5月上半月巴西中南部产糖256.7万吨，低于预期的270万吨49.648.349.544.139.742.844.948.449.545.242.9640.654748.335.2134.3246.1645.0245.8549.043035404550556065702004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24糖醇比例食糖乙醇3264 3750 3592 3824 3759 3557 3383 3873 3860 2905 2960 4150 3504 3703 4568 4629 20002500300035004000450050002009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25巴西糖产量（conab 万吨） - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,5004月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日1月14日2月4日2月25日3月18日x 10000巴西中南部累计产糖量：万吨2018/19年度2019/20年度2020/21年度2021/22年度2022/232023/24050000010000001500000200000025000003000000350000040000004月16日5月16日6月15日7月15日8月14日9月13日10月13日11月12日12月12日1月11日2月10日3月12日巴西中南部半月糖产量：吨2019/202020/212021/222022/232023/242014/152015/162016/172024/250102030405060中南部半月制糖比2020/212021/222022/232023/242024/25010020030040050060070080090010000500010000150002000025000300003500040000450005000020142015201620172018201920202021202220232024usda：巴西供需：千吨产量出口量消费量期末库存 二、巴西：生产端：糖仍比乙醇生产占明显优势，乙醇燃料相较汽油获得消费者青睐4.504.704.905.105.305.505.702022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-092023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-092024-04-092024-05-09巴西:美元兑雷亚尔:买入价-10-5051015200510152025302021/12/27-302022/1/31-2.42022/3/4-3.112022/4/11-4.142022/5/16-5.202022/6/20-6.242022/7/25-7.292022/9/22022/10/72022/11/112022/12/162023/1/272023/3/32023/4/62023/5/122023/6/162023/7/212023/8/252023/9/292023/11/32023/12/82024/1/122024/2/162024/3/222024/4/262024/5/31乙醇折糖比较糖-醇乙醇折糖价原糖主力160000018000002000000220000024000002600000280000030000004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月巴西乙醇国内销量2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/250.50.550.60.650.70.750.80.854月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月月度：圣保罗：含水乙醇/汽油2018/192019/202020/212021/222022/232023/2420