铁矿石周报：需求走弱，价格或将回调

需求走弱，价格或将回调 铁矿石周报2024/06/01 石头（首席分析师） 17740884007 shitou@wkqh.cn 从业资格号：F03106597交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：全球铁矿石发运总量3326.6万吨，环比增加257.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2749.7万吨，环比增加294.1万吨。澳洲发运量1944.2万吨，环比增加192.8万吨，其中澳洲发往中国的量1587.8万吨，环比增加70.5万吨。巴西发运量805.5万吨，环比增加101.3万吨。中国47港口到港量2526万吨，环比减少502.6万吨。45港口到港量2424万吨，环比减少423.1万吨。 需求：日均铁水产量235.83万吨，环比-0.97万吨。高炉炼铁产能利用率88.17%，环比-0.37个百分点；钢厂盈利率52.81%，环比-1.3个百分点。铁水产量环比下降。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为14859.71万吨，周环比变化+4.39万吨。日均疏港量313.51万吨，周环比变化+14.55万吨。港口继续累 库。 小结：本周铁矿石盘面价格呈现跌势。受周三粗钢调控政策消息刺激，周四铁矿石价格早盘冲高，随后快速回落，午后钢联公布钢材数据，螺纹钢表需不及预期，以及热卷开始累库，盘面价格继续走低。本周铁水日均产量环比继续下降，随着终端需求走弱，成材价格下跌，原料端价格跟随成材价格有所回调。从供给端看，铁矿石供应预计仍将延续增势，港口库存迟迟未能去化，在此前绝对价格相对应基本面本就偏高的情况下，无疑也给盘面施加了下行压力。本周进口利润环比改善，基差有所扩大。此外，需关注6月中下旬可能的政策预期以及粗钢调控政策的实际实施情况。预计短期内价格有所回调。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考805-890元/吨。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 62.46元/吨 -1.78元/湿吨 澳洲发运1944.2万吨;巴西发运量805.5万吨。 PB-超特粉价差158元/吨;卡粉-PB粉价差164元/吨。 52.81% 235.83万吨 14859.71万吨 多空评分 0 +1 -1 0 0 -1 -1 简评 基差小幅扩大 进口亏损收窄 发运继续增加 价差低位 钢厂盈利率小幅回落 铁水环比下降 库存继续累积 小结 本周铁矿石盘面价格呈现跌势。受周三粗钢调控政策消息刺激，周四铁矿石价格早盘冲高，随后快速回落，午后钢联公布钢材数据，螺纹钢表需不及预期，以及热卷开始累库，盘面价格继续走低。本周铁水日均产量环比继续下降，随着终端需求走弱，成材价格下跌，原料端价格跟随成材价格有所回调。从供给端看，铁矿石供应预计仍将延续增势，港口库存迟迟未能去化，在此前绝对价格相对应基本面本就偏高的情况下，无疑也给盘面施加了下行压力。本周进口利润环比改善，基差有所扩大。此外，需关注6月中下旬可能的政策预期以及粗钢调控政策的实际实施情况。预计短期内价格有所回调。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考805-890元/吨。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.26 1280.29 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.15 505.48 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.70 373.69 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.00 646.58 2024-05 2475.23 9932.58 6448.78 1623.72 1860.09 7721.54 (366.70) 2024-06 2432.55 9811.34 6400.68 1553.06 1857.60 7525.36 (210.28) 2024-07 2422.98 9738.99 6249.22 1817.08 1672.69 7241.48 168.00 2024-08 2414.04 10676.66 6654.05 2227.18 1795.44 7131.34 1244.14 2024-09 2327.76 10552.87 6443.80 2363.72 1745.34 6897.99 1414.42 2024-10 2222.53 10167.90 6454.74 2156.35 1556.81 6652.33 1332.88 2024-11 2291.61 10896.64 6699.34 2446.20 1751.09 6379.89 2546.60 2024-12 2203.29 9855.29 6164.72 2127.30 1563.28 6610.54 1078.51 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差158元/吨，周环比变化+1.00元/吨。卡粉-PB粉价差164元/吨，周环比变化+6.00元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差229元/吨，周环比变化+5.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差3元/吨，周环比变化+2.5元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团：入炉比：64家钢厂（周）块矿：入炉比：64家钢厂（周）烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.95%，较上周变化+0.28个百分点。块矿入炉配比11.57%，较上周变化+0.06个百分点。烧结矿入炉配比73.48%，较上周变化 -0.34个百分点。 唐山废钢价格2655元/吨，周环比变化-40元/吨。张家港废钢价格2500元/吨，周环比变化-20元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 钢厂盈利率 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 150 100 50 0 -50 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月7日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 -100 PB粉进口利润 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率52.81%，较上周变化-1.30个百分点；PB粉进口利润-1.78元/湿吨。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 5000 BDI指数：数值（日） 海岬型：运费价格：黑德兰港→青岛港（日） 海岬型：运费价格：TUBARAO→青岛港（日） 60 50 400040 300030 200020 100010 00 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数近期相对平稳。 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 200 球团 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14859.71万吨，周环比变化+4.39万吨。球团675.86万吨，周环比变化+10.54万吨。港口库存继续累积。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1591.29万吨，较上周变化+9.25万吨。港口库存：块矿1664.91万吨，较上周变化+47.02万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 1800 巴西矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6