早间评论

早间评论2024年6月3日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.66%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，5月31日以利率招标方式开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20 亿元逆回购到期，因此单日净投放980亿元。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行5.9BP报1.805%；7天期下行5.2BP报1.851%；14天期下行5.0BP报1.868%；1个月期上行0.1BP报1.907%。 中国5月官方制造业PMI为49.5，预期50.1，前值50.4。5月非制造业商务活动指数为51.1，上月为51.2，非制造业继续保持扩张。 中国5月非制造业PMI为51.1%，预期51.5%，前值51.2%。中国5月综合PMI产出指数为51.0%，环比下降0.7个百分点。 美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。4月核心PCE同比上涨2.8%，较前值持平，符合市场预期。4月消费支出意外下滑0.1%，预期为增长0.1%。芝商所美联储观察工具显示，美联储6月按兵不动的概率接近100%，9月开启降息的可能性也不到50%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 2 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 股指： 上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.06元/斤，较前日下跌0.01，主销区鸡蛋均价为4.23元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡 蛋单斤成本约3.65元，同比偏低8.75%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.30元， 养殖利润约0.42元/斤，同比偏高0.08元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。 4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，6月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。 上一交易日，主力合约上涨0.94%至3978元/半吨，基差-78。 整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，后续消费支撑力度或有不足，建议维持中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。 贵金属： 5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米播种进度83%，进度提速，此前一周为70%，同比去年偏慢6个百分点。 上一交易日，北港新粮2380-2390元/吨，平舱价2420-2440元/吨，较前日持 平，南港玉米成交价2430-2450元/吨，较前日下跌10元每吨。北方港口到货量减少，贸易商出货积极性较高，但销区下游需求偏弱，成交不多。南方港口船期预报下周到货11.6万吨，养殖利润偏低使下游饲企建库意愿不高，饲料企业继续使用小麦、进口谷物替代内贸玉米，对玉米仍是随用随采，同时降雨天气影响饲企提货速度，出货量相对有限，贸易商出货压力较大。 3 上一交易日，主力合约上涨0.12%，夜盘上涨0.08%至2436元/吨，基差-4。 整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市或面临一定回调压力，届时或拖累玉米价格，因此建议中线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3480元/吨，上海螺纹钢现货价格在3530-3640元/吨，上海热卷报价3810- 3830元/吨。5月17日，央行等多部门联合推出房地产新政，本次政策力度较大范围较广且有创新手段。最新的政策包括放开限购、下调首付比例和房贷利率、收购存量房作为保障房等。中期来看，本次政策的落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成中期利多。从产业逻辑来讲，当前螺纹钢库存仍在持续下降，产业面没有明显的利空因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短线转为震荡调整态势。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅回落。PB粉港口现货报价在860元/吨，超特粉现货价格705元/吨。5月最后一周，全国铁水日产量回落至236万吨以下，这是导致 铁矿石价格回调的重要诱因。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右， 6月份高炉仍有复产空间，而高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。此外，积极的宏观政策的潜在利多也需要关注。而随着铁矿石价格的回调，其估值水平也修正至合理水平。从技术面来看，铁矿石期货短期内将延续调整。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.45%，山东主流价格持稳至14200元/吨，基差走扩。上周盘面延续偏强运行，最新一期开工有所回升，且但库存绝对数量仍偏高或限制后市上方高度，中期需求预计保持旺盛，供应上行空间在利润不高下上行有限，所以建议等待回调后再考虑做多。原料端，丁二烯回升至11500元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议等待回调后做多机会。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收跌1.82%，上海现货价格下调至14750元/吨，基差持稳。本轮上涨的核心逻辑还是前期提到的海外加工及出口利润偏低以及内外价差倒挂支撑国内深色胶价格，随着内外盘价差逐步修复，以及国内海南产区降雨超预期，建议RU-NR价差套利止盈，单边从目前位置来看继续追多赔率不高，前期多单逢高减仓，本周建议暂时观望为主，后市关注RU01合约的做多机会。供应端，海内外主产 区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 总结：建议暂时观望，后市关注远月合约低多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.72%，现货价格基本持稳（0）元/吨，基差收窄。节能降碳行动方案对于上游原料兰炭、电石产能形成限制，或延续地产政策对于PVC价格形成推动，盘面或偏强震荡，建议逢低试多，控制仓位。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率在75.52%环比减少3.03%，同比增加4.08%，产量同比处于偏高水平；出口方面，亚洲氯乙烯价格暂维持坚挺CFR远东在585美元/吨，东南亚在660美元/吨，近期出口订单回暖；原料端电石法PVC成本端支撑欠佳；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 电石法五型华东库提现汇维持在6080-6200元/吨，乙烯法僵持在6150-6350元/吨。 截至2024年5月30日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.70天，环比减少2.56%。 观点：建议逢低试多，控制仓位。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收跌1.36%，山东临沂市场2380（-10）元/吨，基差走扩。上周尿素盘面震荡运行，基本面具体来看，供应端，由于多个装置突发情况导 致月末日产未能明显提升，目前在17.5万吨附近；需求方面，需求面来看，近期复合肥生产稳定，多数生产到月底，不过随着生产进入后期，采购持续性将减弱。随着夏收启动，局部农业备肥陆续推进，但目前尚不集中，下游追高情绪谨慎，但基层备肥量依旧偏少。整体来看，虽季节性需求有所放缓，但供应扰动短期支撑盘面，库存水平不高环比延续去化，节能降碳行动方案对于上游合成氨产能中期形成限制，短期或对于继续对于盘面形成支撑，建议暂时观望为主。 观点：建议暂时观望。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.39%，华东市场现货价为4561元/吨，基差率为-0.72%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.07%（环比上期上升1.93%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.8%（环比上期上升1.28%）。油制装置方面，镇海炼化计划8月份重启，福炼5.8附近停车，目前裂解仍未重启，乙二醇开 车时间继续推后。中科炼化目前已经出合格料，后续负荷提升。浙石化二期4月初起 其中一个80万吨停车中，目前配套的裂解已经重启，乙二醇预计本周末前后投料开 车。天盈5.25起停车检修，预计时长在10-15天，湖北三宁5月上旬起停车技改， 目前技改完成，暂时仍生产乙二醇，近日已出料。美锦5.27起停车，预计6.3前后恢复。需求方面，部分工厂装置负荷提升，综合来看聚酯负荷有适度回升。库存方面，华东主港地区MEG港口