早间评论

早间评论2024年8月7日星期三 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：10 铜：10 铝：11 锌：11 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：13 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货全天在低位窄幅震荡，收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.7%，为7月初以来最大跌幅，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月6日以固定利率、数量招标方式开展了6.2亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2162.7亿元逆回购到期。 欧元区6月零售销售同比降0.3%，预期升0.1%，前值升0.3%；环比降0.3%，预期降0.1%，前值升0.1%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.29%， 上证50股指期货（IH）主力-0.93%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.96%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.14%。 国家发改委、国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案 2 （2024-2027年）》，提高在运输电通道新能源电量占比。适应新能源快速发展需要，通过有序安排各类电源投产，同步加强送受端网架，提升送端功率调节能力，有效提高在运输电通道新能源电量占比。探索光热发电与风电、光伏发电联营的绿电稳定供应模式。加强数据中心余热资源回收利用，满足周边地区用热需求。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价554.18，涨幅-1.03%，白银主力合约收盘价6,907，涨幅-4.72%。 美国6月贸易帐逆差731亿美元，预期逆差725亿美元，前值从逆差751亿美 元修正为750亿美元。美国6月出口2659亿美元，前值2617亿美元。美国6月进 ❑3390亿美元，前值3367亿美元。 美国7月新增非农数据大幅不及预期，失业率意外攀升至4.3%，核心通胀数据继续回落，美国经济景气度持续下降，市场预期年内美联储降息次数上升。同时，美国大选的不确定性，贵金属中长期上涨逻辑仍强，建议等待企稳后的做多机会。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议等待企稳做多。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3120元/吨，上海螺纹钢现货价格在3110-3210元/吨，上海热卷报价3440- 3460元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。此外，由于新的国家标准将于9月 3 25日强制实施，部分持有旧国标螺纹钢现货的贸易商担心后期出货困难而选择压价销售，这使得现货市场价格出现明显下跌，期货价格也受到影响，短期内市场或将延续弱势。不过，从中长期来看，517房地产新政落地情况及其效果是影响钢价的重要因素。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期 货构成利多。此外，需要关注的是，7月末螺纹钢价格下跌至年内最低位，估值水平已经很低，继续下行的空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期内或延续弱势。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要耐心等待止跌信号出现并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅回调。PB粉港口现货报价在780元/吨，超特粉现货价格645元/吨。从产业供需来看，近一周铁水日产量均值回落至237万吨左右，仍处于年内高位，表明铁矿石需求维持旺盛状态；铁矿石供应相较于需求增长更为明显；铁矿石港口库存持续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面偏弱，这是导致铁矿石价格下跌的主要诱因，而宏观氛围偏弱和成材价格的大幅下跌是叠加利空因素。从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，期货价格已经接近于非主流矿成本，继续下行的空间或许不大。从技术面来看，铁矿石期货出现止跌反弹信号。策略上，我们建议投资者参与反弹机会，注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡。近期，焦炭焦煤现货市场表现转弱。供应端，焦煤竞拍市场流拍现象增加，焦煤价格出现松动，焦化企业开工积极性较好，焦炭供应有所增加。需求端，虽然铁水产量处于高位，但钢厂厂内焦炭库存有明显回升，采购节奏放缓。在这种背景下，成材价格的下跌成为倒逼焦炭采购价格下调的理由，而焦煤价格回调给焦炭价格提供了下调空间。故而，在集体弱势的背景下，煤焦期货的波动性特点使其成为跌幅较大的品种。从技术面来看，焦煤焦炭期货破位下行，短期内或延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或等待低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.94%，山东主流价格下调至14650元/吨，基差走扩。上周盘面偏弱震荡，最新一期厂家库存数据环比累库，成本端延续走弱符合我们前期的担忧，且仍在走弱，策略方面考虑多单离场，等待原料企稳以及开工下滑后再进场。原料端，丁二烯下调至12500元/吨附近，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率55%附近，环比小幅走低；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。 总结：建议暂时观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.26%，上海现货价格下调至14050元/吨，基差持稳。上周盘面企稳回升，轮胎出口以及部分主产区仍有天气扰动是我们看多后市的主要原因，虽国内库存环比两周累库造成拐点预期，但仍需观察，建议继续下跌可分批逢低做多，中期持偏多思路对待。供应端，橡胶主产区雨季偏强扰动，新胶释放受阻，原料收购价格止跌上扬；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，最新数据显示，2024年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为142万吨，同比增9%。 5 总结：建议逢低做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.23%，现货价格持稳（0）元/吨，基差走扩。上周盘面暂时止跌，8月供应超预期回归，需求仍处弱势短期难以看到明显好转，预计在有大幅减产前上行空间有限，建议多单逢高离场，后市暂时偏空对待，关注宏观政策变化以及出口好转情况。基本面具体来看，供应端，7月下旬检修力度减弱，负荷回升但仍处相对低位，8月份将再度面临大装置检修集中期；隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在73.33%环比增加2.93%，同比减少0.49%；出口方面，新接单水平较上周改善，为1.3万，印度进入雨季，需求疲软；成本利润端，液碱下跌，液氯补贴卖出，动力煤弱势震荡，兰炭相对平稳，电石稳中局部小跌，氯碱综合利润处于中性偏低水平。 华东电石法五型现汇库存在5520-5620元/吨，乙烯法在5750-6000元/吨。 隆众数据显示，截至8月2日国内PVC社会库存（21家样本）量在59.32万吨，环比减少0.82%，同比增加24.41%。 观点：建议偏空对待。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌1.36%，山东临沂市场下调至2120（-20）元/吨，基差走扩。近期盘面有所反弹，主因传闻出口法检政策放松，但我们仍然认为中期下行仍有空间，主要逻辑为出口以及工需难以承接农需进入淡季后的高日产，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回落至17.5万吨附近，同比处于偏高水平；需求方面，农业需求较为分散，局部进入追肥需求尾声；复合肥企业开工率逐渐提升，尿素刚需缓慢提升，但在短期出口停滞的前提下，市场气氛偏弱；截至2024年7月31日，中国尿素企业总库 6 存量31.87万吨，较上周减少2.83万吨，环比减少8.16%。观点：建议偏空对待，滚动抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅1.02%，华东市场现货价为4649元/吨，基差率为1.42%。 供应方面，煤制装置负荷大幅下滑，供应收缩。乙二醇整体开工负荷在63.35% （环比上期下降1.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.27%（环比上期下降7.9%）。山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置8.5恢 复生产，目前满负荷运行中，该装置此前于7月29日因故停车。河南两套各20万吨 /年的合成气制乙二醇装置计划8月10日左右停车检修，预计时长在25天附近。需求端方面，短纤装置近期减产有所增多，聚酯整体负荷下滑至85.7%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约66.6万吨附近，环比上期增加7.3万吨。库存由持续去库转变为小幅累库，但目前库存压力不大，略微压制盘面。成本端方面，原油受外围因素影响大幅下跌，短期偏空因素增多。 综上，乙二醇港口库存转为累库，略微压制盘面，需求端弱势难改，煤制装置检修逐步增多，供应大幅下滑，短期多空因素交织，乙二醇预计震荡偏弱调整为主，或有小幅回调，建议谨慎操作，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅1.72%，华东市场现货价为5700元/吨，基差率为0.81%。现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱。8月中上主港在09+5~10附近商谈。 7 供应端方面，近期PTA装置重启增多。华南一套250万吨PTA装置上周六降负至5成运行，预计近日恢复。西南一套90万吨PTA装置