钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240603 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员：研究员：汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号：F3038544从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0015153投资咨询证号：Z0017505 摘要 •宏观经济&政策： •1、美联储降息预期再次下降，但欧洲5月PMI环比回升； •2、中国制造业PMI重回收缩区间，内外需均明显走弱，政策转向后地产市场表现平淡。 • •钢材产业链： •1、钢材产需明显走弱，跟踪持续性，铁水触顶信号较强，正反馈已结束 ； •2、直接出口预计环比回落，需要看下降幅度，一旦出口超预期下降，淡季面临的压力会进一步增大； •3、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，对短期产量影响不大； •4、钢材基本面压力上升，但钢厂盈利率持稳，建材库存及产量均不高， 板材弱平衡，因此总体矛盾并不突出。 • •总结：在市场对供需两端利多政策进行交易后，目前缺乏新的可供交易的利多因素，外加商品市场情绪明显降温，以及钢材单周基本面走弱程度超预期，对短期价格造成较大压力，不过现货矛盾并不十分突出，因此大级别负反馈的逻辑不充分，短期走势从区间偏强运行转向偏弱波动 。 • 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策17 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率3 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量4 图8：螺纹钢：短流程产量4 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量5 图12：热卷表观消费量5 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量6 图16：中厚板表观消费量6 图17：建筑钢材日均成交量6 图18：混凝土产能利用率6 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量7 图22：钢材+钢坯净出口量7 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存8 图26：中厚板板总库存8 图27：乐从热卷库存8 图28：杭州螺纹钢库存8 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图31：冷轧卷板总库存9 图32：唐山钢坯库存合计9 图33：螺纹钢注册仓单量9 图34：热轧卷板注册仓单量9 图35：螺纹钢独立电炉利润（华东）10 图36：螺纹钢转炉利润（华东）10 图37：唐山钢坯平均利润10 图38：全国(247家)钢厂盈利占比10 图0：热轧卷板毛利润10 图40：冷轧卷板毛利润10 图41：螺纹钢10合约基差（北京）11 图42：螺纹钢10合约基差（上海）11 图43：螺纹钢10合约基差（广州）11 图44：螺纹钢10合约基差（杭州）11 图45：螺纹钢10合约基差（西安）11 图46：螺纹钢10合约基差（重庆）11 图47：螺纹钢10合约基差（长沙）12 图48：螺纹钢10合约基差（南昌）12 图49：螺纹钢月间价差（1-5）12 图50：螺纹钢月间价差（10-1）12 图51：热轧卷板月间价差（1-5）12 图52：热轧卷板月间价差（10-1）12 图53：期货卷螺价差（主力合约）13 图54：现货卷螺差（上海）13 图55：冷热价差（乐从）13 图56：期货螺矿比（主力合约）13 图57：期货螺纹焦煤比（主力合约）13 图58：期货卷矿比（主力合约）13 图59：热卷-带钢（唐山）14 图60：现货螺废价差（江苏）14 图61：方坯国际价格14 图62：螺纹钢国际价格14 图63：欧盟&美国热卷价格15 图64：东南亚热卷进口CFR价格15 图65：欧盟冷轧价格15 图66：欧盟镀锌板价格15 图67：日本&韩国冷轧卷板价格15 图68：热卷出口FOB价格15 图69：欧洲及美国制造业PMI16 图70：东南亚主要国家制造业PMI16 图71：30大中城市商品房销售面积16 图72：100大中城市成交土地溢价率16 图73：二线城市二手房挂牌价指数17 图74：乘用车：厂家批发&零售量17 图75：汽车行业库存：乘联会17 图76：国房景气指数17 图77：存款余额同比增速：企业-住户18 图78：货币与工业品价格指数同比增速18 图79：货币流通与工业产成品库存增速18 图80：制造业PMI数据18 图81：BCI：企业利润前瞻指数18 图82：BCI：企业销售前瞻指数18 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格2 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 由区间偏强震荡转为区间偏弱波动，不过目前出现大级别下跌的逻辑不充分 震荡走弱 价格区间 3650-3780 3750-3880 主要逻辑 1、目前供需两端暂无新的利多因素可供交易，商品市场整体情绪转弱；2、单周产需明显转差，导致产量平衡点大幅下调，铁水面临再次回落；3、库存、产量仍较低，总矛盾不是特别突出。 1、目前供需两端暂无新的利多因素可供交易，商品市场整体情绪转弱；2、需求同比转负，产销矛盾加大，导致铁水见顶后面临再次回落可能；3、下游冷系偏弱，自身矛盾大于建材。 市场基本情况 供应 周产量239万吨，环比4，同比-30万吨，产量继续增加 周产量322.66万吨，环比-2.70万吨，产量维持高位 成本&利润 华东电炉平电成本3670元，平电利润-100，转炉成本3740元，利润30，利润收缩但并未亏损 当前利润50，环比回落 需求 周需求250万，环比-28，同比-60万吨，需求明显走差，同比降幅扩大 周需求317万吨，环比-11万吨，同比-2万吨 库存 小口径774万吨，环比-10万吨，同比-36万吨，库存维持低位 社会库存331.44万吨，环比3.37万吨；钢企库存87.80万吨，环比2.70万吨；总库存419.24万吨，环比6.07万吨 海外 海外钢价变动不大，欧洲除德国外需求均一般，俄罗斯热卷出口减少，中国出口印度热卷价格优势下降 基差 上海-45元，北京-95元，环比小幅扩大 主力合约上海基差-3元/吨，环比10元/吨 仓单量 94576吨，同比61594吨，高位回落 143725吨，同比变化108933吨 宏观经济&政策 1、美联储降息概率下调，但4月核心PCE指数低于预期，欧洲制造业PMI环比回升；2、中国制造业PMI重回50以下；3、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，上海地产政策放开； 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 螺纹10合约在3780-3800附近做空，跌至3650以下离场，并尝试做多 产需及宏观明显转差，但需要跟踪未来两周需求 表观消费铁水产量商品市场整体情绪或前期强势商品走势 表观消费延续高同比降幅 热卷在3890-3910附近做空，跌至3700-3750附近离场 产需及宏观均转弱，但短期大级别回落暂时难 出口、商品市场整体情绪或前期强势商品走势 出口下降超预期 ，并尝试做多 以出现 月间套利 螺纹10/1反套逢高入场 市场主要逻辑仍是交易 市场预期演变，及政策 预期继续转差，美联储 远期供需两端改善 逐步兑现的效果 偏鹰 基差季节性下降； 期现套利 期货下跌后，螺纹逐步建仓期现反套 现实矛盾短暂交易后，市场可能会重回预期交易上 商品市场整体情绪或前期强势商品走势 预期继续转差，美联储偏鹰 板材需求中期仍好于螺纹 品种间套利 卷螺差逢低做多 近期钢厂开始有转产行为 螺纹、热卷产量 热卷出口大幅下降 场内期权 期货下跌后，现货企业考虑卖Rb2410-P-3550； 大级别下跌短期可能难以出现 商品市场整体情绪或前期强势商品走势 市场情绪继续转差 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-05-31 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3785 3706 3763 3850 3833 3847 涨跌 -25 -31 -28 -36 -30 -34 涨跌幅 -0.66% -0.83% -0.74% -0.93% -0.78% -0.88% 资料来源：方正中期研究院 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-05-31 3830 3810 3670 3670 3780 3940 3760 3810 3840 上周同期 3890 3830 3740 3730 3850 3990 3810 3860 3910 上月同期 3814 3770 3650 3640 3870 3890 3750 3790 3820 上年同期 3680 3640 3510 3530 3710 3840 3570 3580 3610 资料来源：方正中期研究院 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-05-31 3834 3860 3830 3810 3830 3730 3780 3680 上周同期 3867 3880 3870 3860 3880 3780 3800 3730 上月同期 3823 3880 3840 3800 3830 3740 3760 3660 上年同期 3747 3730 3740 3710 3780 3560 3620 3560 资料来源：方正中期研究院 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-05-31 3540 3510 3670 4030 3850 4020 3690 4180 上周同期 3590 3560 3730 4050 3850 4020 3750 4220 上年同期 3360 3300 3440 3850 3580 3710 3430 4020 资料来源：方正中期研究院 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 热轧卷板毛利润 2024-05-31 3670 3740 -100 30 50 资料来源：方正中期研究院 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-05-31 2500 2655 248100 207240 5437700 上周同期 2520 2695 288500 235643 5156800 上年同期 2420 2545 152611 81550 3087500 资料来源：方正中期研究院 三、钢材供应 图1：全国(247家)钢厂产能利用率图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：五大材（螺线冷热中）产量 图4：热轧卷板产量 资料来源