玉米周度报告：进口玉米投放和小麦上市形成利空

玉米周报 进口玉米投放和小麦上市形成利空 2024年6月1日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 本周东北地区价格稳中偏弱，主要受进口玉米拍卖和中储粮陆续停收影响，贸易商出货积极性提升。华北地区则更多受小麦干扰较大，截至30日河南安徽小麦已收获近半，而各储备库小麦收购价 格在1.2-1.25元/斤，对小麦价格支撑有限，小麦玉米价差持续走 窄，将促使大量小麦进入饲用替代，虽然传闻增储1000-1500万吨 小麦，但仍未兑现。另外进口储备玉米投放，底价2350元/吨，预 期投放1000万吨，后续持续投放，也将对玉米市场形成利空。基本面上，近期东华北价差扩大，华北玉米存在回流至东北情况，北方库存继续小幅增加；南港本周谷物走货转差，库存继续小幅下降。深加工需求受酒精和淀粉开机下滑影响，继续表现偏弱，玉米库存不减反增，库存充裕；饲料企业则受下游养殖利润和二育增加，玉米库存增加，关注后期对小麦收购情况。 外盘方面，截至26日，美玉米种植进度83%，符合市场预期，高于同期历史均值水平，天气情况的改善，也使美盘玉米回吐了前期涨幅，继续关注中西部天气。乌克兰新作缺乏降水，新季玉米产量预估2550万吨，同比下降410万吨。南美方面，马州巴西二茬玉米收割进度达到1.94%，Datagro将二茬玉米产量从9186万吨下调至9051万吨。阿根廷玉米收购完成度30.1%，并且阿根廷谷物协会称7月份开始向我国出口玉米。 总体来看，受进口玉米投放以及小麦上市影响，港口及企业玉米库存相对充裕，港口走货乏力，预计短期玉米价格震荡偏弱为主，建议逢高空配为主。 关注点：小麦玉米价差、进口拍卖、产区天气等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：玉米市场偏弱3 1.2基差与价差：米粉价差收窄4 二、供应端5 2.1售粮进度：东北余粮少，政策支撑价格5 2.2港口情况：南港走货放缓5 三、需求端7 3.1饲料消费：压栏二育增加，饲企小幅补库7 3.2深加工消费：需求下滑，库存累积8 四、总结10 2021-03-31 2021-05-31 2021-07-31 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 2023-03-31 2023-05-31 2023-07-31 2023-09-30 2023-11-30 2024-01-31 2024-03-31 2024-05-31 8-1 8-12 8-23 9-3 9-14 9-25 10-6 10-17 10-28 11-8 11-19 11-30 12-11 12-22 1-2 1-13 1-24 2-4 2-15 2-26 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 8-1 8-17 9-2 9-18 10-4 10-20 11-5 11-21 12-7 12-23 1-8 1-24 2-9 2-25 3-12 3-28 4-13 4-29 5-15 5-31 6-16 一、市场表现 1.1行情回顾：玉米市场偏弱 截至5月31日，锦州港玉米主流收购价格2370-2420元/吨，周环比 跌10-20元/吨，其中中孚下调30元至2420元/吨，东北受粮源较少影响， 深加工玉米价格稳中略强。华北市场玉米偏弱为主，周环比下跌10-30元/吨，东华北玉米价差扩大，存在华北玉米回流至东北的情况；此外，小麦的大量上市，收购价格相对较低，使得部分饲料企业等待小麦收购，降低玉米补库需求。 1907合约 2207合约 2007合约 2307合约 2107合约 2407合约 1907合约 2207合约 2007合约 2307合约 2107合约 2407合约 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,700 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 长春 沈阳 哈尔滨 石家庄 潍坊 鲅鱼圈平仓价 蛇口港市场价 锦州港平仓价 南通港市场价 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 图：玉米07合约（单位：元/吨）图：淀粉07合约（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差收窄 本周盘面下跌明显，港口价格表现平稳，基差收窄。 本周东北淀粉企业受亏损影响，开机率继续下滑，但淀粉库存依旧出现小幅垒库，同时在原料玉米偏弱情况下，淀粉表现在本周后期表现更弱，米粉价差收窄。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 400 60 300 300 50 200 200 40 100 100 30 0 -100 0 20 -200 -100 10 -300 -200 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C9-7合约价差（单位：元/吨） 图：07米粉价差（单位：元/吨） 1909-1907 2209-2207 2009-2007 2309-2307 2109-2107 2409-2407 CS-C1907 CS-C2207 CS-C2007 CS-C2307 CS-C2107 CS-C2407 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 10-1 10-10 10-19 10-28 11-6 11-15 11-24 12-3 12-12 12-21 12-30 1-8 1-17 1-26 2-4 2-13 2-22 3-2 3-11 3-20 3-29 4-7 4-16 4-25 5-4 5-13 5-22 5-31 6-9 6-18 6-27 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 8-1 8-13 8-25 9-6 9-18 9-30 10-12 10-24 11-5 11-17 11-29 12-11 12-23 1-4 1-16 1-28 2-9 2-21 3-4 3-16 3-28 4-9 4-21 5-3 5-15 5-27 6-8 6-20 7-2 7-14 7-26 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1售粮进度：东北余粮少，政策支撑价格 截至5月24日（第21周），全国售粮进度为94%，低于去年同期的95%，其中华北售粮进度为91%，低于同期94%；东北售粮进度为95%，与同期持平。 图：东北售粮进度（单位：%） 图：华北售粮进度（单位：%） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：南港走货放缓 截至5月24日当周（第22周），南北价格倒挂，北港上量持续下滑， 库存出现小幅增加。北港发运17万吨，环比增加9.1万吨，北港玉米库 371.4万吨（+4.8），同比高138万吨；南港谷物出货量35.5万吨（-15）， 南港谷物库存237.2万吨（-9.3）。 图：北方四港库存（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港谷物库存（单位：万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨） 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024/4/19 2024/4/21 2024/4/23 2024/4/25 2024/4/27 2024/4/29 锦州港汽运/万吨 2018/19 2021/22 2024/5/1 2024/5/3 2024/5/5 2024/5/7 2024/5/9 2019/20 2022/23 2024/5/11 2024/5/13 2024/5/15 收购价/元（右轴） 2024/5/17 2024/5/19 2020/21 2023/24 2024/5/21 2024/5/23 2024/5/25 2024/5/27 2024/5/29 2,420 2,400 2,380 2,360 2,340 2,320 2,300 2,280 2,260 2024/5/31 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34