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食品饮料行业周报:楼市活跃度提升,白酒商务场景或受益

食品饮料2024-06-02叶书怀、蔡琪东方证券大***
食品饮料行业周报:楼市活跃度提升,白酒商务场景或受益

行业研究|行业周报 看好(维持) 楼市活跃度提升,白酒商务场景或受益 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2024年06月02日 核心观点 主要观点更新:酒企方面,端午节即将来临,白酒小旺季下预计动销将环比加速,名酒批价也有望得到提振,建议关注端午期间销售表现。宏观方面,5月房地产央行新政“三箭齐发”后,多地区积极落地降低首付比例、降低商贷或公积金贷款利 率等政策,当前楼市活跃度明显提升,预计也将提振白酒商务消费需求。叠加市场顺周期交易情绪回暖,白酒板块有望充分受益。 宏观数据更新:消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年4月当月,社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.3%、4.4%、 8.4%、6.4%,涨幅环比收窄。根据最近公布的4月份金融数据,国内M2月度同比增长7.2%,当月社融规模-0.07万亿元,同比减少1.3万亿,同时社融存量规模维持8%的增速。 白酒批价数据:截止5月31日,根据Wind、今日酒价数据,原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,720元和2,520元;普五和国窖1573的批价分别约为 970元和875元,飞天茅台散瓶批价环比提升,普五环比持平,国窖环比持平。主要次高端产品批价保持稳定,截止5月31日,梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约570、860、410、360、455和420元/500ml。 啤酒量价数据:2024年4月,国内啤酒当月产量同比下滑9.1%;1-4月累计增长 2.1%,主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑,2024年 叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517090002 蔡琪021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860519080001 姚晔yaoye@orientsec.com.cn 燕斯娴yansixian1@orientsec.com.cn 04月平均进口单价为273美元/吨,同比下降27%,大麦进口价格呈现下行趋势,主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋 普五批价持续提升,坚定布局高端酒与强势区域酒 2024-05-26 势,截止2024年5月24日当周,平均出厂价约2,658元/吨,同比下降21%。截 止2024年5月25日当周,玻璃期货连续结算价达到1,558元/吨,同比下滑- 11%。截止5月25日当周长江有色市场铝均价约20,836元/吨,同比增长14%。 乳品价格数据:国内生鲜乳价格延续下行趋势,奶粉、干酪价格低位反弹。截止2024年5月23日,国内主产区生鲜乳平均价约3.37元/千克,同比降低12.7%。参考GDT数据,截止2024年5月7日,全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为 3,350和2,551美元/吨,分别环比半月前+2.5%、+0.4%;2024年5月7日,干酪 平均中标价4,257美元/吨,环比半月前增长7.1%。参考商务部的数据,截止2024 年5月24日,牛奶及酸奶零售价分别为12.23元/升及16.00元/升,环比一周前分别-0.16%、-0.12%。整体而言,牛奶及酸奶终端价环比变化较小,而成本端原奶价格降低,乳制品企业盈利向好。 投资建议与投资标的 推荐板块及个股:市场对顺周期板块的关注度有所提升,建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858,买入),品牌力稳健的泸州老窖(000568,买入),动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809,买入),省内基 本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596,买入)、今世缘(603369,买入)、老白干酒(600559,买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降,成本压力减轻,建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600,买入)。 风险提示:消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 房地产新政出台,白酒商务需求有望受益2024-05-18 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、宏观数据更新4 二、白酒批价数据4 三、啤酒量价数据5 四、乳品价格数据7 五、投资建议8 六、风险提示9 图表目录 图1:社零总额及餐饮收入当月同比4 图2:烟酒类及饮料类零售额当月同比4 图3:M2同比4 图4:社融规模当月值及社融存量同比4 图5:原箱及散瓶飞天茅台批价(元/500ml)5 图6:普五及国窖1573批价(元/500ml)5 图7:梦之蓝M6+、青花30及水晶剑批价(元/500ml)5 图8:品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛批价(元/500ml)5 图9:国内啤酒当月及累计产量增速6 图10:进口大麦均价及同比6 图11:瓦楞纸平均出厂价及同比6 图12:玻璃期货连续结算价(元/吨)及同比6 图13:长江有色市场铝均价及同比6 图14:生鲜乳均价及同比7 图15:GDT全脂奶粉平均中标价(美元/吨)及同比7 图16:GDT脱脂奶粉平均中标价(美元/吨)及同比7 图17:GDT干酪平均中标价(美元/吨)及同比7 图18:牛奶零售价(元/升)及同比8 图19:酸奶零售价(元/升)及同比8 一、宏观数据更新 社零及餐饮增速 消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年4月当月,社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.3%、4.4%、8.4%、6.4%,涨幅环比收窄。 图1:社零总额及餐饮收入当月同比图2:烟酒类及饮料类零售额当月同比 社零总额:当月同比 餐饮收入:当月同比 烟酒类:当月同比 饮料类:当月同比 60% 40% 20% 0% -20% -40% 80% 60% 40% 20% 2010/1/31 2010/9/30 2011/5/31 2012/1/31 2012/9/30 2013/6/30 2014/3/31 2014/11/30 2015/8/31 2016/5/31 2017/2/28 2017/10/31 2018/7/31 2019/4/30 2019/12/31 2020/9/30 2021/6/30 2022/3/31 2022/11/30 2023/8/31 2010/1/31 2010/9/30 2011/5/31 2012/1/31 2012/9/30 2013/6/30 2014/3/31 2014/11/30 2015/8/31 2016/5/31 2017/2/28 2017/10/31 2018/7/31 2019/4/30 2019/12/31 2020/9/30 2021/6/30 2022/3/31 2022/11/30 2023/8/31 0% -20% -40% -60% 数据来源:Wind、东方证券研究所数据来源:Wind、东方证券研究所 宏观流动性 根据最近公布的4月份金融数据,国内M2月度同比增长7.2%,当月社融规模-0.07万亿元,同比减少1.3万亿,同时社融存量规模维持8%的增速。 图3:M2同比图4:社融规模当月值及社融存量同比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 中国:M2:同比 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 社融规模当月值(万亿)社融存量同比(右轴) 0.2 0.15 0.1 5% 2004/1/31 2005/2/28 2006/3/31 2007/4/30 2008/5/31 2009/6/30 2010/7/31 2011/8/31 2012/9/30 2013/10/31 2014/11/30 2015/12/31 2017/1/31 2018/2/28 2019/3/31 2020/4/30 2021/5/31 2022/6/30 2023/7/31 0% 1.00 0.00 -1.00 0.05 2010/1/31 2010/10/31 2011/7/31 2012/4/30 2013/1/31 2013/10/31 2014/7/31 2015/4/30 2016/1/31 2016/10/31 2017/7/31 2018/4/30 2019/1/31 2019/10/31 2020/7/31 2021/4/30 2022/1/31 2022/10/31 2023/7/31 2024/4/30 0 数据来源:Wind、东方证券研究所数据来源:Wind、东方证券研究所 二、白酒批价数据 截止5月31日,根据Wind、今日酒价数据,原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,720 元和2,520元;普五和国窖1573的批价分别约为970元和875元,飞天茅台散瓶批价环比提升,普五环比持平,国窖环比持平。 图5:原箱及散瓶飞天茅台批价(元/500ml)图6:普五及国窖1573批价(元/500ml) 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 原箱飞天茅台散瓶飞天茅台 1,000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 普五国窖1573 2021/9/152022/9/152023/9/15 2021/9/152022/9/152023/9/15 数据来源:Wind、今日酒价、东方证券研究所数据来源:今日酒价、东方证券研究所 主要次高端产品批价保持稳定,截止5月31日,梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约570、860、410、360、455和420元/500ml。 图7:梦之蓝M6+、青花30及水晶剑批价(元/500ml)图8:品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛批价(元/500ml) 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 梦之蓝M6+青花30(复兴)水晶剑 500 400 300 200 100 0 品味舍得水井坊井台酒鬼红坛 2021/9/152022/9/152023/9/152021/9/152022/9/152023/9/15 数据来源:今日酒价、东方证券研究所数据来源:今日酒价、东方证券研究所 三、啤酒量价数据 啤酒产量数据 2024年4月,国内啤酒当月产量同比下滑9.1%;1-4月累计增长2.1%,主要系去年同期基数走高。 图9:国内啤酒当月及累计产量增速 产量:啤酒:累计同比产量:啤酒:当月同比 80% 60% 40% 20% 2010/1/1 2010/8/1 2011/3/1 2011/10/1 2012/5/1 2012/12/1 2013/7/1 2014/2/1 2014/9/1 2015/4/1 2015/11/1 2016/6/1 2017/1/1 2017/8/1 2018/3/1 2018/10/1 2019/5/1 2019/12/1 2020/7/1 2021/2/1 2021/9/1 2022/4/1 2022/11/1 2023/6/1 2024/1/1 0% -20% -40% -60% 资料来源:Wind、国家统计局、东方证券研究所 啤酒原材料价格数据 国内大麦平均进口价格边际持续下滑,2024年04月平均进口单价为273美元/吨,同比下降27%,大麦进口价格呈现下行趋势,主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势,截止2024年5月24日当周,平均出厂价约2,658元/吨,同比下降21%。 图10:进口大麦均价及同比图11:瓦楞纸平均出厂价及同比 中国:进口平均单价:大麦(美元/吨)