农林牧渔行业周报：短期影响有限，周期带来趋势性猪价上涨

本周热点：本周价格表现强势，我们认为主因还是周期供给减少所带来的 上涨，短期因素扰动影响较小。本周猪价环比上涨4.3%，部分地区涨幅 超过1元/kg，从供应看，能繁母猪2023年全年下降，且从三季度开始加 速去化，四季度进入深度亏损叠加猪病发生；同时从畜牧业协会新生仔猪 数据也能看出 ，2023年9月开始连续下降 ，9/10/11月分别下降 1.18%/2.05%/2.03%，对应生猪出栏2024年4月开始减少，且5月、6 月生猪出栏减少更甚，后续出栏仍处于下降通道，同时下半年需求向上， 故我们也看好猪价趋势性上涨。 从二育看，对局部地区有影响，但不是涨价主因；从区域价差来看，主要 集中在东北地区，河南河北价差略微增加，这两周东北猪价较全国开始有 正价差，本周辽宁/吉林/黑龙江较全国价差分别为0.29/0.21/0.38元/kg， 其他地区价差均较稳定；从肥标差看，这两周肥标差开始收敛，本周175kg 与标猪价差0.04元/kg，200kg与标猪价差0.05元/kg，后续天气转暖对 大体重猪生长存在影响，二育整体将持续减少。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价17.38元/kg，较上周上涨4.3%， 猪价重心上移，但仍位于大部分参与者成本线下方，现金流压力下去产能 大势、周期反转趋势不变。当前周期与估值均位于相对低位，安全边际较 高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星 农牧、华统股份、唐人神等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡7.43元/公斤，周环比下跌4.1%。 鸡产品9.4元/公斤，周环比下跌1.1%。鸡苗价格3.06元/只，周环比下 跌5%。往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修 复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、 民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性 机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售， 后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成 长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周 期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企 的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进 程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品 风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑输大盘2.5个百分点 本周（2024/05/31）农业板块下跌3.1%，跑输沪深300指数2.5个百分点。个股方面，涨幅前三的为鹏都农牧、国投中鲁、海南橡胶；跌幅前三的为正虹科技、普莱柯、晓鸣股份。 图表1：本周农业板块跑输大盘2.5个百分点 图表2：本周其他种植业板块上涨1.3% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 本周价格表现强势，我们认为主因还是周期供给减少所带来的上涨，短期因素扰动影响较小。本周猪价环比上涨4.3%，部分地区涨幅超过1元/kg，从供应看，能繁母猪2023年全年下降，且从三季度开始加速去化，四季度进入深度亏损叠加猪病爆发；同时从畜牧业协会新生仔猪数据也能看出，2023年9月开始连续下降，9/10/11月分别下降1.18%/2.05%/2.03%，对应生猪出栏2024年4月开始减少，且5月、6月生猪出栏减少更甚，后续出栏仍处于下降通道，同时下半年需求向上，故我们也看好猪价趋势性上涨。 从二育看，对局部地区有影响，但不是涨价主因；从区域价差来看，主要集中在东北地区，河南河北价差略微增加，这两周东北猪价较全国开始有正价差，本周辽宁/吉林/黑龙江较全国价差分别为0.29/0.21/0.38元/kg，其他地区价差均较稳定；从肥标差看，这两周肥标差开始收敛，本周175kg与标猪价差0.04元/kg，200kg与标猪价差0.05元/kg，后续天气转暖对大体重猪生长存在影响，二育整体将持续减少。 核心观点 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价17.38元/kg，较上周上涨4.3%，猪价重心上移，但仍位于大部分参与者成本线下方，现金流压力下去产能大势、周期反转趋势不变。当前周期与估值均位于相对低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡7.43元/公斤，周环比下跌4.1%。鸡产品9.4元/公斤，周环比下跌1.1%。鸡苗价格3.06元/只，周环比下跌5%。往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格上涨，猪肉价格上涨 本周生猪价格上涨。本周（2024/05/31）全国瘦肉型肉猪出栏价17.38元/kg，较上周上涨4.3%；本周（2024/05/31）猪肉平均批发价22.66元/kg，较上周上涨6.9%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价17.38元/kg，较上周上涨4.3% 图表5：本周猪肉平均批发价22.66元/kg，较上周上涨6.9% 生猪自繁自养盈利增加。本周(2024/05/31)自繁自养头均盈利211.26元/头，较上周增加153.06元/头；外购仔猪头均盈利335.54元/头，较上周增加131.39元/头。出售仔猪毛利220.79元/头，较上周增加33.86元/头。 图表6：本周自繁自养头均盈利211.26元/头，外购仔猪头均盈利 图表7：本周出售仔猪毛利220.79元/头，较上周增加33.86元/头 生猪体重上涨、仔猪价格上涨。上周(2024/05/24)全国白条猪肉平均宰后均重91.72公斤，周环比上涨0.3%；本周(2024/05/31)15kg仔猪全国市场价46.8元/公斤，周环比上升4.1%。 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重91.72公斤，周环比上涨0.3% 图表9：本周15kg仔猪全国市场价46.8元/公斤，较上周上涨4.1% 家禽：肉鸡苗价格下跌，代鸡苗价格上涨 商品代鸡苗价格上涨。(2024/05/05)父母代鸡苗价格38.68元/套，周环比上涨6%；本周(2024/05/31)肉鸡苗价格3.06元/只，较上周下跌5%。 图表10：父母代鸡苗价格38.68元/套，周环比上涨6% 图表11：本周肉鸡苗价格3.06元/只，较上周下跌5% 肉鸡价格下跌，鸡肉价格下跌。本周(2024/05/31)主产区白羽肉鸡平均价7.43元/公斤，较上周下跌4.1%；本周(2024/05/31)主产区鸡产品平均价9.4元/公斤，较上周下跌1.1%。 图表12：本周白羽肉鸡平均价7.43元/公斤，较上周下跌4.1% 图表13：本周鸡产品平均价9.4元/公斤，较上周下跌1.1% 肉鸡养殖利润减少，屠宰利润增加。本周(2024/05/31)父母代种鸡养殖利润0.36元/只，较上周减少0.16元/只；肉鸡养殖利润-2.65元/只，较上周减少0.98元/只。屠宰利润0.02元/只，较上周增加0.5元/只。 图表14：本周父母代种鸡养殖利润0.36元/只、肉鸡养殖利润-2.65元/只 图表15：本周屠宰利润0.02元/只，较上周增加0.5元/只 817鸡苗价格下跌。本周(2024/05/31)主产区817鸡苗平均价0.52元/只，较上周下跌13.3%；主产区817肉杂鸡平均价7.88元/公斤，较上周上涨1%。 图表16：本周817鸡苗平均价0.52元/只，较上周下跌13.3% 图表17：本周817肉杂鸡平均价7.88元/公斤，较上周上涨1% 大宗：棕榈油价格上涨，糙米价格下跌 图表18：本周国内玉米现货价2438.24元/吨，较上周上涨0.1% 图表19：本周CBOT玉米收盘价445.75美分/蒲式耳，较上周下跌4.1% 图表20：本周国内小麦现货价2532.22元/吨，较上周下跌1.4% 图表21：本周CBOT小麦收盘价679.75美分/蒲式耳，较上周下跌3.3% 图表22：本周国内粳稻现货价3114元/吨，较上周持平 图表23：本周CBOT糙米收盘价1769.5美分/英担，较上周下跌3.6% 图表24：本周国内大豆现货价4396.84元/吨，较上周上涨0.2% 图表25：本周CBOT大豆收盘价1205美分/蒲式耳，较上周下跌3.6% 图表26：本周国内豆粕现货价3450.29元/吨，较上周上下跌2.9% 图表27：本周一级豆油现货价8123.33元/吨，较上周下跌0.1% 图表28：本周国内菜粕现货价2771.05元/吨，较上周下跌4.4% 图表29：本周国内进口四级菜油现货价8900元/吨，较上周下跌0.4% 图表30：本周国内24度棕榈油现货价7983.33元/吨，较上周上涨 图表31：本周BMD棕榈油收盘价4079林吉特/吨，较上周上涨5.0% 图表32：本周南宁白糖现货价6530元/吨，较上周上涨0.5% 图表33：本周NYBOT11号糖收盘价18.32美分/磅，较上周下跌0.7% 图表34：本周国产鱼粉现货价12375元/吨，较上周持平 图表35：本周进口鱼粉现货价12480.43元/吨，较上周持平 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。