有色金属行业周报：有色金属行业报告软着陆交易结束，有色板块系统性回调

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年6月1日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.5.27-2024.5.31） 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4638.44 52周最高4979.91 行业相对指数表现 52周最低3437.51 有色金属沪深300 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023-062023-082023-102024-012024-032024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC登记编号:S1340124050015 近期研究报告 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 《美联储纪要“放鹰”打击降息预期，金属价格回调》-2024.05.26 软着陆交易结束，有色板块系统性回调 投资要点 贵金属：本周金银出现较大波动，周中由于美失业金申请数据超预期以及一季度GDP数据符合预期带动两年期美债的阶段性见顶，使得金银价格冲高。而后由于中国制造业PMI重回收缩区间以及美国消费数据不及预期导致市场衰退预期情绪加强，软着陆交易彻底结束，白银领跌带动黄金价格下挫，导致金银回吐本周涨幅，最终本周COMEX黄金上涨0.54%，白银仅上涨0.05%。金银未来走势需要关注6月3日的ISM的PMI数据进一步确认美国经济的景气程度以及6月13日的FOMC会议决策对未来经济和通胀的走势判断。我们维持对于金银价格可能分化的判断，若美国经济快速走弱，金大概率跑赢白银；若经济持续景气，白银的工业属性以及低库存可能更加受益。 铜：铜价同样受到衰退预期交易的影响导致本周表现不佳，中国PMI数据和美国转弱的消费数据打击了多头，叠加印尼铜精矿出口禁令的延后导致供给端紧张情绪缓解，本周LME铜下跌了2.56%。铜后续走势与白银类似，需关注后续美经济数据以及FOMC会议情况。 锡：库存持续累库，高锡价与基本面脱节。本周锡价上涨0.77% 仍在27万元/吨以上高位运行，国内锡社会库存/期货库存自年初以来持续累库，5月以来累库3.26%/7.79%，LME库存在4月起同样结束去库进程，5月以来累库3.31%。供给端，根据SMM的数据，中国4月份精炼锡产量环比增长6.36%，同比增长10.64%，佤邦停产并未对国内锡产量造成影响。需求端，根据半导体行业协会的数据，全行业2024Q1的销售额比2023Q1增长了15.2%，但比上一季度下降了5.7%目前看，锡价高企与基本面现实脱节，短期存在回落压力。 锑：锑价持续突破，供给大周期下涨势难止。本周锑价上涨10.91%，达到13.7万元/吨，价格持续突破，价格上涨主要体现在报价端，下游需求仍主要以刚需采购为主，部分市场参与者看跌，不认为目前基本面情况能够支撑高锑价。我们认为虽然从历史看，供给驱动行情难以长期持续，但过去全球经济整体呈上升趋势，需求主导价格是历史规律，而当前环境下，经过全球环保化、清洁能源化以及长期的资源消耗，锑等金属资本开支较少，供给持续短缺，需求对价格影响逐步让位供给，锑正是供给大周期下表现相对亮眼的金属，未来价格预计仍将长期处于高位。 铝：国家继续发布地产政策提振终端消费情绪。国务院印发 《2024—2025年节能降碳行动方案》，通知中对严格落实电解铝产能置换，从严控制氧化铝新增产能做出要求，氧化铝期货以及沪铝价格均受到影响不断上涨。晋豫两地稳步推进矿山复采工作，矿石增量逐步释放中。需求方面：铝棒生产企业表示订单减少，加工费较低，铝板生产企业表示库存较多，因此为消耗库存稍有减产。 锂：碳酸锂供应充足，下游或将出现累库。原料方面进口锂矿供应充足，锂盐企业外采生产仍有利润空间。部分贸易商进口非洲矿，找代工生产。本月碳酸锂进口量充足，多长单供给下游，现货市场流出较少。需求方面：本周碳酸锂价格下跌，下游部分企业逢低采购。下游需求转弱，动力市场需求较差，储能小幅拉动需求，三元材料排产环比下降，铁锂需求持平。近两月正极产量超出电池需求，下游产业链或有累库情况。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示12 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)8 图表5：LME铝价格(美元/吨)8 图表6：LME锌价格(美元/吨)8 图表7：LME铅价格(美元/吨)8 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)9 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)9 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)9 图表13：LME镍价格(美元/吨)9 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）10 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)10 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)10 图表19：三元正极材料价格（元/吨）10 图表20：全球交易所铜库存(吨)11 图表21：全球交易所铝库存(吨)11 图表22：全球交易所锌库存(吨)11 图表23：全球交易所铅库存(吨)11 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)12 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)12 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为0.5%，排名第8。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是华钰矿业、贵绳股份、*ST利源、中洲特材、博云新材、云海金属；跌幅排名前5的是鑫铂股份、悦安新材、顺博合金、*ST沪科、博威合金。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 华钰矿业 关于实施“华钰转债”赎回暨摘牌的公告 西藏华钰矿业股份有限公司第四届董事会第三十五次会议审议通过了《关于提前赎回“华钰转债”的议案》，决定行使“华钰转债”的提前赎回权利，对赎回登记日收市后登记在册的“华钰转债”全部赎回。其中具体赎回细节如下：赎回登记日：2024年6月12日，赎回价格：101.800元/张，赎回款发放日：2024年6月13日，最后交易日：2024年6月6日，最后转股日：2024年6月12日。 本次提前赎回完成后，“华钰转债”将自2024年6月13日在上海证券交易所 摘牌。投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照7.26元/ 股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息（即 101.800元）被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。特提醒“华钰转债”持有人注意在限期内转股或卖出，以避免可能面临的投资损失。 华锡有色关于股票交易异常波动暨风险提示的公告 立中集团 2023年年度权益分派实施公告 立中四通轻合金集团股份有限公司2023年度利润分配预案已获2024年 5月15日召开的2023年度股东大会通过，权益分派具体预案为：公司以现有总股本626,019,920股扣除回购专户持有股份2,688,558股后的股本623,331,362股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.20元人民币（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。公司通过回购专用账户所持有的本公司股份，不参与本次利润分配，以此测算拟派发的现金红利共计74,799,763.44元人民币（含税）。本次分配预案公布后至实施权益分派股权登记日期间，因可转债转股、股份回购、股权激励行权、再融资新增股份上市等致使公司总股本发生变动的，公司将按照分配总额不变的原则对分配比例进行调整。 广西华锡有色金属股份有限公司（以下简称“公司”）A股股票连续三个交易日内（2024年5月27日、5月28日、5月29日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。经公司自查并向控股股东及其一致行动人书面征询核实，截至本公告披露日，不存在应披露而未披露的重大事项，公司近期生产经营基本面无重大变化。公司严格按照有关法律法规的规定和要求，认真履行信息披露义务，及时做好信息披露工作，敬请广大投资者关注相关公告，审慎决策、理性投资，注意交易风险。 新疆众和2023年年度权益分派实施公告 经新疆众和股份有限公司2023年年度股东大会审议，本次利润分配方案 于2024年4月9日通过，利润分配具体方案为：以方案实施前的公司总股 本1,376,665,488股为基数，每股派发现金红利0.12元（含税），共计派发 现金红利165,199,858.56元。）无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交易的股东派发，）派送红股或转增股本的，由中国结算上海分公司根据股权登记日上海证交易所收市后登记在册股东持股数，按比例直接计入股东账户。 ST沪科 上海宽频科技股份有限公司关于非经营性资金占用事项的进展公告 截至本公告披露日，上海宽频科技股份有限公司（以下简称“公司”）原控股股东南京斯威特集团有限公司及其关联方违规占用上市公司资金余额为人民币348,612,206.20元，占最近一期经审计净资产的801.25%。公司拟通过公开挂牌转让所持有的南京斯威特集团及其关联公司因历史遗留问题产生的全部债权及其他或有债权，同时解除公司全部或有负债。上述事项尚需通过国资委备案、董事会、股东大会审议批准，并以公开挂牌转让方式实施，能否获批及能否征集到符合条件的意向受让方尚存在不确定性。鉴于公司非经营性资金占用尚未完成清偿或整改，公司股票被继续实施“其他风险警示”的特别处理。敬请广大投资者注意投资风险、谨慎决策。 3价格 总结：本周钴金属价格上涨，铜、铅、锌、铅、锡、镍、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌2.56%，铝价下跌0.11%，锌价下跌2.40%，铅价下跌1.37%，锡价下跌1.78% 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.54%，白银上涨0.05%。 新能源金属方面：本周LME镍下跌1.21%，钴价上涨0.88%，碳酸锂下跌0.56%，氢氧化锂下跌2.70%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IF