绿电政策底已现，火电复刻煤炭行情

朝闻国盛 绿电政策底已现，火电复刻煤炭行情 今日概览 重磅研报 作者 分析师丁逸朦 证券研究报告|朝闻国盛 2024年06月03日 【宏观】高频半月观—有些积极变化-20240602 【宏观】如何看待5月PMI“意外”回落？-20240531 【海外】关注AI硬件及高股息机会——2024年6月海外金股推荐 -20240602 【策略】投资策略-6月策略观点与金股推荐-20240531 【金融工程】量化周报-市场反弹力度偏弱-20240602 【金融工程】量化分析报告-择时雷达六面图：情绪面好转，估值面弱化 -20240601 【固定收益】如何看待央行对长端利率的关注-20240602 【固定收益】地方债放量，央行加大投放——流动性和机构行为跟踪 -20240601 【银行】本周聚焦—取消手工补息的影响-20240602 【银行】重庆银行（601963.SH）-息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显-20240602 【医药生物】微电生理-U（688351.SH）-产品布局丰富前瞻，海外市场崭露头角，国产电生理龙头扬帆远航-20240602 【建筑材料】凯盛新能（600876.SH）-供需边际改善，盈利弹性释放 -20240531 研究视点 【农林牧渔】短期影响有限，周期带来趋势性猪价上涨-20240602 【建筑材料】地方债发行加速，关注后续节能降碳执行情况-20240602 【纺织服饰】周专题：VF公司发布FY2024年报，现金流表现优于预期 -20240602 【房地产开发】5月百强房企月度销售报告：新政带动下市场情绪改善，百强销售环比微增-20240602 【轻工制造】逢低布局出口成长，瑞尔特家电渠道扩张靓丽-20240602 【有色金属】美经济数据疲软金价反弹，减碳政策引导硅锂产能加速出清 -20240602 【电力设备】《2024-2025年节能降碳行动方案》下发，三山岛六海上风电主机招标-20240602 【煤炭开采】价格上行趋势不变，节能降碳不改底层逻辑-20240602 【煤炭开采】海外气温持续上行，补库带动煤价偏强-20240602 【医药生物】2023Q3，医疗器械低基数的公司有哪些？-20240602 【传媒】苹果与OpenAI签署合作协议，OpenAI成立安全与保障委员会 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 6.3% 3.3% 32.1% 房地产 6.1% -2.2% -20.6% 农林牧渔 4.3% 6.3% -3.6% 公用事业 3.1% 8.2% 1.3% 银行 3.0% 7.7% 10.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -7.8% -11.3% -30.6% 计算机 -7.0% -10.5% -31.1% 通信 -6.1% -0.7% -6.8% 综合 -4.7% -8.0% -25.0% 商贸零售 -4.6% -7.5% -24.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：围绕减碳，化工有望迎接新一轮供给侧改革》2024-05-31 2、《朝闻国盛：四大维度看，本轮黄金牛市可持续吗？》2024-05-30 3、《朝闻国盛：“量价淘金”选股因子系列研究（�基于趋势资金日内交易行为的选股因子》2024-05-29 4、《朝闻国盛：TCL智家（002668.SZ）-冰箱ODM 出口龙头，与TCL协同可期》2024-05-28 5、《朝闻国盛：政策半月观——政策重心有较大变化》2024-05-27 请仔细阅读本报告末页声明 SSC-20240602 【电力】绿电政策底已现，火电复刻煤炭行情-20240602 【通信】AI以太网价值几何？-20240602 【房地产开发】2024W22：本周新房成交同比-23.7%降幅收窄，各地全面跟进“517”新政-20240602 【计算机】科技再迎强心剂-20240602 【环保】新节能降碳行动方案发布，关注工业减碳投资机会-20240602 【计算机】边缘侧AI产业进展时间表-20240602 【钢铁】关注供给约束政策-20240601 【通信】新易盛（300502.SZ）-融资助力产能再扩张，全面拥抱AI需求 -20240602 【建筑装饰】中国化学（601117.SH）-中国化学实业项目进展如何？市值空间怎么看？-20240602 【通信】广和通（300638.SZ）-RedCap通过美洲测试，AIPC发力-20240602 【海外】亿航智能（EH）-资质进展顺利，交付持续增加-20240601 【海外】小鹏汽车-W（09868.HK）-即将迎来强势产品周期-20240531 【海外】零跑汽车（09863.HK）-出海如期推进，盈利改善可期-20240531 重磅研报 【宏观】高频半月观—有些积极变化-20240602 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 近期基建、地产相关高频指标有些新变化，包括：地方专项债发行速度加快；螺纹钢价延续4月底以来的回升趋势，水泥价格再度回升；石油沥青开工有所回升、但库存转降，指向需求可能存在改善；30大中城市环比强于季节性、同比降幅收窄，18城二手房销售环比同样强于季节性、绝对值再创同期新高。不过，其他高频指标，比如螺纹钢需求进一步回落，水泥开工再降、库存进一步回升，指向需求可能仍趋回落。倾向于认为，上述变化并不足以证明基建实物工作量已然实质好转，但方向值得重点跟踪。此外，还需关注：出口运价持续上涨是否会对出口形成扰动，以及地产组合拳的效果、地产销售改善持续性等。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】如何看待5月PMI“意外”回落？-20240531 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、5月制造业PMI超季节性回落、显著低于预期；非制造业PMI微跌。 2、分项看，关注5大信号： >供需均走弱，需求端重回收缩区间。 >进出口订单均回落，出口订单重回收缩区间；但受基数下降影响，5月出口增速可能继续反弹。 >价格指数反弹，原材料成本压力增加；库存继续回落。 >中小企业景气回落，建筑业就业创近年来新低。 >服务业景气微升、建筑业景气回落。 3、总体看，5月PMI低于预期，多数分项均回落，关注出口订单走弱。 4、往后看，二季度经济可能弱于预期，出口走势是关键，需求端政策有望继续出台。风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【海外】关注AI硬件及高股息机会——2024年6月海外金股推荐-20240602 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com 当前配臵建议： 关注业绩改善及高股息的电解铝、能源、互联网企业，如中国宏桥、华润电力、腾讯控股等； 关注新产品持续拓展的消费电子企业，以及受益于科技巨头capex增加的算力链企业，如瑞声科技、比亚迪电子、联想集团、英伟达等； 关注成本优势显著、未来有望受益于价格探底回升的硅料企业，如协鑫科技等；关注产品进入强势周期的新势力企业，如小鹏汽车等； 关注受益于低空经济政策、商业化稳步推进的eVTOL龙头，如亿航智能等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险。 【策略】投资策略-6月策略观点与金股推荐-20240531 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com �昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com6月策略观点 外资、政策轮番带动，5月市场两度冲高回落，展望6月，指数上行有赖经济验证，风格可能迎来新一轮切换，精选出口链、高股息与独立景气。 6月金股组合 洛阳钼业、东方电缆、永艺股份、中科创达、浪潮信息、牧原股份、科伦药业风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【金融工程】量化周报-市场反弹力度偏弱-20240602 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680524050001 yangye1@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 本周（5.27-5.31），大盘横盘震荡，上证指数全周收跌0.07%。在此背景下，钢铁确认日线级别下跌。当下，市场反弹力度大盘偏弱，略低于我们预期。后续，我们建议投资者紧密关注成交量的变化：1、后续若有反弹，能否放量；2、后续若有下跌，是否放量。短期，只要不出现放量大跌，市场走势还是比较健康，当然要突破当下的震荡走势也必须要放量上涨才行。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】量化分析报告-择时雷达六面图：情绪面好转，估值面弱化-20240601 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.39分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】如何看待央行对长端利率的关注-20240602 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 长债不具备趋势性调整压力，依然有配臵价值，可提升杠杆水平。央行对长端利率的风险提示，将加大长端利率的波动。但同时整体广谱利率下行，资产荒存在情况下，长端利率也难以大幅上行。结合长端相对较高的票息，因而如果对波动有相应承受能力，暂时无需过度缩短久期。另外，国债利率风险上升之后，可以考虑一定程度上增加其他替代资产的配臵力度，例如长端国开、地方债以及超长信用债等。而短端由于资金价格较低，可以提升杠杆水平，保持相对较高的杠杆水平。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】地方债放量，央行加大投放——流动性和机构行为跟踪-20240601 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 【资金面】 跨月资金价格小幅抬升。票据利率低位。 跨月央行净投放。地方债发行放量。市场降杠杆。 【同业存单】 本周同业存单发行4664亿（前值10618亿），净融资1717亿（前值4123亿）。 AAA级1Y收益率下降2