海外科技周报：AIPC主题六月持续催化，现货ETF持续净流入

证券研究报告 海外科技 AIPC主题六月持续催化，现货ETF持续净流入 行业定期报告 2024年06月02日 投资要点： ——海外科技周报（24/05/27-24/05/31） 证券分析师 郑嘉伟 S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 联系人郑冰倩 S1350124050014 zhengbingqian@huayuanstock.com 相关研究 海外AI，重视AIPC板块性趋势性机会，建议关注高通、ARM、微软：上周微软copilot+PC推出，搭载高通骁龙X系列处理器版本率先上市，我们认为WoA可能会在今年迎来拐点，此外将于下周举办的台北国际电脑展，以及六月十一日举办的苹果WWDC有望再次使得AIPC引发关注，建议关注高通、ARM、微软。从硬件层面来看，高通和ARM有望受益，2023年下半年高通推出骁龙X系列处理器，2024年出货，目前高通在WoA上依旧拥有独占权，短期将处于WoA市场份额主导地位，骁龙X处理器的高AI计算能力为其带来竞争优势；ARM作为arm架构的开发者和技术供应商同样有望受益于WoA的份额逐步提升。从软件层面来看，微软为WoA生态系统的主要推动者，有望通过WoA在与苹果的竞争中受益。 板块行情回顾：本周（2024/5/27至2024/5/31）港美科技股回调。本周恒生科技收于3690.8，指数下跌2.9%，跑输恒生指数0.1pct；费城半导体指数收于5123.4，指数下跌1.9%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周美国AI板块出现回调，赛富时、戴尔业绩不及预期。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为中芯国际（+9%）、华虹半导体（+9%）、DUOLINGO（+7%）、比亚迪股份（+6%）、ARM（+5%）；跌幅TOP5的公司分别为赛富时（-14%）、戴尔科技（-13%）、超微电脑（-11%）、CROWDSTRIKE（-11%）、迈威尔科技（-10%）。 Web3与加密市场：1）加密核心资产现货ETF连续十四天净流入。加密核心资产现货ETF近期表现强劲，根据Farside数据，加密核心资产现货ETF已连续十四天净流入，2024年5月31日净流入为0.49亿美元。2）IBIT超越GBTC成为最大现货ETF。根据Bloomberg数据，2024年5月29日，IBIT（贝莱德现货ETF）的资产管理规模为196.8亿美元，高于GBTC（灰度现货ETF）的196.5亿美元，IBIT超越GBTC成为全球最大的现货ETF。由于低管理费用、强大的品牌影响力与客户基础，IBIT过去几个月资金净流入稳定，而GBTC却持续净流出。 板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值较为稳定，加密市场情绪当前处于贪婪区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年6月1日，全球加密货币现货市场总市值达2.53万亿美元，较上周六的2.56万亿美元略微回落。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年6月1日，全球加密货币总交易额为730亿美元，占总市值比重为2.88%。2）本周挖矿及矿机板块出现回调。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别是Bitfarms、OSL集团、TeraWulf、EbangInternationalHoldings、DigihostTechnology。 投资分析意见：海外AI：北美云厂商capex上修，继续加码AI投资，英伟达FY25Q1业绩超预期，我们认为算力基础设施建设仍有望维持高景气度，建议关注AI基础设施产业链投资机会，建议关注核心标的英伟达，以及受益GB200结构变化的铜缆、液冷、服务器等环节；大模型快速迭代，实用性大幅提升，AIPC新品近期陆续推出，推动AI端侧落地提速，建议关注核心品种苹果、微软、高通，以及OEM、WOA等板块。Web3：加密核心资产合规化进展加速，未来价格预计仍然受联储利率、现货ETF净流入、大选等核心驱动因素影响，建议关注交易所、屯币、挖矿等环节。 风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 目录 1.海外AI3 1.1市场行情回顾3 1.2近期重要事件预告5 2.Web3与加密市场6 2.1加密货币市场行情回顾6 2.2本周重要事件回顾8 3.风险提示9 1.海外AI 1.1市场行情回顾 本周（2024/5/27至2024/5/31）港美科技股回调。本周恒生科技收于3690.8，指数下跌2.9%，跑输恒生指数0.1pct；费城半导体指数收于5123.4，指数下跌1.9%，跑输纳斯达克100、标普500指数。 表1：港美股重要科技指数涨跌幅（截止2024/5/31） 指数代码 指数简称 指数点位 本周涨幅 月内涨幅 年内涨幅 SPX.GI 标普500 5277.5 -0.5% 4.8% 10.6% NDX.GI 纳斯达克100 18536.7 -1.4% 6.3% 10.2% SOX.GI 费城半导体指数 5123.4 -1.9% 9.6% 22.7% HSI.HI 恒生指数 18079.6 -2.8% 1.8% 6.1% HSTECH.HI 恒生科技 3690.8 -2.9% -0.3% -2.0% 8884057.WI TAMAMA科技指数 14273.4 -0.7% 10.1% 21.0% 931734.CSI 港美上市中美科技 3926.8 -1.4% 4.1% 0.5% 资料来源：wind、华源证券研究 本周美国AI板块出现回调，赛富时、戴尔业绩不及预期。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为中芯国际（+9%）、华虹半导体（+9%）、DUOLINGO（+7%）、比亚迪股份（+6%）、ARM（+5%）；跌幅TOP5的公司分别为赛富时（-14%）、戴尔科技（-13%）、超微电脑（-11%）、CROWDSTRIKE（-11%）、迈威尔科技（-10%）。 图1：本周板块涨幅前五公司 9% 9% 7% 6% 5% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 中芯国际华虹半导体DUOLINGO比亚迪股份ARM 资料来源：wind，华源证券研究 图2：本周板块跌幅前五公司 赛富时戴尔科技超微电脑CROWDSTRIKE迈威尔科技 -11% -11% -10% -14% -13% 0% -5% -10% -15% 资料来源：wind，华源证券研究 表2：海外AI重点标的市场表现（截止2024/5/31） 板块 细分板块 证券代码 证券简称 市值（亿美收盘价(美本周涨月内涨年内涨 元）元）幅幅幅 云厂商AMZN.O亚马逊18361.5176.44-2%1%16% 云厂商 GOOGL.O 谷歌 21399.6 172.5 -1% 6% 23% 云厂商MSFT.O微软30853.7415.13-3%7%11% 云厂商 META.O 脸书 11841.3 466.83 -2% 9% 32% 云厂商ORCL.N甲骨文3221.0117.19-5%3%12% 云侧芯片NVDA.O英伟达26969.71096.333%27%121% 云侧芯片AMD.O超威半导体2697.6166.90%5%13% AI基础 能源CEG.O CONSTELLATION 684.8217.25-6%17%87% 设施 能源 VST.N ENERGY VISTRA 344.3 99.08 -3% 31% 158% 服务器 SMCI.O 超微电脑 459.4 784.51 -11% -9% 176% 服务器 DELL.N 戴尔科技 991.5 139.56 -13% 12% 84% 液冷 VRT.N VERTIV 367.1 98.07 -8% 5% 104% 网络 APH.N 安费诺(AMPHENOL) 795.0 132.37 -3% 10% 34% 网络 ANET.N ARISTA网络 932.7 297.65 -3% 16% 26% 网络 MRVL.O 迈威尔科技 595.6 68.81 -10% 4% 14% 网络 AVGO.O 博通 6156.8 1328.55 -6% 2% 20% 端侧芯片 INTC.O 英特尔 1313.3 30.85 0% 2% -38% 边缘AI 端侧芯片 QCOM.O 高通 2277.2 204.05 -3% 24% 42% 端侧芯片 ARM.O ARM 1253.8 120.52 5% 19% 60% AIPC/PHONE AAPL.O 苹果 29479.8 192.25 1% 13% 0% AI应用 ADBE.O 奥多比 1992.5 444.76 -6% -4% -25% AI应用 AI应用 CRWD.O Crowdstrike 762.8 313.67 -11% 7% 23% AI应用 DUOL.O DUOLINGO 82.5 191.4 7% -15% -16% AI应用 智能驾驶 TSLA.O 特斯拉 5679.3 178.08 -1% -3% -28% 资料来源：wind、华源证券研究 1.2近期重要事件预告 表3：近期Ai领域重要事件 台北国际电脑展 / 6月3~7日 事件 公司 日期 6月10~14日苹果全球开发者大会WWDC 资料来源：各公司官网、每日经济新闻、华源证券研究 2.Web3与加密市场 2.1加密货币市场行情回顾 本周全球加密货币总市值较为稳定。根据CoinMarketCap数据，截至2024年6 月1日，全球加密货币现货市场总市值达2.53万亿美元，较上周六的2.56万亿美元略微回落。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年6月1日，全球加密货币总交易额为730亿美元，占总市值比重为2.88%。2024年年初至今，全球加密货币总交易额累计为13.24万亿美元，同比增长248.86%。 图3：加密货币总市值（万亿美元）图4：加密货币交易额（千亿美元） 3.003.00 2.502.50 2.002.00 1.501.50 1.001.00 0.500.50 0.000.00 资料来源：CoinMarketCap，华源证券研究资料来源：CoinMarketCap，华源证券研究 加密市场情绪当前处于贪婪区间。根据CoinMarketCap数据，2024年6月1日，CMC加密货币恐惧贪婪指数为60.1，处于“Greed”区间，市场当前处于贪婪的情绪。 图5：CMC加密货币恐惧贪婪指数 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：CoinMarketCap，华源证券研究 本周挖矿及矿机板块出现回调。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别是Bitfarms、OSL集团、TeraWulf、EbangInternationalHoldings、DigihostTechnology；本周相关标的跌幅TOP5的公司是Sphere3D、Greenidge、Microstrategy、CipherMining、MawsonInfrastructureGroup。 表4：加密市场重点标的市场表现（截止2024/5/31） 板块 证券代码 证券名称 上市日期 市值 收盘价 本周涨幅 月内涨 幅 年内涨 幅 交易所 COIN.O CoinbaseGlobal,Inc. 2021-04-14 554.8 225.92 -5% 11% 30% 0863.HK OSL集团（港币市值） 2012-04-27 45.0 7.18 8% -16% -41% 屯币 MSTR.O Microstrategy 1998-06-11 270.4 1524.49 -10% 43% 141% Incorporated 0434.HK 博雅互动（港币市值） 2013-11-12 14.1 1.99 -1% 1% 256% 挖矿及 矿机 M