短期利润承压，端侧AI与智能汽车引领增长

中科创达2023年经营回顾与2024年Q1初步复苏

经营业绩概览：

• 2023年：公司实现营业收入52.42亿元，同比下降3.73%，归母净利润4.66亿元，下降39.36%，扣非归母净利润3.40亿元，下降49.62%。经营现金流净额达到7.55亿元，增长51.89%。
• 2024年Q1：营收为11.78亿元，小幅增长1.01%，归母净利润0.91亿元，下降46.10%，扣非归母净利润0.85亿元，下降46.23%。经营现金流净额为1.64亿元，减少50.21%。

毛利率与研发投入：

• 2023年毛利率为36.95%，较上年下降2.34个百分点。
• 2024年Q1毛利率提升至39.82%，但较前一季度下降1.0个百分点。
• 研发投入：2023年研发投入为14.58亿元，2024年Q1为2.52亿元。

战略升级与业务进展：

• SmarttoIntelligent战略：通过研发投入和战略升级，公司在整车操作系统和工业机器人产品开发上取得关键进展。
• OS+AI战略深化：推动汽车产业升级，软件核心价值凸显。发布“滴水OS”整车操作系统，并推出新一代智能座舱解决方案E-Cockpit8.0。
• 智能汽车业务：与大众CARIAD、马自达等建立合作关系，智能驾驶软件收入取得历史性突破，2023年实现营业收入23.37亿元，同比增长30.34%。

风险提示：

• 市场不确定性：下游市场需求波动可能影响公司业绩。
• 应收账款风险：需关注应收账款坏账的可能性。

投资建议：

• 维持“优于大市”评级：预计2024-2026年归母净利润分别为6.76亿元、9.19亿元、11.72亿元，对应当前PE为38倍、28倍、22倍。
• 业务展望：预计智能软件、智能汽车、智能物联网业务将稳步增长，盈利能力提升，2024年有望逐步反转，保持“优于大市”的投资评级。