宏观周报：国内楼市暖风频吹，欧美经济仍具韧性

摘要 一周大事记 国内：一线城市房市利好策不断，节能降碳行动方案落地。5月27日，4月，规上工业企业实现利润同比增长4.0%，后续随着超长期国债，降成本等提振内需政策逐渐落地，国内经济有望加快复苏，推动工业企业利润上升；同日，中共中央政治局召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》，后续中部地区有望加快产业升级；同日，上海四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，广州市出台调整优化差别化住房信贷政策，29日，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，预计一线城市房地产市场有望逐步回暖，同时也有望进一步强化楼市企稳的预期，助力全国楼市企稳回升；29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，针对能源、钢铁等十大领域部署了27项任务，有望加快我国能源和产业结构转型，光伏、电网改造、储能、虚拟电厂、新能源汽车等相关领域有望加快发展。 海外：美国房价继续升高，褐皮书显示经济小幅扩张。当地时间5月28日，美国3月房价环比增长了0.33%，美国房价延续上行或给居民带来“财富效应”，同时也会影响到后续CPI中租金价格的走势，进而使得美联储抗击通胀进展放缓；当地时间29日，日本央行审议委员安达诚司于发言暗示，央行可能在维持经济监控的同时，逐步上调利率，预计日本央行短期仍将保持较为宽松的货币政策；同日，美联储褐皮书显示，美国大部分地区自4月初以来经济在以“轻微或小幅”的速度扩张，同日，欧美国债价格普跌，收益率上行集体施压股市，美债利率保持高位可能将继续抑制融资需求；同日，德国5月CPI同比录得2.4%，持平预期，30日，欧盟执委会发布的数据显示，4月欧元区失业率为6.4%，低于预期和前值。欧洲经济目前已经出现复苏的迹象，但由于美国利率仍在高位、地缘政治因素仍在，复苏前景依然有变数。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比上升1.42%，铁矿石、阴极铜价格周环比下降1.47%、1.58%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.73%，水泥、秦皇岛港动力煤平仓价周环比上升1.84%、1.03%；下游：房地产销售周环比上升14.05%，5月第三周全国乘用车市场日均零售同比下降2%；本周蔬菜价格周环比下降3.44%，猪肉价格周环比上升5.36%。 下周重点关注：中国5月财新制造业PMI、日德意法英欧5月制造业PMI、美国ISM制造业指数（周一）；德国5月失业率、美国4月工厂订单环比、4月JOLTS职位空缺（周二）；中日德意法英欧美5月综合、服务业PMI、欧元区4月PPI、美国ADP就业人数变动（周三）；欧洲央行公布利率决议、美国4月贸易帐（周四）；中国5月外汇储备、进出口同比、德国4月工业产出同比、欧元区一季度GDP同比终值、美国5月失业率、非农就业人口变动（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 1一周大事记 1.1国内：一线城市房市利好策不断，节能降碳行动方案落地 （1）4月份工业利润由降转涨，后续政策助力下有望持续改善 5月27日，国家统计局数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%，4月份单月规模以上工业企业实现利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%。 点评：分注册类型来看，1-4月，国有控股企业实现利润总额同比下降2.8%，降幅扩大0.2个百分点，股份制企业实现利润总额增长0.9%，涨幅扩大0.1个百分点，私营企业实现利润总额增长6.4%。涨幅扩大0.6个百分点；分行业来看，制造业利润回升，1-4月，采矿业利润总额同比下降18.6%，降幅较1-3月小幅扩大，制造业利润总额同比增长8%，涨幅小幅扩大0.1个百分点，电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润总额上涨36.9%，涨幅收敛3.1个百分点。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业、造纸和纸制品业、有色金属矿采选业、其他制造业同比增速较1-3月回升较多，化学纤维制造业、黑色金属矿采选业、家具制造业等行业利润增速下滑较多。此外，装备制造业和消费品制造业均保持较快增速，分别同比涨16.3%和12%。1-4月工业企业营业收入同比增长2.6%，增速较1-3月升高0.3个百分点，企业收入也有所改善，而每百元营业收入中的成本为85.34元，较1-3月有所升高，较去年同期的85.18元也有上升，说明企业的成本压力有所升高。从库存情况来看，1-4月工业企业产成品存货同比增长3.1%，增速较1-3月上升0.6个百分点，且自去年1-11月以来连续升高，或显示出国内已经开始进入到新一轮的补库周期中，但幅度偏弱。总体来看，4月工业企业利润增速回升，主因国内生产较为活跃，加之去年同期基数较低，是同期工业增加值和PPI走势的验证，后续随着超长期国债，降成本等提振内需政策逐渐落地，国内经济有望加快复苏，进一步带动工业需求，推动工业企业利润上升。 （2）政策推动中部地区加快崛起，中部地区有望加快产业升级 5月27日，中共中央政治局召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》、《防范化解金融风险问责规定（试行）》。 点评：会议指出，推动中部地区崛起是党中央作出的重大战略决策，要始终紧扣中部地区作为我国重要粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽的战略定位，着力推进各项重点任务，推动中部地区崛起取得新的重大突破。具体来看，要充分发挥科教资源集聚的优势，加强原创性科技攻关；因地制宜发展新质生产力，加快构建现代化产业体系，做大做强实体经济；发挥区位优势，加强现代化交通基础设施体系建设；要协同推进生态环境保护和绿色低碳发展，坚持城乡融合发展，扎实推进乡村全面振兴；要大力提升粮食能源资源保障能力，实现高质量发展和高水平安全相互促进。2023年，我国中部省份GDP占全国比重21.6%，生产总值近27万亿元，在全国占比超过五分之一。近年来，中部地区在多个领域取得显著成就。2023年中部6省粮食产量占全国的29.2%，成为全国重要特色农产品生产基地；能源原材料基地建设不断提速，江西重稀土矿约占全国2/3；先进制造业、高技术产业加快发展，推进产业基础高级化、产业链现代化取得显著成效。 近年来中部各省推动产业有序转移承接，从传统产业转向先进制造业，国家级战略性新兴产业集群和国家先进制造业集群占全国比重分别达27.3%和17.8%，同时积极承接东部战略性新兴产业、企业研发中心逐步向中部地区转移。中部地区地理位置优越，具有建设综合交通枢纽的区位优势，有利于中部六省融入区域重大战略，与京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展互促共进。此次会议提出了若干指导性政策，后续相关政策有望加大支持力度，中部地区有望加快产业升级，构建以先进制造为支撑的现代化产业体系，区域经济迎来高速发展。 （3）上海、广深接连优化调整房地产政策，有望强化楼市企稳信心 5月27日，上海四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，明确缩短非沪籍购房所需缴纳社保或个税年限、降低首付款比例、提高公积金贷款额度；同日，广州市出台调整优化差别化住房信贷政策，首套房和二套房最低首付款比例分别调整为15%和25%，取消利率下限；鼓励规模化租赁机构收购存量商品住房；28日，深圳市官方媒体深圳特区报发布消息称，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。 点评：与此前的“渐进式”放松政策不同，本次上海政策调整针对性更强、力度更大、涉及范围更广。《通知》提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。上海中原地产最新发布的数据显示，4月份上海新建商品住宅成交面积为57万平方米，较3月下降34.7%； 4月上海二手住宅成交约1.57万套，二手总网签量约为1.8万套，其中住宅成交约为1.5万套，相较于3月也降幅明显。“沪九条”在此前传闻已久，落地当晚有新房售楼处宣布不打烊，中介延后休息日抢占成交，不少犹豫买家选择加速入市。同日，广州市也优化调整地产政策，包括下调首付比例、取消利率下限等，有助于进一步推动降低居民购房成本，支持刚性和改善性住房需求。4月广州新建商品住宅成交面积53.7万平方米，环比下降7.7%，据广州市房地产中介协会数据，4月广州市二手住宅网签宗数和面积分别为9128宗和89.93万平方米，环比小幅下降2.61%和3.78%，市场活跃度有所下降，二手市场以价换量特征明显。29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。 后续预计在上海“沪九条”、广州和深圳优化住房信贷政策落地之后，一线城市房地产市场有望逐步回暖，同时也有望进一步强化楼市企稳的预期，助力全国楼市企稳回升。 （4）节能降碳行动方案发布，光伏、储能、新能源汽车等领域有望加快发展 5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。《方案》提出完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，更高水平更高质量做好节能降碳工作，更好发挥节能降碳的经济效益、社会效益和生态效益，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。 点评：从目标来看，《方案》要求2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标；从具体领域来看，《行动方案》针对能源、钢铁行业、石化化工行业、有色金属行业、建材行业、建筑、交通运输、公共机构和用能产品设备十大重点领域部署了27项任务，同时明确了制度标准、价格政策、资金支持、科技引领、市场化机制、全民行动等6项措施。“十四五”以来，节能降碳取得显著成效，初步测算，扣除原料用能和非化石能源消费量后，“十四五”前三年，全国能耗强度累计降低约7.3%，在保障高质量发展用能需求的同时，节约化石能源消耗约3.4亿吨标准煤、少排放二氧化碳约9亿吨。《方案》加大节能降碳攻坚力度，分领域分行业实施节能降碳专项行动，更好发挥节能降碳的经济效益、社会效益和生态效益，为实现碳达峰碳中和目标奠定基础，加快我国能源和产业结构转型。光伏、电网改造、储能、虚拟电厂、新能源汽车等相关领域有望加快发展。 1.2海外：美国房价继续升高，褐皮书显示经济小幅扩张 （1）美国：房价持续上涨，库存紧张状况依然存在 当地时间5月28日，标准普尔CoreLogic-Cas e Shiller最新数据显示，美国3月房价环比增长了0.33%，略高于预期的0.3%，而2月份的环比涨幅从0.61%下修至0.55%。美国3月房价同比增长了7.38%，为自2022年10月以来的最快涨幅，自2023年5月以来持续走高。 点评：美国房价自去年触底反弹，截至3月已连续13个月上涨，然而美国3月成屋销售环比下跌，脱离此前2月创下的最近一年高位。具体来看，美国3月成屋销售总数年化419万户，预期420万户，2月前值438万户，2月时创下最近一年新高。3月成屋销售环比下跌4.3%，为2022年11月以来最大单月跌幅。目前，美国房市呈现出量跌价升的趋势。 当地时间5月30日，美国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示