橡胶甲醇原油：偏空因素压制，能化震荡收低

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶甲醇原油|日报 许可【2011】1778号11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询业务资格：证监 专业研究·创造价值 2024年5月31日橡胶甲醇原油 偏空因素压制能化震荡收低 核心观点 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：本周五国内沪胶期货2409合约呈现缩量减仓，弱势下行， 回吐此前涨幅的走势，盘中期价重心大幅下移至15350元/吨一线运行。收盘时期价小幅收低1.82%至15350元/吨。9-1月差贴水幅度略微收敛至1180元/吨。由于海外东南亚地区旱情因素限制，供应预期 被延后，下游需求依然尚佳，预计后市沪胶期货2409合约维持震荡整理的走势。 甲醇：本周五国内甲醇期货2409合约呈现缩量减仓，弱势下行， 回撤整固的走势，期价最高上涨2673元/吨一线，最低下探至2630元/吨，收盘时小幅收低1.16%至2631元/吨。9-1月差贴水幅度略微扩大至75元/吨。由于国内港口库存依然维持偏低水平，在产业因子 优势凸显的背景下，预计后市甲醇期货2409合约维持震荡整理走势。 原油：本周五国内原油期货2407合约呈现放量增仓，震荡大幅 下跌的走势，期价最低下探至599.3元/桶，最高上涨至613.4元/桶，收盘时期价大幅下跌2.19%至602.1元/桶。随着也门胡塞武装于红海和曼德海峡再度袭击商船的事件被市场消化后，中东地缘情绪降温。预计后市国内原油期货价格维持震荡偏弱的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 橡胶 截至5月24日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为33.98万吨，较 上期减少0.56万吨，降幅1.62%。天然橡胶青岛保税区区内库存为10.41万吨， 较上期减少了0.41万吨，降幅3.79%。二者库存合计达44.39万吨，周环比小 幅下降0.97万吨，连续第九周下滑。 截止2024年5月31日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.90%， 周环比小幅回落5.20个百分点，同比小幅下降5.44个百分点。国内轮胎企业 半钢胎开工负荷为80.60%，周环比略微回落0.20个百分点，同比小幅回升3.17个百分点。 中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2024年4月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降1.0个百分点，环比上升1.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 2024年4月我国重卡市场销售约8.7万辆左右（开票口径，包含出口和新 能源），环比3月份下降25%，比上年同期的8.3万辆增长5%，净增加约4000 辆。8.7万辆放在最近八年来看，高于2022年4月（4.38万辆）和2023年4月（8.31万辆），低于其他年份的4月份销量。累计来看，2024年1-4月，我国重卡市场销售各类车型约36万辆，比上年同期上涨11%，净增加3.5万辆。 甲醇 截至2024年5月31日当周，国内甲醇平均开工率维持在74.70%，周环比略微下降0.38%，月环比略微增长0.35%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达169.07万吨，周环比小幅增加3.63万吨，较去年同期155.15万吨，大幅 增加13.92万吨。 截止2024年5月31日当周，国内甲醛开工率维持在29.74%，周环比略微回落0.01%。同时二甲醚方面，开工率维持在16.67%，周环比小幅增长0.94%。醋酸开工率维持在87.04%，周环比小幅回落1.33%。MTBE开工率维持在53.32%，周环比小幅增加1.56%。截止2024年5月31日当周，国内煤（甲醇）制烯烃 装置平均开工负荷在68.59%，周环比小幅下降4.08%。截止2024年5月31日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-90元/吨，周环比小幅回落45元/吨。 截止2024年5月31日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在42.58万吨，周环比小幅增加1.38万吨，月环比小幅下降4.67万吨，较去 年同期大幅减少15.78万吨。其中华东港口甲醇库存达28.28万吨，周环比小 幅减少3.52万吨，华南港口甲醇库存达14.30万吨，周环比小幅增加4.90万 吨。截至2024年5月30日当周，我国内陆甲醇库存合计达40.72万吨，周环 比小幅回升1.78万吨，月环比小幅增加6.04万吨，较年初小幅下降0.9万吨。 原油 截至2024年5月24日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅增加0座， 至497座。美国原油日均产量1310万桶，周环比持平，同比增加90万桶/日。 截止2024年5月24日当周，美国商业原油库存达4.52355亿桶。比前一 周减少649万桶；炼油厂开工率92.2%，比前一周增长0.5个百分点。备受关 注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3632万桶，减少170.9万桶。过去 的一周，美国石油战略储备3.69304亿桶，增加了50万桶。 截至2024年5月21日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在219300张， 周环比大幅增加16257张，较4月均值283759张大幅下降64459张，降幅达 22.72%。与此同时，截至2024年5月21日，Brent原油期货净多持仓量维持 在136629张，周环比大幅减少66608张，较4月均值307955张大幅下降171326张，降幅达55.63%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅下降，而Brent原油期货市场的净多头寸月环比也大幅下降。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 14700元/吨 -100元/吨 15350元/吨 -320元/吨 -600元/吨 -220元/吨 甲醇 2835元/吨 -5元/吨 2631元/吨 -28元/吨 +204元/吨 +23元/吨 原油 610.4元/桶 -0.2元/桶 602.1元/桶 -12.8元/ 桶 -0.7元/桶 +12.6元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶9-1月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差图8甲醇9-1月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。