铝：市场对一条消息两种解读后的冲高回落 氧化铝：受消息面影响上行

期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2024年5月31日 铝：市场对一条消息两种解读后的冲高回落 氧化铝：受消息面影响上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】电解铝盘面： 昨日主力合约日盘大幅回落，收盘在21560，较前一交易日上涨40元/吨。主力合约AL2407合约，成交量增加31.41万手，持仓量减少2247手。夜盘低开震荡，目前收在21460元/吨。 重要数据： SMMA00铝升贴水回落30元/吨，至贴水120元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落260元/吨，至 -40元/吨；电解铝社会库存累库0.9万吨，至79.7万吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2407日盘回落，收在3957元/吨，较前一交易日回落86元/吨，主力合约成交量增加6.14万手，持仓量减少1552手。夜盘氧化铝低开震荡，收在3957元/吨。 简评： 市场对消息面解读转向，从高能耗限制带来的供给减少预期转向相对负面预期。从铝棒加工费可以明细那看出，5月29日的加工费尚有220元/吨，昨日直接转为亏损，开始挤压下游利润。电解铝环节边际上供需双增，云南持续推进复产，但偏明牌，俄铝进口冲击仍在动态观察中，需求侧稳速增长。后续沪铝高度继续关注：1、资金情绪表达上，关注是否出现类似2023年9月持仓触顶后趋势性回落的情况；2、微观供需层面，下游的负反馈，以及俄罗斯铝锭的进口冲击。 氧化铝受消息面影响，出现回落。目前看，氧化铝现货报价仍在稳步推涨，山西大规模复产仍需时日 （但需关注6月提产速度），电解铝厂因原料库存偏低（铝锭库存也在持续去库，表需高企），也仍多有对原料氧化铝的补库和询价动作，且可流通货源仍偏紧，这使得氧化铝期货盘面仍是易涨难跌。AO价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 风险点：关注交易所窗口指导、手续费上调等风控动作。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使 用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。