新世纪期货交易提示（2024-5-28）

新世纪期货交易提示（2024-5-28） 黑色产业 铁矿：目前铁矿石处于高供应、高需求、强预期的结构。海外主流矿发 高位震荡 偏多 运环比大幅回升，需求由“旺季”向“淡季”逐步过渡，上周铁水产量有小幅回落迹象，但暂时没有见顶迹象，6月份铁水有继续上升的预期，或达到243-245万吨高度。国内地产刺激政策频出，近日财政部也发布超长期特别国债相关发行安排，宏观预期支撑依然较强。短期铁矿涨幅过大，高位有调整需求。随着铁水产量稳步修复，铁矿价格仍有较强支 震荡 震荡 撑，关注终端需求实际恢复情况。煤焦：近期地产端利好政策频现，杭州等部分城市全区放开新房限购，官方开展存量房收储，黑色系宏观预期支撑较强。山西省此前对产量影响较大的“三超”和隐蔽工作专项整治结束，焦煤的供应有增量。现货 偏多 偏多 方面，进入5月淡季，原料涨价后钢企利润受到挤压，焦企第一轮提降开启。短期来看，焦企库存有所累积，焦煤供需接近阶段性顶部，近期煤焦跟随成材调整为主，后续铁水产量继续修复，将再次提振原料端。螺纹：国内强力托底，美联储鹰派修正乐观预期，五大钢材表观需求下 震荡偏多 震荡偏多 降令市场情绪降温，6月处于宏观真空期，或交易产业现实，关注终端需求实际恢复情况。我国前4个月房地产关键数据指标偏弱，促使房地产政策进一步加码。当前中央层面首次从需求端稳定购房需求，也将为未来房地产政策提供更多空间。制造业用钢需求韧性延续，发改委推动去年增发特别国债在6月底之前形成实物工作量，专项债发行进度在二、三季度有望提速。经历前期快速上涨后技术上有回调动力，但成本支撑仍在，下方关注20日线一带支撑。玻璃：受宏观利好、地产端消息不断以及原料纯碱上涨等因素提振，乐 偏多 偏多 观情绪推动下玻璃盘面偏强。成都南玻玻璃有限公司三线1000吨/日近期放水冷修，但同比产量依然偏高，目前以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃生产利润尚可，不具备集中冷修的驱动，浮法玻璃日熔量仍维持高位运行。上周累库，区域分化，华北去库其他区域累库，北方价格强于南方。玻璃盘面博弈加剧，根据期现货季节性差异尝试多9月空1月套利操作。 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.95%，上证50股指收 1 金融 沪深300 震荡 录0.94%，中证500股指收录1.09%，中证1000股指收录1.02%。海运、半导体板块净流入，建材、林木板块净流出。北向资金净流入27.48亿元。中共中央政治局召开会议指出，防范化解金融风险，事关国家安全、发展全局、人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大关口。制定出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，切实加强党中央对金融工作的集中统一领导，进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府的责任，督促各级领导干部树立正确的政绩观，落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险、促进金融高质量发展各项任务。会议强调，要释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。国务院总理李强在首尔与韩国总统尹锡悦、日本首相岸田文雄共同出席第八届中日韩工商峰会并致辞。李强表示，广大企业家在推动中日韩经贸及各领域交流合作中都发挥着重要作用。中国4月份规模以上工业企业利润由降转增。4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%，增速与1-3月份持平，继续保持平稳增长。北向资金流入，股指看多情绪上升，建议股指多头增持。国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上升13bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月27日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。国债交投情绪好转，建议国债期货多头持有。 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 反弹 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面 白银 震荡 2 整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 有色金属 铜 高位调整 铜：宏观面：国内地产收储政策意在消化库存，重构供需平衡预期，短期将提振市场情绪，但对地产需求直接拉动有限。近期美国美国通胀起起伏伏，扰动着市场对降息预期波动。产业面，铜矿供应增速下滑，以及加工费下降压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产（5%-10%），叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。铜价持续上涨消化各种利好，或产生正负反馈循环影响，铜价震荡上行后或受高位承压。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-85000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游铝土矿、氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，但电解铝供应恢复增长。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 冲高回落 锌 冲高回落 镍 冲高回落 碳酸锂 冲高回落 锡 反弹 不锈钢 筑底反弹 豆油 震荡偏多 油脂：船运调查机构的数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增长2.4%到3.1%不等，但棕榈油产量进入季节性增长期，预计马棕油库存继续修复。不过，鉴于美豆即将进入天气市炒作期，美豆市场面临 3 油脂油料 棕油 震荡偏多 一定的天气风险升水。国内大豆到港量增加，压榨回升，豆油库存开始累库，棕榈油当前进口仅维持刚需，继续去库存，远月进口利润改善助力买船增加，备货需求仍存，同时豆油对棕榈油替代消费也为豆油需求贡献增量，预计油脂震荡偏多，关注美豆播种节奏、天气及马棕油产销。豆粕：USDA预估2024/25年美国大豆的供应、压榨、出口和期末库存都将增加，全球大豆供应格局明显转宽松格局。随着南北美大豆产区天气形势的明显改善，美豆播种快速推进，但在美豆即将进入天气市炒作期，天气风险升水仍使得价格易涨难跌。阿根廷大豆产区收获进度落后，巴西南部降雨过后机构下调该国大豆产量预估，巴西大豆出口季节高峰已过且出口溢价大幅上涨，为美豆销售打开了窗口。国内进口大豆持续到港，油厂开工率逐步回升，市场提货需求一般，大部分保持随采随用观望的心态，关注市场成交及备货节奏变化，目前豆粕成本端驱动较强，预计豆粕震荡偏多，注意美豆播种、天气及大豆到港情况。豆二：美豆播种快速推进，但在美豆即将进入天气市炒作期，美豆期价累积的天气风险升水仍在。国内进口大豆到港，6-7月份巴西大豆或面临到港延期，油厂开工率逐步回升背景下，港口大豆库存可能再度去化，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格，预计豆二震荡偏多，注意美春播天气及大豆到港等情况。 菜油 震荡偏多 豆粕 震荡偏多 菜粕 震荡偏多 豆二 震荡偏多 豆一 震荡 软商品 棉花 反弹 棉花：经历连续反弹后，内外盘棉价都在高位遇阻，当前的回落倾向为短期技术调整，缺乏下行空间促使空方不断减仓离场，从而为反弹延续提供动力。成本较高及售价偏低的矛盾促使部分大型棉企继续惜售封盘，纺企挺价意愿也增强；4月底全国棉花商业库存同环比都有明显下降，国产棉现货库存偏紧、现货基差近一个月来保持坚挺，截至2024年5月16日，美国累计净签约出口达到年度预期出口量的104.36%，装运率73.28%；迄今的新棉种植周期内，天气升水并未得到体现，但未来这个题材仍存在炒作的机会，美国干旱缓和，印、巴炎热天气是否会导致重播补种则需要关注。一些利空可能在棉价上涨过程中带来干扰：ICE期棉基金净多头率继续小幅下跌到-10.44%；国内棉花供应总体宽裕，在市场淡季下游开工率和需求有进一步走弱迹象。橡胶：沪胶触及前期高点后承压回落，目前期价15000整数位附近震荡，依托均线上行格局未变。后期橡胶倾向供需双增。目前供应处于紧缩状态，六月随着国内外产区开割推进，将大面积原料出产，这期间需注意降雨等气候的影响。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，车市消费组合措施刺激汽车产销增长。新胶到港量少，国内进口胶去库效果显著。基本面利多因素占优，价格中枢倾向继续抬升。糖：内外盘糖价延续着低位盘整格局，面临方向选择。白糖的反弹迟迟不能出现：现实基础是巴西最大化糖产量，因为制糖收益仍高于制醇， 棉纱 反弹 红枣 偏弱震荡 橡胶 反弹 白糖 震荡 4 这刺激投机资金加大抛压；USDA对下一年度的产销预测也不能提供支持，全球糖市将处于供应过剩状态，巴西的减产预计会被中、泰、印的增产所抵消。不过，供应面的利空在糖价一个多月的下跌中得到了释放。广西食糖第三方仓库库存数量约为120万吨，较去年同期减少约30万吨，为近5年来最低水平。国内白糖现货价格仍较坚挺，略有上涨。郑糖在前期低点附近得到支撑，期价减仓上行，有触底迹象。可看高一线。 能化产业 原油 观望 原油：近期OPEC+会议和美国夏季出行高峰是两大关注点，OPEC+延期减产目前概率较高，将带来新的利好支撑，美国旺季需求预期也向好，或提振后市原油消费。此外虽然巴以停火谈判继续，但以色列军事行动并未停止，地缘局势未能进一步缓和。预计短期国际原油价格或偏强。沥青：短期来看，利空情绪对于市场压制明显，当前需求仍对价格支撑有限，预计价格维持偏弱运行为主。燃料油：原油走势止跌回调，市场人士观望情绪主导，交投刚需小单为主，多数炼厂维稳出货，交投温吞，下游买气恢复缓慢，预计今日行情仍稳中窄调居多。PTA：利空利好消息博弈特征延续，原油价格高位区间整理。PXN价差368美元/吨；现货TA加工差在357元/吨附近，TA负荷回升至72.1%；聚酯负荷回升至88.9%附近。短