煤焦日报：向上驱动乏力，煤焦迎来回调

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月28日煤焦日报 向上驱动乏力，煤焦迎来回调 核心观点 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116投资咨询证号：Z0019603电话：0571-87006873 邮箱：ruanjuntao@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：焦化厂、钢厂博弈不断，焦炭首轮降价全面落地，目前港口准一级湿熄焦报价2040元/吨，折合期货仓单成本约2230元/吨，降价 落地后焦企利润收窄。据钢联统计，截至5月24日当周，全国30家 独立焦化厂吨焦盈利34元/吨，周环比降68元/吨。目前，市场博弈重心在于需求端，一方面钢厂复产接近尾声，铁水产量见顶预期扰动，另一方面增发国债剩余项目将于6月底前密集开工，且钢材和机械出口表现出良好韧性，多空博弈激烈，焦炭期货维持区间震荡运行。从供需数据来看，截至5月24日当周，大样本焦化厂焦炭日均 产量合计113.46万吨，周环比微增0.03万吨；全国247家钢厂铁 水日均产量236.8万吨，周环比降0.09万吨，本期焦炭供需两端基本企稳。整体来看，市场多空因素交织，焦炭短期基本面向上驱动减缓，而成本端焦煤增供预期给焦炭带来一定压力，带动期货向下调整，建议暂时观望，关注山西煤矿生产情况。 焦煤：山西煤矿安监仍有不确定性，此前市传吕梁部分煤矿将恢复夜班生产，近期山西省又发布推进井工矿转露天开采的通知，焦煤增产预期扰动，带动期货向下调整，不过上述两项实际对焦煤供应影响有限，建议谨慎看待本轮回调。另外，需求端博弈也较为激烈，首先从现实需求来看，最新一期铁水日均产量数据维持在236万吨，考虑到施工淡季临近，后续铁水增产空间有限，且钢厂复产预期已基本在盘面兑现，因此现实需求对盘面驱动在逐渐减小。其次从宏观预期来看，近期楼市政策利好不断，且去年增发国债剩余项目将于6月底前密集开工，对建材需求带来一定拉动，叠加海外制造业表现尚可，终端商品出口有一定韧性，使得当前市场宏观氛围相对乐观。综上，焦煤基本面博弈加剧，期货主力合约宽幅震荡，考虑到山西本轮三超整治较为彻底，预计后续焦煤供应仍难以恢复至去年同期水平，关注回调买入机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）蒙3精煤竞拍情况 5月28日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1100元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价格1210元/吨，较上期持平，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2024年9月25日。 （2）交通运输部：1-4月完成交通固定资产投资10016亿元 5月28日，交通运输部公布4月交通运输经济运行情况。交通固定资产投资方面，1-4月，完成交通固定资产投资10016亿元，同比下降3.3%。其中，完成公路投资7145亿元，同比下降9.1%；完成水运投资619亿元，同比增长10.6%。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 2,040 2,040 0.00% 2,040 0.00% 2,540 -19.69% 1,990 2.51% 青岛港准一级出库 2,030 2,030 0.00% 2,030 0.00% 2,340 -13.25% 1,820 11.54% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,600 1,660 -3.61% 1,650 -3.03% 2,030 -21.18% 1,450 10.34% 京唐港澳洲产 2,180 2,180 0.00% 2,240 -2.68% 2,650 -17.74% 1,780 22.47% 京唐港山西产 2,150 2,150 0.00% 2,150 0.00% 2,750 -21.82% 1,800 19.44% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格(2)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 3100 2900 2700 3000 2500 2000 25002300 1500 2100 1000 19001700 500 1500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 2,316.5 -1.59 2,393.0 2,314.5 24,678 4,060 28,687 -740 焦煤 1,703.0 -4.08 1,773.5 1,700.0 179,461 9,445 173,317 3,904 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 201920202021202220232024 1800 201920202021202220232024 980 900 820 740 660 580 1600 1400 1200 1000 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 800 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 400 350 300 250 200 150 100 50 201920202021202220232024 2600 2300 2000 1700 1400 1100 800 201920202021202220232024 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况图21沪终端线螺采购量 高炉开工率钢厂盈利率 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 250 200 150 100 50 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右) 901200 801000 70800 60 600 50 400 40 30200 200 吨焦盈利焦炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 10 -200 0 0 -400 40 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：焦化厂、钢厂博弈不断，焦炭首轮降价全面落地，目前港口准一级湿熄焦报价2040元/吨，折合期货仓单成本约2230元/吨，降价落地后焦企利润收 窄。据钢联统计，截至5月24日当周，全国30家独立焦化厂吨焦盈利34元/吨， 周环比降68元/吨。目前，市场博弈重心在于需求端，一方面钢厂复产接近尾声， 铁水产量见顶预期扰动，另一方面增发国债剩余项目将于6月底前密集开工，且钢材和机械出口表现出良好韧性，多空博弈激烈，焦炭期货维持区间震荡运行。从供需数据来看，截至5月24日当周，大样本焦化厂焦炭日均产量合计113.46 万吨，周环比微增0.03万吨；全国247家钢厂铁水日均产量236.8万吨，周环 比降0.09万吨，本期焦炭供需两端基本企稳。整体来看，市场多空因素交织，焦炭短期基本面向上驱动减缓，而成本端焦煤增供预期给焦炭带来一定压力，带动期货向下调整，建议暂时观望，关注山西煤矿生产情况。 焦煤：山西煤矿安监仍有不确定性，此前市传吕梁部分煤矿将恢复夜班生产，近期山西省又发布推进井工矿转露天开采的通知，焦煤增产预期扰动，带动期货向下调整，不过上述两项实际对焦煤供应影响有限，建议谨慎看待本轮回调。另外，需求端博弈也较为激烈，首先从现实需求来看，最新一期铁水日均产量数据维持在236万吨，考虑到施工淡季临近，后续铁水增产空间有限，且钢厂复产预期已基本在盘面兑现，因此现实需求对盘面驱动在逐渐减小。其次从宏观预期来看，近期楼市政策利好不断，且去年增发国债剩余项目将于6月底前密集开工，对建材需求带来一定拉动，叠加海外制造业表现尚可，终端商品出口有一定韧性，使得当前市场宏观氛围相对乐观。从焦煤供需数据来看，截至5月24日，523家 炼焦煤矿精煤日产75.7万吨，环比降0.5万吨；全样本焦化厂焦炭日均产量 113.46万吨，周环比微增0.03万吨，本期焦煤供需平稳运行。综上，焦煤基本面博弈加剧，期货主力合约宽幅震荡，考虑到山西本轮三超整治较为彻底，预计后续焦煤供应仍难以恢复至去年同期水平，关注回调买入机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 5/6 获取每日期货策略推送 请务必阅读文末免责条款 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何